关键要点

• ETF 资金流出已持续到第三周。
• 下一道支撑位在 52 美元附近。
• 重新走强需要上破 64 美元。
• Grayscale 认为其长期估值具吸引力。

基金需求与 HYPE 的价格下跌同步走弱。同一周，Grayscale 发布了一份偏积极的估值分析，基于 Hyperliquid 预计在 2027 年的盈利，这使模型所暗示的价值与当前投资者仓位之间出现了差距。

57 美元区域已转为阻力

HYPE 在 6 月下旬和 7 月中旬的大部分时间都围绕 57 美元交易，这使得该区域的结构性意义强于单独的 0.382 斐波那契水平。该区域还包含接近 57.30 美元的 100 日移动均线，此前该均线曾充当支撑。

如今，这一密集区已位于上方。以约 57 美元买入的交易者，可能会利用反弹减轻亏损；而卖方则可能将原先的支撑区视为新的入场区域。

来自 7 月高点的下降趋势线进一步施压，而位于 64 美元的 50 日移动均线则位于其上方。

自 7 月中旬以来 ETF 资金流已逆转

SoSoValue 的每周 ETF 数据最初显示需求持续不断。自 5 月 15 日至 7 月 10 日的每次完整读数均为正值，其中截至 5 月 29 日当周净流入 5719 万美元，截至 6 月 26 日当周达到 1.1136 亿美元的峰值。

截至 7 月 10 日当周又流入 1036 万美元，随后序列转为负值。截至 7 月 17 日，净流出达到 726 万美元；截至 7 月 24 日当周，净流出扩大至 861 万美元。

本周疲弱态势仍在延续，7 月 27 日流出 289 万美元，7 月 28 日流出 124 万美元，使本周部分累计流出达到 414 万美元。

与 5 月和 6 月记录的流入相比，这些负值规模并不大。它们之所以值得重视，在于时点：ETF 需求减弱的窗口，恰好也是 HYPE 跌破 57 美元并滑破 100 日均线的时期。

Grayscale 以未来盈利为基础评估 HYPE

在 7 月 28 日的一份报告中，Grayscale 研究主管 Zach Pandl 认为，HYPE 应该采用“每代币盈利”来估值，而不是仅仅被视为一种投机性加密货币。

Grayscale 估计 Hyperliquid 在 2027 年可产生 10 亿美元盈利。若流通供应量预计在 2.7 亿至 3.1 亿枚 HYPE 之间，则相当于每枚代币 3.25 至 3.75 美元的盈利。

在 HYPE 价格接近 54 美元时，这些估值意味着 15 至 18 倍的远期市盈倍数。Pandl 将其与许多上市金融科技和加密公司 20 至 40 倍的区间进行比较，认为 HYPE 仍显得相对便宜。

这一计算取决于 Hyperliquid 能否维持强劲的交易活动和手续费收入。任何低于预期的表现都会降低每代币盈利，并抬高实际倍数。

供应增长是另一个变量。贡献者分配将以每月约 550,000 枚 HYPE 的速度解锁，而更快的流通增长会将未来盈利分摊到更多代币上，同时增加卖压。

可能的走势

上行情景

若日线收盘站上 57 美元至 57.3 美元之间，将重新夺回失守的斐波那契水平和 100 日均线，使 HYPE 回到此前的盘整区间。这本身就会发出稳定信号。更关键的测试位在 64 美元，即 50 日均线与另一个斐波那契水平相交之处，且位于自 7 月初以来形成的一系列更低高点之上。若能突破该区域，将使价格重新站上两条均线，并对下行趋势形成挑战。若伴随 ETF 资金流转正，则将进一步增强这一判断。

下行情景

接近 52 美元的 0.618 斐波那契回撤位是下一道支撑。若失守该水平，将暴露 45 美元区域；在那里，0.786 回撤位与 4 月和 5 月形成的底部区间相交。

更大图景

估值模型与价格图表回答的是不同问题。即使 HYPE 在未来数月继续走低，Grayscale 的观点仍可能成立，因为价格下跌会改善远期倍数。上述关键位则决定了市场仓位何时开始与这一论点一致。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成财务或投资建议。技术位、ETF 资金流和估值估算不保证未来表现。

方法论：本分析使用了日期为 2026 年 7 月 29 日的 HYPE/USD 日线图、截至 7 月 28 日的每周和每日 ETF 资金流数据，以及 Grayscale 7 月 28 日 Hyperliquid 估值报告中给出的假设。

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