8 月 15 日,HSC 大会重返胡志明市,汇聚了来自金融机构、科技公司和风险投资界的资深人士,共同探讨区块链基础设施、数字资产以及链上金融市场的未来。

本次大会最受关注的环节之一是题为“一个市场,多个场所:驾驭碎片化流动性”(One Market, Many Venues: Navigating Fragmented Liquidity)的小组讨论,嘉宾包括 GMA Group 的 Kevin Sultani、Solana Superteam Vietnam 国家负责人 Lynn Nguyen、Orderly 联合创始人 Ran Yi,以及 Bitstamp by Robinhood 亚太区总裁 Leonard Hoh——Bitstamp 是一家成立于 2011 年的欧洲交易所,在 Robinhood 于 2025 年完成收购后,成为这家美国券商的一部分。

小组讨论聚焦于交易者、做市商和协议如何跨越由中心化与去中心化场所构成的碎片化格局运作,同时探讨如何将这些市场连接为一个更统一的体系这一更大的挑战。

碎片化市场的挑战

Sultani 以他所称的金融业“圣杯”作为讨论框架:一个单一的仪表盘,让投资者可以在一个永不闭市的统一市场上查看并交易其所有资产——从代币化的东京房地产和古董车,到特斯拉(Tesla)股票和加密货币。他指出,纽约和伦敦的传统市场在经历混乱时期后最终实现了整合,而加密市场仍分散在众多场所,这稀释了流动性,使行业仍处于“婴儿期”。

Hoh 表示,机构参与者仍然依赖既有的工作流程和主经纪商,并认为受监管聚合服务与最佳执行标准的缺失,仍是阻碍更多资本流入的主要障碍。对交易者而言,深度分散的实际代价并不陌生:同一资产在不同场所的定价可能不同,这意味着更宽的点差和更不可靠的执行,直到这一差距被弥合。

监管是关键变量

与会嘉宾一致认为,监管是本轮周期的决定性因素。Hoh 指出,欧盟的 MiCA 框架——即《加密资产市场条例》,自 2024 年底起在欧盟全境全面适用——是少数要求最佳执行的监管制度之一。Sultani 将这一做法与迪拜对数字资产的积极接纳进行对比;迪拜于 2022 年设立了专门的虚拟资产监管机构。他表示,欧洲扼杀了创新。

Nguyen 对越南的受控环境表示乐观,称她预计获得牌照的交易所将很快吸引本地和国际做市商。与此同时,小组讨论也承认存在一种矛盾:随着各司法管辖区筑起监管壁垒,流动性在最终整合之前可能变得更加碎片化——这使得从东南亚到海湾地区的监管协同步伐,成为未来最值得关注的明确信号之一。

代币化与华尔街的时间表

随后,讨论转向 Larry Fink 广被引用的预测:到 2030 年,将有 10 万亿美元的资产实现代币化。这一预测出自全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)的首席执行官,其现货比特币 ETF 已成为机构配置加密资产的主要渠道之一——这一背景也说明了为何小组讨论将华尔街的时间表、而非散户热情视为关键变量。

Nguyen 表示,需求端仍不成熟,并指出“对链上房地产感兴趣的人并不多”。Hoh 认为,交易公司将自然而然地专注于股票,而非试图将每一类资产都代币化——他所在的公司已开始这一转型,Robinhood 于今年夏初向欧洲客户推出了代币化美国股票产品。

Sultani 的观点更为激进,称 Fink 的估计数字“似乎偏小”。他提到待上市传统 IPO 所造成的流动性真空,并认为华尔街很可能会主动推动代币化,而不是等待散户需求自然成熟。

越南成为焦点

小组讨论还探讨了越南为何成为关注焦点。Nguyen 强调了该国的高加密货币采用率——越南在 Chainalysis 全球加密货币采用指数(衡量基层使用的行业标准年度指标)中多次位居或接近榜首——以及优秀的建设者队伍和快速学习的人才储备。她将在海外二十余年后回国描述为指导当地创始人的“传承”使命。

Hoh 表示,Bitstamp“密切关注越南”,并将把流动性引入境内的努力视为其他发展中市场可能借鉴的模式。

AI 智能体与下一波采用浪潮

在最后一个环节,Ran Yi 提出,自主 AI 智能体可能成为加密货币采用的下一个主要驱动力。他设想了这样一个未来:个人“贾维斯”(Jarvis)式助手通过区块链轨道执行交易和支付,并指出智能体可能更偏好没有 KYC 摩擦的无许可系统。

Nguyen 补充说,稳定币可以帮助消除智能体交易的信用卡瓶颈,同时允许用户为单个钱包设置支出限额——这一观点与支付领域已在进行的动向相呼应:主要银行卡网络已开始整合稳定币结算。

小组讨论最后迅速达成共识:整合总体上是积极的,7×24 小时市场的到来将快于传统金融的预期,行业的下一阶段将由受监管的融合、智能体支付以及传统金融与链上金融的更紧密整合所塑造。近期的检验点十分具体:越南的牌照制度能否吸引 Nguyen 所预期的做市商,最佳执行规范能否扩展到 MiCA 之外,以及代币化股票能多快从推出走向主流产品。

本文《HSC 大会:“一个市场,多个场所”小组讨论探讨 AI、监管与资产代币化将如何重塑全球流动性》最先发表于 Metaverse Post。