去中心化永续合约交易所 Hyperliquid 的原生代币 HYPE 于 10 月 29 日大涨逾 14%，链上追踪数据显示该平台的累计已确认代币销毁量接近 4987 万枚 HYPE。此轮上涨使代币在数日徘徊于 75 至 82 美元区间后突破 90 美元，凸显了市场对该交易所手续费支持回购机制的持续关注，尽管技术指标显示短期波动性加剧。

销毁量已达最大供应量的 4.99%，估值约 38.9 亿美元

根据 Coinank 的追踪数据，最新更新使累计已确认销毁量从 4969 万枚增至 4987 万枚 HYPE。该数字相当于代币 10 亿枚最大供应量上限的 4.99%，估计市值约 38.9 亿美元。

仅过去 24 小时内，就有约 19,700 枚 HYPE 被销毁，价值 159 万美元，同期预估协议手续费收入为 169 万美元。

38.9 亿美元这一数字需要结合背景理解：它衡量的是被销毁代币的当前市值，而 Hyperliquid 收购这些代币的成本要低得多。据报道，截至 10 月 13 日，援助基金已花费约 13.6 亿至 13.7 亿美元购入逾 4800 万枚 HYPE。这一支出与当前估值之间的差距，说明了自多数购入以来 HYPE 代币价格已经攀升了多少。

Hyperliquid 回购引擎的运作方式

Hyperliquid 运营一家去中心化永续合约交易所，交易者需为其头寸支付手续费。根据 2025 年 8 月 26 日宣布的调整，目前这些手续费的 99% 流入援助基金，高于此前的 97%，且有 SEC 文件确认了这一 99% 的分配比例。

该基金利用这笔收入在公开市场买入 HYPE，被指定永久移除的代币将彻底退出供应。其结果是形成与真实交易所活动挂钩的持续买压，而无需依赖一次性销毁事件。这类由手续费支持的回购已成为去中心化金融领域日益普遍的价值积累模式，将代币需求与实际平台使用联系起来。

今年 10 月，Hyperliquid 金库新增了第二项资金来源：据报道，约 1460 万美元的 USDC 储备收益在 AQAv2 框架下被用于 HYPE 回购。

每日销毁量波动较大。报告数据显示，从 9 月 26 日的 10,400 枚 HYPE 到 10 月 5 日的 112,580 枚 HYPE 不等，不过较大的那一数字仍有待独立的链上核验。

技术面：突破行情遭遇超买状况

在 1 小时 HYPE/USDT 图表上，一连串阳线使代币突破 75 至 82 美元区间，并穿过 85 美元向 92 美元挺进。近期高点 92.15 美元目前构成即时阻力位。

成交量支持了这一走势，柱状图显示突破期间出现了一组异常放大的阳线柱。未平仓合约量也跃升至约 474 万，表明新的衍生品头寸正在进入市场。更高的未平仓合约量反映了更大的杠杆敞口，这一状况可能放大双向波动。

不过，相对强弱指数（RSI）正在发出警告。三个小时级读数分别约为 94.81、87.01 和 78.79，均远高于 70 的超买线。接近 95 的读数往往预示着一段降温期，但强劲趋势也可能使 RSI 长时间维持高位。代币销毁改善了供应面，但很少决定接下来几小时的价格走势。

协议收入背景与关键价位

Hyperliquid 的累计协议收入约为 13.8 亿美元，据报道于 6 月 30 日前后突破 10 亿美元大关。只要交易者继续使用该交易所，基金就会持续买入。对于关注该机制的读者而言，Coinank 等追踪平台发布的每日销毁更新，以及未来援助基金的购买披露，为流入回购的手续费收入提供了持续的链上衡量指标。

在乐观情形下，HYPE 将在放量中突破 92.15 美元，并在任何回测中守住 90 美元，从而为新的价格发现和新的局部高点打开空间。在悲观情形下，在 92.15 美元遇阻将使代币回落至 90 美元下方，85 美元是首个需要关注的价位。更深的回调可能令此前的 80 至 82 美元盘整区间重新发挥作用，而 74.45 美元则是图表上的主要波段低点。

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本文最初发表于 The Market Periodical.