根据资产管理公司 Grayscale 于 10 月 30 日发布的研究,Hyperliquid 上个月通过外包收入来源获得 3800 万美元。主要贡献者是 Coinbase,后者将约 60 亿美元 USDC 存款所赚取利息的 90% 转给 Hyperliquid,形成了一项不依赖交易活动的经常性收入。与此同时,纽约证券交易所母公司洲际交易所(ICE)正与 Trade.xyz 合作推出美国永续合约。

Grayscale 通过其官方 X 账号公布了这一研究结果,并指出随着非交易收入来源的扩张,该平台的收入结构已发生变化。

Coinbase 协议为 Hyperliquid 带来经常性收入

Coinbase 于 5 月成为 Hyperliquid 的 USDC 国库合作伙伴,使该交易所能够获得稳定币储备所产生的绝大部分利息。Grayscale 认为这一安排是一项稳定的收入来源,因为相关付款不依赖交易活动。

Coinbase 保留其余 10% 的利息,并掌控这些存款的控制权。此后,由美元支持的稳定币 USDC 已成为 Hyperliquid 的主要交易货币,取代了 USDH——一种旨在将储备收益留在生态系统内部的竞争性稳定币。

Hyperliquid 在 9 月产生了约 1.05 亿美元的收入,尽管加密市场环境疲软,仍几乎与上一年的盈利水平相当。其收入结构也发生了变化:2025 年年中,交易费占收入的 90% 以上,但到 9 月已降至 64%,原因是其他收入来源不断扩大。

第三方扩展 Hyperliquid 的收入来源

Grayscale 指出了交易费之外的若干额外收入来源。根据 HIP-3,第三方部署方可以上线与大宗商品、股票及上市前资产挂钩的永续合约,且这些运营方可保留所产生手续费的一半。

Builder Codes 是另一项收入来源。包括 Phantom、Hyperdash 和 Fomo 在内的平台通过 Hyperliquid 路由订单并从中赚取手续费。该网络还从现货交易和代币上线拍卖中获得收入。此外,Coinbase 还将从约 60 亿美元 USDC 存款中产生的储备收益转给 Hyperliquid。Grayscale 报告称,这些外包来源上个月达到 3800 万美元。

机构合作带来更多关注

ICE 已与 Trade.xyz 合作,在 Hyperliquid 上开发美国永续合约。永续合约是一种没有到期日、在加密市场广泛交易的衍生品合约,正是这次美国市场推进的核心产品。Kraken 的母公司也采取了行动,将平台带给美国交易者。这些机构动作共同使该平台吸引了更多美国市场参与者的关注。

Grayscale 的研究还指出,Hyperliquid 99% 的手续费进入一个用于购买并销毁平台原生代币 HYPE 的基金。由于该基金的资金来自平台范围内的手续费收入,Hyperliquid 收入方式的变化——交易类与非交易类——会直接传导至回购销毁机制,因此在新收入来源和美国合作不断成型的背景下,其每月收入的构成成为一个值得持续关注的指标。Grayscale 自身也推出 Grayscale Hyperliquid Staking ETF(HYPG),并披露了可能持有相关覆盖资产。