Hyperliquid Strategies将股票出售融资额度扩至25亿美元，用于HYPE财库

根据9月1日提交给SEC的Form 8-K，纳斯达克上市公司Hyperliquid Strategies Inc.（HSI）正在围绕$HYPE构建财库，该公司已将用于资助这一策略的股票出售计划规模扩大一倍，将其股权融资承诺从10亿美元提高到25亿美元。

这一举措凸显了企业财库正成为加密货币市场中日益重要的代币需求来源，尤其是对于那些具有活跃回购机制、并且其协议收入正受到公开市场投资者更密切关注的资产而言。

$HYPE并不是股票，但Coinbase Institutional将其经济模型描述为“类似股权”，因为协议收取的费用有助于为系统性的代币回购提供资金。通过让HSI获得最高25亿美元的股权融资额度，如果公司提取并使用该融资工具，就能够继续增持$HYPE。

通过出售最多25亿美元股票来建立$HYPE持仓

此次变更通过ChEF Purchase Agreement的第1号修正案完成。HSI于2025年10月与Chardan Capital Markets签署了这项承诺股权融资协议。该结构允许公司随着时间推移出售新发行股票，并将所得用于其财库策略。

最初协议将总收益上限设为10亿美元。9月1日的修正案将这一上限提高至25亿美元。

The Amendment increases the Total Commitment … from $1.0 billion to $2.5 billion. — Hyperliquid Strategies, September 1 Form 8-K

HSI此前已大量使用该融资工具。其8月27日财报称，公司以每股平均8.70美元的发行价格筹集了6.466亿美元。公司还投入7.734亿美元，累计购入约1650万枚$HYPE，平均成本为46.77美元。

$773.4 million deployed to accumulate ~16.5 million $HYPE tokens at average cost of $46.77. — Hyperliquid Strategies, August 27 earnings release

12.02美元的下限，用于限制低价售股

该修正案还增加了一项防止过度稀释的保护措施。在HSI通过该融资工具累计出售10亿美元股票之后，低于12.02美元出售的股份不得导致实际发行量超过42,641,847股，该数量相当于修正案生效前已发行股份的19.99%。

这一限制被称为Exchange Cap，旨在符合Nasdaq《规则5635》中的股东批准要求。实际上，只要HSI未获得股东批准或不符合其他适用例外，在进行低于12.02美元的出售时就将受到Exchange Cap约束，从而限制其为持续买入而折价发行股票的激进程度。

为什么财库已成为加密市场因素

单一资产加密财库公司正成为更显性的市场需求来源，HSI则是这种模式在Hyperliquid上的版本。其主张是，公开市场投资者可以获得$HYPE敞口，而质押奖励则在公司层面累积。

根据HSI截至2026财年的Form 10-K，截至6月30日，公司总资产约为20.6亿美元，其中约19.04亿美元为$HYPE。公司在该财年末没有债务，并将其财库从1250万枚增加到2930万枚$HYPE。

HSI表示，尽管整个数字资产市场总市值下跌近13%，$HYPE在6月季度上涨了约77%。融资额度额外增加15亿美元，为公司提供了更大的筹资空间，不过买盘压力仍取决于公司能够筹集并用于买入$HYPE的金额。

支撑$HYPE的回购引擎

$HYPE还受益于Hyperliquid以手续费为基础的代币经济模型。在其8月12日的Bitwise备忘录《Crypto’s Revenue Revolution》中，CIO Matt Hougan将该协议列为加密平台利用收入支撑代币价值的案例。

Hyperliquid generated more than $800 million in revenue last year and uses ~99% of it to buy and burn $HYPE. — Matt Hougan, Bitwise CIO

根据相关Cryptopolitan报道，Bitwise估计，自上线以来，已有价值13亿美元的$HYPE代币被买入并销毁。

根据DefiLlama的Hyperliquid仪表盘数据，截至发稿时，该服务的年化手续费为9.5063亿美元，年化收入为7.1383亿美元，未平仓合约规模为137.71亿美元，$HYPE价格为82.21美元。

如果HSI向$HYPE投入更多资金，这种机构需求将与Hyperliquid协议层面的回购相互补充，从而将交易活动、财库累积和代币需求联系起来。