Hyperliquid 政策中心呼吁 SEC 在拟议加密规则中提供更广泛的保护
要点速览
- •Hyperliquid 政策中心于 10 月 19 日向 SEC 提交了五项建议，恰逢拟议 Regulation Crypto Assets 框架 10 月 20 日公众意见征询截止日期之前。
- •HPC 支持该提案的注册豁免，符合条件的项目可在四年内募集 500 万美元，或在 12 个月内募集最高 7,500 万美元。
- •该组织希望 SEC 纳入其 3 月份的解释，即免费代币空投通常不涉及资金投入要件，并认为连接钱包和制裁筛查等常规步骤不应被视为支付。
- •HPC 寻求替代性的安全港认证措辞，以避免暗示代币此前曾与投资合同挂钩，并提议为仍在进行关键管理工作的项目延长安全港保护。
- •该组织还请求制定更明确的二级市场交易规则、区分自动回购与中心化运营方控制的购买行为，并在安全港条件满足后保留针对某些州证券注册要求的联邦保护。
Hyperliquid 政策中心（HPC）已呼吁美国证券交易委员会（SEC）修改其拟议的加密货币监管规定，提交的建议涵盖代币空投、二级市场交易、开发者保护、回购以及州证券要求。该组织支持拟议的框架，但认为若干条款需要更明确的法律处理。其提交意见之际，SEC 正临近 10 月 20 日的公众意见征询截止日期。
针对 Regulation Crypto Assets 的五项建议
根据其 10 月 19 日的公告，HPC 就 SEC 拟议的 Regulation Crypto Assets 框架提交了五项建议。该提案于 2026 年 8 月提出，将为特定的加密货币发行设立注册豁免。然而，这些豁免仍是提案，尚未成为已获批准的监管条款。
在该框架下，符合条件的项目可通过初创企业豁免在四年内募集 500 万美元，另一项豁免则允许在 12 个月内募集最高 7,500 万美元。HPC 支持这些条款，同时请求为开发者和代币持有人提供额外保护。
原始报道还包含以下来自 X 的嵌入帖子：
Last Wed-Fri, Strive acquired 1,223 BTC at an average cost of $81,734 per bitcoin, bringing holdings to ₿36,818.
– SATS IPO proceeds settle this Tuesday
– Strive plans to maintain current 18-month dividend reserve
– Traditional warrants are expired
$ASST $SATA $SATS pic.twitter.com/FwzPfCJ5Tq— Matt Cole (@ColeMacro) October 19, 2026
更明确的空投规则
其中一项建议涉及加密货币空投，尤其是接收方无需支付即可获得的代币分发。空投是指项目将代币直接分发到用户钱包，是加密货币行业中普遍采用的分发方式，因此其在证券法下的处理远超任何单一发行的事实范畴。HPC 希望 SEC 将其 3 月份对空投的解释纳入最终规则，并指出免费分发通常不构成投资合同所要求的资金投入要件。
该组织还主张，常规的行政流程不应被自动视为代币的支付。此类活动包括连接加密货币钱包以及在接收资产前完成制裁筛查。不过，专门以换取代币为目的提供服务则可能引发不同的法律问题。
二级币交易受到关注
二级市场交易是该组织提交意见中提出的另一个关注点。HPC 寻求对通过拟议注册豁免分发的代币制定更明确的规则，其请求还涵盖涉及后续交易的去中心化协议和中介机构。
尽管 SEC 的提案涉及部分转售，但为二级市场活动提供便利的平台仍存在疑问。HPC 认为，有限的交易机会可能削弱拟议豁免的实际效益，其提交意见还引用了 SEC 关于二级市场流动性重要性的经济分析。
值得注意的是，该组织并未要求为所有加密货币交易平台提供无条件豁免。现有的证券要求可能仍适用于交易所、经纪商及其他中介机构。HPC 反而希望 SEC 明确哪些活动仍须遵守这些义务。
开发者安全港修订建议
HPC 还寻求修订针对加密货币项目的拟议安全港。根据草案，在特定管理活动结束后，符合条件的代币可不再与投资合同挂钩，但开发者须满足一定条件方可获得该待遇。
然而，HPC 认为，认证过程可能带来意想不到的法律风险。声称其代币从未与投资合同挂钩的项目在完成所需声明时可能面临困难。该组织希望采用替代性的认证措辞，避免暗示此前存在证券关系。
另一项建议涉及对仍在开发中的项目的保护。HPC 认为，在开发者继续进行关键管理工作的期间，监管不确定性尤为突出；其提案将把安全港保护扩展至 SEC 目前所述条件之外。
回购与州证券规则
代币回购是 HPC 提交意见中的第四项建议。该组织希望监管机构区分自动回购与由中心化项目运营方控制的购买行为，并请求在认定负责加密货币相关管理决策的主体时采用一致的术语。
据 HPC 称，独立的验证者和网络参与者不应被自动归类为同一个控制集团，仅凭共同的经济利益不应决定参与者是否共同指导项目的活动。该组织希望现有 SEC 工作人员关于回购的指导意见能体现在最终规则中，这一做法与其空投建议相呼应。
最后，HPC 希望在安全港条件得到满足后，针对某些州证券注册要求的联邦保护仍然有效。其认为，取消这些保护可能给符合条件的项目带来新的监管不确定性，不过联邦优先适用并不会消除影响加密货币企业的所有州法律。
规则制定进展
SEC 尚未采纳 HPC 的建议，Regulation Crypto Assets 仍在审议之中。公众意见须于 10 月 20 日前根据规则制定档案 S7-2026-27 提交，在该截止日期前提交的意见将成为机构在采取进一步行动前审查的记录的一部分。对于关注该提案的读者，更多的意见函及机构的任何回应将出现在同一规则制定档案下。任何最终要求将取决于该机构的审查及后续监管决定。
