Hyperliquid Labs 与 Kraken 母公司 Payward 已进入深入谈判阶段，计划通过受 CFTC 监管的交易所 Bitnomial，向美国交易者提供精选的 Hyperliquid 关联永续期货。

Hyperliquid 或可借助 Bitnomial 触达美国交易者

据彭博社 8 月 31 日报道，Hyperliquid Labs 与 Payward 正在讨论一项架构，将精选的加密永续期货上线 Bitnomial——一家由 Kraken 母公司持有的美国衍生品交易所。

根据拟议安排，符合条件的美国客户将通过 Bitnomial 交易这些合约，而非直接连接 Hyperliquid 的去中心化平台。两家公司尚未披露将纳入哪些资产、可能上线多少合约，以及 $HYPE 是否会位列标的代币之中。

据彭博社报道，Payward 已向商品期货交易委员会（CFTC）提交了该安排的框架说明。监管批准仍属必要，目前尚未公布上线日期或商业条款。

Bitnomial 将负责美国交易场所、客户接入及合规要求；Hyperliquid 技术则为所选产品关联的资产或市场提供支持，使该安排得以将受监管合约与协议现有客户使用的无许可平台区分开来。

对 Hyperliquid 而言，此番谈判是通往一个对其基本封闭市场的潜在桥梁。美国用户目前仍无法直接访问 Hyperliquid，而该平台在没有美国参与的情况下，已成长为最大的链上永续合约交易平台之一。此前协议相关报道中援引的一份 8 月文件显示，该平台继续限制美国用户，且 Hyperliquid Strategies 当时并不知悉该网络有任何待决的 CFTC 审批程序。

这些谈判并不等于批准 Hyperliquid 本身作为美国交易所运营。彭博社报道的架构，是将任何美国交易活动置于 Bitnomial 的受监管体系之内，并将访问权限限定为该场所选定的合约。

Payward 已掌握完整的美国衍生品业务链条

Payward 于 5 月 1 日完成对总部位于芝加哥的 Bitnomial 的收购，该交易最初估值高达 5.5 亿美元（现金加股票）。最终价格未予披露。

通过此次收购，Payward 获得了一家指定合约市场、一家衍生品清算组织以及一家期货经纪商的控制权。这三家受 CFTC 监管的实体使 Bitnomial 能够在单一企业集团内整合交易所交易、清算和经纪服务——这种垂直整合模式在加密企业中仍属罕见，大多数加密企业选择与持牌第三方场所合作以触达美国衍生品客户。

据 crypto.news 此前报道，Bitnomial 花了十多年时间才取得运营这一架构所需的牌照。Payward 当时表示，Bitnomial 加入后仍将保留其监管框架，并继续向第三方提供服务。

这一基础设施已助力 Payward 在美国的扩张。Kraken 于 6 月通过 Bitnomial 向符合条件的美国客户推出了永续期货，将合约与现货、保证金及传统期货产品一同上线 Kraken Pro。Kraken 是最早提供本土加密永续合约的主要美国交易所之一，而在这一领域，受监管的竞争对手动作迅速：Coinbase 于 2025 年推出了受 CFTC 监管的类永续期货，美国最大的衍生品交易所 CME Group 也已将加密永续期货纳入产品线。

Kraken 表示，客户可以在永续合约与其他衍生品头寸之间使用统一的保证金池。Kraken 全球衍生品主管 John Palmer 表示，这一安排减少了交易者在不同平台之间拆分资金和头寸的需要。

永续期货与有日期的期货不同，没有固定到期日。多头与空头交易者之间定期进行的资金费率支付，用于使合约价格贴近其标的资产的价值。

尽管该形式在离岸交易所和去中心化平台上十分常见——并占全球加密交易量的很大份额——但美国市场历来受联邦衍生品规则限制。Bitnomial 的参与将使美国交易者能够通过受监管的交易所进行交易，但不会向其开放 Hyperliquid 全部的链上市场。

CFTC 审查将决定最终许可的架构

由于 Bitnomial 依据《商品交易法》运营，CFTC 将成为拟议加密衍生品的主要联邦监管机构。根据最终架构和标的资产的不同，监管机构需要确定合约的分类方式，以及其上市流程是否符合适用的交易所要求。此次审查正值 CFTC 持续评估现有衍生品规则如何适用于加密产品之际，包括难以完全套入传统期货类别的类永续合约。

Hyperliquid 关联团体已在相关问题上与美国监管机构接触。在 8 月 24 日的一封意见信中，Hyperliquid Policy Center 请求 SEC 和 CFTC 将符合条件、以现金结算的股票永续合约认定为证券期货。

该团体主张，监管机构应首先考察衍生品的架构与交易方式，再依据其标的资产划分监管归属。按照其提议，挂钩个股的类期货永续合约将纳入由 SEC 与 CFTC 共同管理的证券期货框架。

据该政策中心称，使用 Hyperliquid 基础设施的 HIP-3 市场在上线前 10 个月内累计名义成交额超过 4800 亿美元。这些市场的头寸采用中央限价订单簿和持续保证金机制，资金费率支付帮助永续合约价格与标的资产保持一致。

拟议中的 Payward 安排仅涉及精选加密合约，而非对 HIP-3 或 Hyperliquid 其余部分的开放访问。彭博社并未报道 SEC 参与了这些讨论，Payward 和 Hyperliquid 也都未公布拟议的合约清单。

美国监管机构还将要求受监管场所及其中介机构落实客户身份识别、反洗钱和制裁管控措施。这些要求与去中心化交易协议采用的无许可接入模式有所不同。

报道发布后 $HYPE 延续 8 月涨势

截至查询时，$HYPE 交易价格约为 84.50 美元，24 小时内上涨约 3%，此前曾一度回落。自 8 月初以来该代币已上涨逾 60%，不过现有报道并未证实对美国准入的预期是整月上涨的全部原因。

据原始报道引用的数据，Hyperliquid 的日交易量超过 40 亿美元。Bitnomial 的任何产品将仅覆盖 Hyperliquid 关联市场中的精选部分，两家公司也未披露美国合约的收入是否会流向该协议，或是否会影响 $HYPE 现有的代币回购机制。

尚待确定的包括 CFTC 审查的范围、最终合约清单，以及这一架构是否会成为其他去中心化平台寻求受监管美国分销渠道的模板。