HYPE 在突破 97 美元后再次进入价格发现阶段，市场预期其将迈入三位数价格区间。价格发现是指资产突破此前历史高点后所处的阶段，此时已不存在历史阻力位，价格完全由实时供需决定。该代币的上涨由现货需求以及衍生品市场的方向性持仓共同推动。

在亚洲交易时段，HYPE 一度冲高至 97.32 美元，并保住了大部分涨幅，随后回落至 96 美元附近。市场仍预期该代币将在近期突破 100 美元，并建立新的价格区间以实现持续交易。

这轮上涨将 HYPE 推至历史新高，而此时大多数蓝筹代币仍较各自高点低 50% 至 80%。即便是比特币，也需要上涨 48% 才能重回此前的高点。

截至 2026 年 9 月，HYPE 的日交易量不断刷新纪录。在最近一次创纪录的放量中，交易量达到 11.5 亿美元。这些纪录是在 9.95 亿总供应量中仅 2.22 亿枚流通的情况下创下的，意味着目前 HYPE 的流通量不足总量的四分之一。

约 8% 的 HYPE 交易量仍发生在原生 Hyperliquid 平台上。由于交易不再高度集中，HYPE 的活跃度可作为加密市场情绪改善的广泛指标。

HYPE 未平仓合约创历史新高

加密市场整体回暖提升了投资者的风险偏好。HYPE 未平仓合约扩大至 29.6 亿美元的历史新高，恰逢山寨币和代币的衍生品交易回暖。未平仓合约衡量的是尚未平仓的衍生品头寸的名义价值，而非交易量，因此它是衡量市场中杠杆资金投入程度的标准指标。

Hyperliquid L1 的未平仓合约同样处于历史峰值，根据 DeFi Llama 数据 最近突破 90 亿美元。Hyperliquid 官方报告的总未平仓合约超过 180 亿美元，创下历史新高。

Open interest reached an all-time high of $18B on Hyperliquid pic.twitter.com/rIVNZywI83 — Hyperliquid (@HyperliquidX) September 23, 2026

根据 Coinalyze 数据，HYPE 目前跻身未平仓合约排名前 12 的代币之列，有望在老牌币种中实现突破。

未平仓合约增长的一个主要原因是交易员需要建立方向性头寸。超过 62% 的交易员做多 HYPE，平均约 37% 的交易员持有空头仓位。在 Hyperliquid 平台上，超过 65% 的交易员选择做多。

近期的涨势在过去 24 小时内引发了约 215 万美元的空头清算，交易所被迫平掉无法满足保证金要求的杠杆空头头寸。目前，交易员并未尝试做空 HYPE，也没有押注涨势会迅速瓦解。

HYPE 显示出可持续增长的潜力

HYPE 的交易格局已从最初依赖原生 Hyperliquid DEX 演变。该代币目前分布广泛，拥有多个流动性来源。

持续销毁交易手续费提供了支撑，即时反映交易员情绪的变化，并有效地将代币供应与平台活动挂钩。由于被销毁的代币将永久退出流通，交易越活跃，可用供应就越紧缩。此外，约 13% 的总供应量处于质押状态，退出了活跃交易。

未来的代币释放可能会随时间推移增加 HYPE 的总供应量，但短期内，交易手续费和质押产生的需求是控制 HYPE 通胀的关键。这两股相反的供应力量如何相互抵消，是交易员在该代币试图建立新价格区间时所关注的变量之一。

对 HYPE 的需求还来自协议要求：部署永续合约市场以及在 HIP-4 平台上上线预测交易对时，需要质押更多代币。

个体巨鲸进一步推高了 HYPE 现货市场的需求。过去一个月，一位巨鲸花费 4 亿美元购买 HYPE，最近又在数日内追加购入价值 3600 万美元的代币。HYPE 提供 2.23% 的质押收益，并在 Hyperliquid 生态系统中具有更多用途。

值得注意的是，HYPE 近期的上涨并未涉及财库公司或任何形式的 ETF 买入，主要依靠加密行业内部人士和巨鲸来承接现货需求。

这轮上涨开始引发关于 HYPE 真实估值的问题。Hyperliquid 实现了 6.94 亿美元的年化收入，并连续六个季度录得正收益。HYPE 目前的交易价格约为平台年收入的 30 倍，进入了一个平台增长难以跟上代币扩张步伐的价格区间。

额外收入来自 Hyperliquid L1 平台，主要来源于现有的交易应用和部署者。目前，Hyperliquid 在稳定币使用方面的收入较为落后，稳定币活动仍主要发生在以太坊、Solana 和 TRON 上。