Hyperliquid 政策中心（HPC）于 2026 年 8 月 27 日（星期四）向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交文件，明确表达立场，敦促该监管机构在其创新议程中优先考虑永续合约。这份文件向被挡在衍生品市场门外的美国交易者发出了最新信号——该市场的离岸交易量已超过 5000 亿美元。

永续合约成为 CFTC 会议焦点

这份声明是在 CFTC 于 8 月 20 日举行首次创新咨询委员会会议后不久发布的。永续合约并不在主要议程之列，主要议题包括数字资产、人工智能和预测市场。但据 HPC 称，委员会成员在会议的三个环节中都不断提及永续合约这一话题。

HPC 将这一反响视为需求存在的证明，并围绕四项论点构建了其声明：

• 永续合约对 CFTC 的创新工作至关重要；
• 它们能满足真实的对冲需求；
• 如今态度更友好的 CFTC 正在将这些市场引入美国境内；以及
• 公共区块链可以令衍生品市场的基础设施实现现代化，实际上是在改写法律。

HPC 首席执行官 Jake Chervinsky 与高级法律顾问 Brad Bourque 共同签署了这份声明，HPC 已将其提交给委员会秘书 Christopher Kirkpatrick。HPC 自我描述为一家与 Hyperliquid 基金会有关联的独立研究和倡导组织，该基金会于 2026 年 2 月创立了这一中心。完整声明可在 Hyperliquid 政策中心官方网站查阅。

谁在委员会会议上提到了永续合约

在声明中，HPC 点名了提及永续合约的委员会成员，并引用了会议网络直播中的时间戳。

Gemini 的 Tyler Winklevoss 表示，由于永续合约占全球数字资产交易量的大部分，美国公司正在被甩在身后。DRW 的 Don Wilson 将永续合约视为风险管理工具，认为注册基金更愿意将其与有到期日的期货一同持有。Coinbase 的 Brian Armstrong、FalconX 的 Raghu Yarlagadda 以及 Multicoin 的 Tushar Jain 也发言支持永续合约。

一份合约如何在永不到期的情况下追踪价格

HPC 文件的大部分内容围绕永续合约的运作机制展开。永续合约没有结算日期，不能展期，也不能交割。合约不会到期，而是通过定期资金费用在多头与空头持有者之间转移资金，这一机制旨在将合约价格拉回至参考价格附近。

HPC 认为，对于不会终结的风险敞口而言，这是一种更好的解决方案。文件给出了三个例子：消耗航空燃料的航空公司、管理投资组合风险的基金，以及面临计算成本不断上升的 AI 开发者。这三者的成本都不会停止，而用有到期日的期货对冲此类敞口会使交易者经历展期循环，从而带来时机风险和交易成本。

对市场参与者而言，这一细节十分重要，因为这场讨论已不再抽象：随着更多活动转入美国交易场所，以及与数字资产、能源及其他持续定价敞口相关的产品在公开规则制定程序中接受检验，问题的关键在于监管机构将愿意接纳哪些合约设计。

更为友好的 CFTC 议程，以及一场相应的诉讼

这份声明的发布正值 CFTC 对永续合约的态度趋于友好之际。今年 5 月，CFTC 批准了首个在美国上市的永续期货合约——Kalshi 的 BTCPERP，并发布了一份政策声明以及涉及连续交易的员工指导意见。6 月，该机构就将该产品扩展至可储存能源商品征求意见。

8 月 26 日，HPC 与 HIP-3 部署方 trade[XYZ] 就能源征求意见发布了联合回应。两天前的 8 月 24 日，HPC 另行提交了一份回应，请求 SEC 和 CFTC 将符合条件的股票永续合约视为证券期货。

FIA 的 Walt Lukken 公布的委员会数据显示，该机构目前监管 30 家指定合约市场，高于 2003 年的 16 家，另有 17 份申请待审。该机构还监管 6,700 个上市合约，高于 2023 年的 2,100 个。

不过，并非所有人都持支持态度。CME Group 于 6 月将 CFTC 告上法庭，主张永续合约属于互换（swaps）而非期货，CME 即将离任的掌门人 Terry Duffy 曾将该产品称为“一场等待发生的灾难”。