据 Castle Labs 研究，Hyperliquid 的收入已突破 14 亿美元，其中超过 12.6 亿美元被用于在公开市场回购其 HYPE 代币。这家去中心化交易所在链上永续合约市场按未平仓合约量计算占比超过 56%，凸显了其在加密衍生品领域的地位。这些数据共同展示了领先的链上交易平台如何将收益回哺到自身的代币经济中。

Hyperliquid 的收入模式将衍生品交易活动与代币回购机制相结合。此类回购计划已成为去中心化金融中广泛采用的价值捕获设计，各协议将手续费收入投入公开市场代币购买。其他数据显示，截至 2026 年 10 月 10 日，HYPE 累计回购约为 13.6 亿美元，其中过去 30 天回购 7220 万美元。不同的总额反映了不同的数据来源和统计方法。

回购重塑 HYPE 供应

Hyperliquid 报告销售额的总收入已突破 14 亿美元，而其回购规模现已超过 12.6 亿美元。这些交易涉及在公开市场买入 HYPE 代币，而非发行新币。回购计划的规模使其成为该协议经济和供应结构的重要组成部分。

据 Strata Terminal 数据，Hyperliquid 已购买约 4790 万枚 HYPE，按其计算约相当于该协议流通盘的 14.4%。该追踪器显示，这些代币存放在 Hyperliquid 的援助基金中，而非被销毁——这是一个重要区别，因为购买代币与销毁代币并不相同：被销毁的代币将从流通供应中永久移除，而基金持有的余额仍然存在，理论上可能重新进入市场。

回购可以为 HYPE 创造额外需求，但并不保证价格上涨。市场表现取决于代币解锁、流动性、投资者需求以及加密市场的整体状况。同样值得注意的是，累计收入并不等于净利润。

Hyperliquid 保持永续合约市场领先份额

据 Castle Labs 数据，按未平仓合约量计算，Hyperliquid 在链上永续合约市场占比超过 56%。未平仓合约量衡量的是未平仓的衍生品头寸，反映的是市场参与度，而非特定时期内执行的交易总量。

永续合约允许用户在该协议上持有无到期日的杠杆头寸，这一产品形式已成为中心化和去中心化加密交易所的标配。Hyperliquid 的市场份额表明，相当大一部分链上衍生品交易通过该协议进行。不过，随着头寸的开仓和平仓以及其他交易所竞争产品的推出，这一份额仍可能出现波动。

场外交易消化 3.31 亿美元 HYPE 解锁

另一项由 Ajoy Roy 强调的进展是，通过一笔估值约 3.31 亿美元的场外交易分配了 375 万枚 HYPE 代币。Hyperliquid Labs 完成了此次分配，且未将代币直接卖入公开订单簿，从而限制了该交易带来的即时抛压。

此类解锁将此前锁定的团队配额释放到流通中，由于会扩大可交易流通盘，它们是受到密切关注的供应事件。通过场外交易柜台转移大额区块是在不冲击公开订单簿的情况下进行双边大宗转让的常见方式。

🚨 $330M $HYPE UNLOCK THE MARKET ABSORBED THE SHOCK Hyperliquid Labs completed its 3.75M $HYPE team distribution through an OTC deal instead of selling directly into public order books >> Around $331M worth of @HyperliquidX was distributed OTC >> 1.25M HYPE was later restaked… pic.twitter/bcOHn01Ct0
— Ajoy (@ajoyroy111) October 10, 2026
https://x.com/ajoyroy111/status/2108784040077643835

Roy 指出，在初始出售之后，有 125 万枚 HYPE 被重新质押。买方身份和总购买价格尚未披露，而分配完成后 HYPE 的交易价格为 87 美元。这一安排避免了订单簿上原本令人担忧的抛压，不过该事件的长期影响仍不得而知。

场外交易并不能消除供应风险。它改变的是代币的转移方式，但接收方日后仍可能出售或转移这些代币。重新质押可以在一定期限内取决于其条款）使代币保持质押状态，但这并不一定意味着这些代币永远无法出售。

Hyperliquid 收入的下一步走向

Hyperliquid 的增长可以通过收入、回购和市场份额等多个维度来衡量。回购机制将协议使用与 HYPE 需求联系起来，而该平台在未平仓合约量中的高占比则显示出其在链上衍生品领域的重要性。

值得关注的后续动态包括每月回购支出、协议收入、未平仓合约量的变化以及未来的代币分配。强劲的需求可能有助于消化即将进入市场的供应，但买卖活动之间的平衡将至关重要。无论是回购增加还是高市场份额，都不能确保价格上涨。

对于关注 Hyperliquid 收入的读者来说，关键要点是：该协议已创造了可观的收入，并将大量资金投入 HYPE 购买。然而，评估该代币需要的不只是追踪累计总额。收入趋势、流通供应量、解锁时间表以及实际市场需求，将有助于判断当前模式能否持续。

本文包含市场分析和价格预测。这些内容不构成保证。加密市场波动剧烈。请始终自行研究（DYOR）。本文不构成投资建议。