Hastra 与 Figure 合作推出的代币化房屋净值产品 PRIME,在上线约 100 天内已在 Morpho 各市场吸引超过 4.5 亿美元存款——这一速度凸显了现实世界资产(RWA)采用的一条具体路径。吸引点不仅在于收益本身,更在于能够以该收益头寸进行借贷。

其中的逻辑是:将现实世界资产代币化是容易的部分,难的是让用户真正产生需求。PRIME 早期的市场认可表明,将被动收益与链上信贷相结合可以解决第二个问题。

PRIME 如何成为抵押品

Hastra 是一个与 Figure 合作构建、并由 Provenance Blockchain Foundation 支持的 DeFi 协议。2026 年 5 月,该协议在 Ethereum 上推出 PRIME,并将其列为 Morpho 上的抵押品。对于不熟悉该平台的读者,Morpho 是 Ethereum 上的去中心化借贷协议,贷款人主要通过精选金库提供资产,借款人则通过提交抵押品获得贷款——正是这一机制使得带息 RWA 能够直接接入链上信贷市场。

PRIME 追踪 Figure 主动管理的 Prime 房屋净值贷款池的可变收益,这些池主要由房屋净值信用额度(HELOC)及相关房地产信贷构成。在扣除 50 个基点(0.5%)的费用后,当前净收益约为 6% APY——这是产品卖点的被动部分。

主动部分则由 Morpho 承担。持有人可将 PRIME 作为抵押品,借入 PayPal 发行的 PYUSD 或 Circle 发行的 USDC 等广泛使用的美元稳定币,同时底层代币仍在持续产生收益。

采用背后的数据

逾 4.5 亿美元的存款数据只是全貌的一部分。超过 4 亿美元的 PRIME 已迁移至 Ethereum,主要用作抵押品。这一迁移推动 PRIME 的流通供应量创下历史新高,链上管理资产总规模近期保持在 5 亿至 5.7 亿美元之间。

精选 Morpho 金库承担了大部分底层运作。由 Sentora 和 Galaxy Curation 运营的金库将 PYUSD 和 USDC 存款导入 PRIME 支持的市场,为借款人提供以其抵押品借入的稳定币。这一安排使 PRIME 跻身 Morpho 上顶级 RWA 抵押品之列。

Figure 数字资产总裁 Reid Simon 直言挑战所在:“任何发行方都可以将资产代币化。”他的更广泛论点是:代币化本身并不会带来采用。对于生息资产而言,驱动用户参与的关键在于信贷——即持有人无需出售资产即可获得融资的能力。

Figure 的参与为何重要

Figure 并非试验副业的新手。该公司已发放超过 300 亿美元的房屋净值贷款,这为 PRIME 提供了坚实的现实世界贷款业务支撑。Hastra 则充当这一传统信贷机器与 DeFi 可组合性之间的桥梁——可组合性使链上资产能够在借贷市场、金库和其他协议中反复使用,而非闲置在钱包中。

对 RWA 发行方和 DeFi 贷款方的意义

对投资者而言,这一结构提供了两层潜在回报:PRIME 约 6% 的净收益,加上借入的稳定币再投入运作所产生的收益。当然,杠杆是把双刃剑——在生息产品之上叠加借入资金会同时放大收益和亏损。

PRIME 的价值最终取决于房屋净值贷款的表现,这意味着底层借款人的信用状况至关重要,即便他们从未接触过区块链。

规模是另一个悬而未决的问题。数亿美元的存款对早期产品而言意义重大,但相对于 Figure 已发放的超过 300 亿美元房屋净值贷款,这一规模仍然较小。

接下来,可观察的指标非常具体:存款能否突破目前的 4.5 亿美元,链上管理资产总额如何在近期 5 亿至 5.7 亿美元的区间内变动,以及其他 RWA 发行方是否会复制 PRIME 在最初 100 天所展示的“收益加信贷”模式。

披露:本文由 Estefano Gomez 编辑。