Hyperliquid 已在其交易平台上线原生借入与借出功能，用户可以使用平台原生代币 HYPE 和比特币作为抵押品，借入 USDC 和 USDT 等资产。据 Wu Blockchain 在 X 上 分享的信息，该新功能上线首日的借出资产达 2.69 亿美元。

该借贷系统为借款人引入利息支付机制，同时让出借人获得利息收益，利率由资金利用率决定。该服务运行于 HyperCore，这也是 Hyperliquid 组合保证金系统所使用的基础设施。

Hyperliquid 在其交易基础设施中新增借贷功能

在新系统下，用户可以将符合条件的资产存入作为抵押品，并据此借入受支持的资产。公告中列明的抵押资产包括 HYPE 和 BTC，可借入资产中则提供 USDC 和 USDT 两种稳定币。

借款人需为未平仓头寸支付利息，而向借贷系统提供资产的用户则可获得利息。适用利率与资金利用率挂钩，即借贷需求和可用流动性会影响支付或赚取的利率。

该功能扩展了 Hyperliquid 现有基础设施内可用的金融功能，而非作为一个完全独立的平台运行。Hyperliquid 表示，借贷功能与组合保证金共用 HyperCore 基础设施，将借贷活动与交易所更广泛的交易架构连接起来。这一做法与行业普遍实践形成对比：去中心化金融中的借贷市场通常由独立协议运营，而非直接嵌入交易平台的核心基础设施。

首日报告的 2.69 亿美元借出资产为上线后的活跃度提供了初步衡量指标，不过该数字仅代表首日借贷情况，并非对需求的长期评估。

Jeff Yan 解析 Hyperliquid 的模块化路线

Hyperliquid 联合创始人 Jeff Yan 表示，该项目最初在 HyperCore 上开发了一个独立的借贷协议，随后通过组合保证金将其与永续合约、现货交易及其他交易功能进行整合。据 Yan 介绍，模块化架构的设计目的是将借贷相关风险与平台其他组件分离。

这一方式还使闲置的稳定币抵押品能够产生利息而非闲置无用，同时保持一种 Yan 所称的、更易于评估系统性风险的结构。

该架构之所以值得关注，是因为借贷、衍生品和现货交易可能涉及不同来源的金融风险。将底层组件分离，可以对各个功能进行独立评估，同时仍能通过组合保证金实现交互。

借贷成为 Hyperliquid 更广泛交易体系的一部分

原生借贷的引入为 Hyperliquid 现有的交易基础设施增加了又一项金融功能。用户无需将资产转移至独立的借贷应用，该功能已直接集成到平台现有环境中。

因此，用户在进行借贷的同时，可以继续使用组合保证金支持的其他交易功能。首日借贷数据表明，新功能在上线后立即获得了可观的活动量，不过现有市场信息并未按资产、借款人类型或期限对 2.69 亿美元进行细分。平台未来是否会发布更细化的借贷活动数据，或将符合条件的抵押品范围扩展至上线时公布的资产之外，目前公告中均未提及，而随着市场发展，这两点都可能提供更完整的需求图景。

利率还将随资金利用率波动，使流动性和借贷活动成为借贷市场运行中的关键因素。对出借人而言，较高的利用率会影响存入资产产生的利息；对人而言，利用率的变化则会影响维持借入头寸的成本。

风险管理仍是设计的核心

Yan 的表态特别强调了风险隔离与评估。Hyperliquid 最初将借贷构建为独立协议，之后再通过组合保证金将其与永续合约、现货交易及其他功能连接，旨在保持模块化的同时，让资金在其交易产品之间互通。

系统的表现将取决于用户在使用新功能时，抵押品、借贷头寸和交易敞口如何管理。目前，最清晰的早期指标是运营首日借出的 2.69 亿美元资产。更长远的图景将取决于持续的使用量、流动性，以及借贷与 Hyperliquid 更广泛的组合保证金系统之间的互动。