根据Dune发布的数据，Hyperliquid上的股票、ETF及指数永续合约在第三季度产生了2010亿美元的交易额——约为该分析平台追踪的所有交易场所中代币化股票和ETF超过370亿美元交易额的五倍。

该数据于10月22日随Dune的公告发布，此次实时市场数据源的上线时机正值代币化美股开始上链。

为代币化股票打造的数据源

据Dune称，美国证券交易委员会（SEC）于9月为代币化美股上链交易开辟了路径。此后，OKX与洲际交易所（Intercontinental Exchange）的合资企业已申请将63只代币化股票在OKX旗下的XLayer网络上市，新数据源自交易首日起即支持XLayer。

其对冲基金、做市商和经纪商的卖点在于规模。去年去中心化交易所的现货交易额翻了一倍以上，达到6.8万亿美元，目前约有四分之一的现货加密货币交易发生在链上。Dune的上线以三款产品覆盖该市场：一个覆盖12条链上200多个交易场所（包括Solana、Ethereum、Base、BNB Chain和XLayer）的现货数据源；一个覆盖Hyperliquid和Lighter的永续合约数据源；以及为每个资产、场所和市场分配稳定标识符的参考数据。

每笔交易记录包含价格、数量和方向，并链接回结算该交易的链上交易。Dune的上线公告称，交易数据在包含该交易的区块出现后约一秒内到达，未定价的交易会附带原因被标记，区块链重组会触发更正消息。交易场所需通过流动性、定价完整性和注册情况的筛选，因此部分链上活动被有意排除在外。

衍生品交易额约为代币化股票的五倍

第三季度，代币化股票和ETF在Dune追踪的所有交易场所的交易额超过370亿美元。仅Hyperliquid上的股票、ETF和指数永续合约交易额就达2010亿美元——约为前者的五倍。

来源：Dune，10月22日公告。

这一比较将两类不同的工具放在一起。永续合约没有到期日；仓位在保证金支持下保持开放，直到平仓或清算。永续合约交易额是名义上的：杠杆允许仓位规模超过其背后的抵押品，反复开仓和平仓同一合约的交易者每次往返都会累加交易额。根据Dune的永续合约数据集，Hyperliquid的数据对每次撮合只计一次，而非按双方各计一次，但其衡量的仍是换手率，而非投入公司的资金。这一差距确实表明，当交易者希望在链上获得股票敞口时，会选择哪类产品。该比较的双方现在都经由同一套基础设施：Dune的现货数据源包括63只代币化股票已申请上市的XLayer，其永续合约数据源则覆盖Hyperliquid和Lighter。

这两类产品为持有者提供的东西也大不相同。永续合约全天候以保证金交易，且可以上市难以直接购买的标的。Dune的9月30日报告发现，亚洲股票占股票永续合约未平仓合约的24%，其中很大一部分是存储类股票。

大部分合约由外部运营商编写

据Dune称，Hyperliquid大部分股票、大宗商品、指数和外汇敞口位于由外部团队在HIP-3框架下推出的市场中。这些运营商设定杠杆条款，提供参考价格，并分取部分手续费。因此，以同一只股票命名的两个合约可能使用不同的价格来源和杠杆上限；Dune为每个市场附上书面合约规范以加以区分。

机构也在通过中介机构进入这些市场。10月，Ripple Prime推出了参考Hyperliquid上Trade.xyz永续合约的掉期，通过与主经纪商的掉期为其客户提供与这些市场挂钩的敞口。

周末缺口

当股票市场休市时，定价问题最为突出。Hyperliquid的定价文档使用标记价格进行保证金计算和清算，由预言机提供参考。在周末期间，最后一笔成交、预言机价格和标记价格可能出现偏离，各自的更新方式取决于合约的规范。Dune数据源上周六的一笔交易显示的是有人刚刚支付的价格——未必是用于清算仓位的价格，也未必是该股票周一开盘的价位。

Dune的9月报告认为，周末交易揭示了在标的市场关闭期间交易者的持仓情况。其企业级永续合约数据集每分钟重建一次Hyperliquid的订单簿，使订阅者现在可以衡量这种持仓在点差和深度方面的成本。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。永续衍生品涉及保证金、资金费率和清算风险。

来源：Coindoo