Hyperliquid政策中心正敦促美国监管机构为股票挂钩永续合约制定协调统一的监管框架,并认为更明确的规则可以将新兴的链上市场纳入受监管的金融体系。

该政策组织最近与trade(Hyperliquid上的永续市场部署方)联合向美国证券交易委员会(SEC)提交了一份意见书,重点聚焦于IPO前永续合约,即IPOPs。该提案出台之际,监管机构正在研究传统证券规则应如何适用于基于区块链的衍生品。

监管机构面临新产品问题

问题的核心在于如何对挂钩股票的永续合约进行分类。两个组织主张,SEC和商品期货交易委员会(CFTC)应确定这些工具属于证券期货还是基于证券的互换。

这一区分背后有着监管历史渊源。国会通过《2000年商品期货现代化法案》解除了对单只股票期货的长期禁令——此类产品由SEC和CFTC共同监管——而《2010年多德-弗兰克法案》则将基于证券的互换划归SEC管辖,并为其设定了专门的注册、清算和交易规则。因此,挂钩股票的永续合约如何归类将影响注册、交易场所、清算、保证金要求及其他合规义务。两个组织还呼吁制定涵盖信息披露、上市标准、杠杆、持仓限额和市场操纵的规则。

该提案将IPOPs与传统股票所有权区分开来。持有者将获得价格敞口,但不会拥有股份,也不享有投票权、配股权或发行人权利。目前,对私营公司的敞口主要限于员工、现有投资者以及在私人二级市场平台上交易的合格参与者,因为根据美国证券法,未注册股份的转售受到限制。

两个组织认为,这种结构可以在公司进入公开市场之前建立公共价格发现机制,进而为发行人和承销商在设定IPO定价区间时提供另一个信息来源。

链上市场寻求美国监管路径

此举反映了Hyperliquid政策中心为链上衍生品建立美国国内监管路径的更广泛努力。该组织自称为一家专注于永续衍生品和金融基础设施的独立研究与倡导团体。

永续合约是一种没有到期日的期货合约,通过资金费率支付将其价格与标的资产挂钩,其起源于加密货币市场——BitMEX于2016年推出了首个比特币永续互换。该产品后来成为离岸加密衍生品交易平台的主打产品,随后由Hyperliquid等平台将其引入公共区块链。

该组织还就去中心化和非托管交易基础设施的规则与CFTC进行了沟通。在另一项政策工作中,该组织主张监管机构应调整针对传统中介机构设计的规则,以适应基于区块链的市场。

随着Hyperliquid的业务扩展到加密资产之外,这一监管问题正变得愈发重要。其无许可市场框架支持挂钩股票、大宗商品、外汇及其他资产的永续合约。

对监管机构而言,挑战在于如何平衡创新与投资者保护及市场诚信。SEC与CFTC协调一致的做法可以提供更大的确定性,但两家机构尚未认可拟议的框架。值得关注的首要信号是程序性的:两家机构是否会正式回应这份意见书,或在其对数字资产市场结构的更广泛审查中纳入分类问题。因此,这些提案只是围绕股票衍生品能否在处于美国监管边界之内的同时迁移到公共区块链这一更大辩论的早期一步。

来源:CryptoMeter.io