Hyperliquid回落至50美元——分析师称HYPE当前估值"更为合理"

Blockworks Research分析师Shaunda Devens在近期一篇X帖子中指出，Hyperliquid回落至约52美元标志着估值回归更为合理的水平，此前一轮资金流驱动的上涨行情将该代币推至远超该去中心化永续交易所基本面所能支撑的价格。

$HYPE今年一直是市场中表现较强的资产之一，多次在整体下行趋势中逆势上涨，年初至今仍保持约101%的涨幅。这种韧性引发了市场对当前回调可能持续多久的关注。

Devens将此轮上涨追溯至Hyperliquid Strategies [PURR]的集中买入，该数字资产国库以经常超过每周1亿美元的节奏累计购入了1112万枚$HYPE。这一囤积使该国库持有接近$HYPE流通量的10%——这是加密领域中任何数字资产国库所持有的最大份额，超过了Strategy数年间建立的4.5%比特币持仓。

AQAv2升级的消息进一步推升了动能，因为该框架将大部分稳定币储备收益收入引导回协议，用于资助$HYPE回购。Devens将此机制与国库资金流并列为推动价格突破50美元的两大驱动力。

由于此轮上涨依赖于国库买盘和动量交易者而非基本面，Devens指出了明确的失效信号：

"由于此轮走势在很大程度上独立于基本面，由DAT买盘和动量交易者推动，一旦买盘停止就出现明确的失效信号，因此持有者和交易者会在这些暂时性高价中获利了结，这相当明显。"

核心业务与链上活动紧密相关

尽管$HYPE近期的走势与加密市场其他资产基本不相关，但其核心业务仍与链上交易量紧密相连。Devens指出，7月收入为4300万美元，而去年同期为9200万美元——超过50%的降幅凸显了代币价格强势与其费用生成能力之间不断扩大的差距。目前的回调正在开始弥合这一差距。

$HYPE现货资金流缺乏明确的囤积信号

CoinGlass现货数据显示，过去30天内离开交易所的$HYPE多于流入交易所的数量，净流出约2234万美元——这一读数通常与囤积行为一致，因为代币正从交易平台撤出。然而，差距仍然较小，不足以构成将$HYPE从当前水平推高所需的决定性囤积信号。AQAv2回购机制能否在缺乏新国库买入的情况下独立维持代币需求，是未来需要关注的关键因素。在交易所流出扩大为持续性买入之前，$HYPE的近期走势仍不明朗。

总结

国库买入1112万枚$HYPE推动了此轮上涨，而一旦该买盘停止，价格便出现回落。$HYPE的下一步走势取决于协议核心业务的表现，7月收入已从一年前的9200万美元降至4300万美元。