Hyperliquid的HYPE代币已触及接近88.90美元的全新历史新高，延续了过去一个月涨幅超过50%的上涨行情，并将该代币的市值推近200亿美元。尽管加密市场整体面临诸多不利因素，这轮涨势仍使HYPE成为该时期表现最强的大市值代币之一。

9月6日，HYPE在主要交易平台上最高触及88.88美元，随后小幅回落至纪录下方。在9月第一周多次测试80美元中段区间后，此次突破使该代币重回价格发现阶段。

涨势与Hyperliquid的费用机制挂钩

这轮上涨持续获得Hyperliquid交易经济学的支撑。流入援助基金（Assistance Fund）的费用会被自动转换为HYPE，所购入的代币将被永久移出流通供应量和总供应量。这种“买入并销毁”设计类似于其他交易所使用的费用分享模式，但Hyperliquid将其直接与永续合约交易量而非现货活动挂钩。

截至目前，销毁地址已累计约4700万枚HYPE，相当于最初10亿枚最大供应量的约4.7%。在交易活动旺盛期间，Hyperliquid的年化费用运行率也超过10亿美元，在交易所使用量与HYPE公开市场购买之间建立了直接联系。

这一机制帮助HYPE从7月下旬跌破56美元的低点回升，当时1.5亿美元的解质押队列引发了关于机构可能抛售的担忧。该代币已从该水平上涨超过55%，并突破了6月接近75美元的前纪录。

在最新突破前后，HYPE永续合约未平仓量已攀升至20亿美元以上，而正资金费率表明杠杆多头需求依然高企。首个重要市场考验位于90美元附近，若价格发现延续，下一个将是100美元的心理关口。

Hyperliquid的业务拓展超越加密永续合约

协议活动已超越最初奠定Hyperliquid交易业务的加密合约。8月，HyperCore新增了涵盖Nvidia、SPY和QQQ等资产的xStocks现货市场，在网络上不断增长的HIP-3永续市场之外引入了可转让的代币化股票和ETF。

传统市场产品、大宗商品、Pre-IPO资产以及与股票挂钩的合约扩大了在Hyperliquid上争夺流动性的抵押品和交易活动范围。HYPE还作为HyperEVM的原生Gas代币，并在质押后可降低交易费用，其用途超越了援助基金。

HYPE还在Hyperliquid之外获得了新的衍生品交易场所。9月3日，Polymarket推出了最高20倍杠杆的永续期货，HYPE与Bitcoin、Ethereum、Solana、主要股票指数和大宗商品一同入选。随着对连续市场的需求超越专门的加密交易所，该上市为交易者提供了对HYPE进行杠杆做多或做空敞口的另一条途径。

潜在的美国市场准入带来另一催化剂

一条潜在的受监管美国通道已成为Hyperliquid近期最重要的发展之一。Kraken母公司Payward与Hyperliquid Labs一直在讨论一种结构，若获监管批准，可通过Bitnomial向美国交易者提供部分与Hyperliquid相关的永续期货。受监管的美国通道对Hyperliquid意义重大——该平台此前并未采用离岸交易所典型的地域限制——这将使其更直接地纳入监管成熟衍生品交易所的框架之内。

Bitnomial已持有运营垂直一体化美国衍生品场所所需的CFTC交易所、清算所和期货佣金商户牌照。此次磋商正值近期3000万美元与Lazarus相关的资金流经Hyperliquid之际，随着平台规模扩大，监管扩张与合规审查同时成为关注焦点。这些与Lazarus相关的资金流之所以引发关注，是因为该组织是美国制裁的朝鲜国家黑客实体，此前曾与多起重大交易所攻击事件有关，凸显了该平台无需许可设计所伴随的合规问题。

9月6日，HYPE仍保持在历史新高附近，突破88美元之后，90美元成为过去一个月涨幅超过50%行情之后的直接价格发现水平。