10月26日，Hyperliquid的HYPE代币在76.50美元附近交投，交易者密切关注衍生品市场不断收缩的迹象，寻找轧空行情的信号——轧空是指价格上涨迫使空头买入代币平仓，从而进一步推升涨势。CoinStats数据显示，未平仓合约量约为30.9亿美元，30天内下降10.92%。就价格分析而言，这一下降仅表明市场敞口有所减少，并不能识别是市场的哪一方离场。

未平仓合约量下降10.92%，轧空行情尚未确认

截至09:56 UTC，HypeBasis数据显示HYPE报77.08美元，Hyperliquid永续市场未平仓合约为16.1亿美元。此前24小时价格上涨1.77%，而同期以合约数量计的未平仓合约量下降1.21%。

这一差距表明，交易者在价格回升时正在减仓。然而，这并不能确定空头是否正急于离场。这一区别很重要，因为每份新的期货合约都同时涉及买方和卖方：当现有合约被平掉时，未平仓合约量会下降，但数据并未揭示是哪一方发起了平仓。因此，仅凭未平仓合约量下降这一条曲线，无法确认轧空正在进行——只能说明杠杆正在撤离市场。

对HYPE而言，价格回升与未平仓合约量收缩留下一个关键问题悬而未决：交易者只是在解除杠杆，还是空头回补已开始影响市场。

资金费率、强平数据与订单流显示轧空压力有限

CoinStats报告称，资金费率为每8小时+0.0037%，币安约65%的交易账户持有多头仓位。资金费率是永续期货交易者之间定期支付的费用，用于使合约价格与现货价格保持锚定；在资金费率为正时，多头向空头付费，因此持续为正的资金费率会给多头仓位带来持续成本。其强平快照显示强制平仓金额为96,920美元，其中多头占72.1%。这一失衡表明，近期的强平压力落在买方而非空头身上。

订单流数据同样发出谨慎信号。币安永续合约的吃单买入占比为46.9%，Bybit为48.9%，表明两个交易场所的卖压均比买压更为激进。然而，这些是衍生品数据，而非现货累计成交量增量（CVD）。现货CVD是衡量现货市场净买入压力的指标，需要该数据才能直接确认现货买家是否在承接卖压。

图表还提供了一个细节：10月24日，币安期货一度触及74.41美元，跌破74.81美元支撑参考位后回升。这一走势清扫了支撑位下方的流动性，但仅凭反弹并不能证实HYPE正在被吸筹。在没有确认的现货CVD或不断加速的空头强平潮的情况下，常规去杠杆与空头回补之间的区别仍未有定论。

突破取决于77.28美元，992万枚代币解锁临近

Hyperliquid的交易数据背后还有业务层面的背景。DefiLlama记录了Hyperliquid（即这一永续市场所在的去中心化交易平台）30天协议费用为7,965万美元，收入为6,349万美元——这些是活跃度的衡量指标，而非直接购买HYPE的证据。与此同时，定于11月6、即本数据快照11天后进行的解锁，将释放992万枚代币进入流通供应，交易者正将这一供应事件与技术点位一同纳入观察。

在此背景下，77.28美元构成第一阻力位。若持续收复该位，79.17美元将进入视野；若现货买入增强且空头强平加速，更高处的81.44美元也在射程之内。下行方面，74.81美元仍是关键支撑标记；若失守，注意力将转向72.28美元，随后是本形态中确定的下方参考位68.81美元。

市场情景

• 看涨情景： 若现货买入增强，价格持续站上77.28美元并进而突破79.17美元，可能上探81.44美元。
• 看跌情景： 若失守74.81美元，焦点将转向72.28美元，随后是下一个下行参考位68.81美元。

来源：CoinEdition