Hashdex 在其基金未能吸引足够的资产、交易活跃度和投资者需求后，正在关闭其比特币 ETF（DEFI）。

此次关闭凸显了加密货币 ETF 市场中的一个更广泛挑战：规模较小的基金正难以与流动性更高、费用更低且品牌认知度更强的大型比特币 ETF 竞争。

Hashdex 为何关闭 DEFI 比特币 ETF

Hashdex 将于本月清算其在美国上市的 Hashdex Bitcoin ETF（DEFI），原因是该基金难以吸引足够的投资者需求。该加密资产管理公司在 8 月 3 日提交的一份监管文件中表示，交易流动性、运营成本和投资者兴趣是关闭该基金的主要原因。

在 8 月 17 日最后一个交易日结束后，Hashdex 将出售该基金剩余的比特币持仓，并于 8 月晚些时候向股东分配现金收益。

该基金目前持有约 225 BTC，管理资产约 1,426 万美元，使其成为美国规模较小的现货比特币 ETF 之一。

DEFI 为何未能形成规模

DEFI 的问题并不是对比特币 ETF 缺乏兴趣。自美国监管机构于 2024 年批准现货比特币 ETF 以来，比特币投资产品的需求一直保持强劲。

问题在于竞争。DEFI 以 DEFI 为股票代码在 NYSE Arca 交易，约有 200,000 股流通在外。然而，其相对较小的资产基础、更高的管理费以及有限的交易活跃度，使其难以与更大的基金竞争。

该 ETF 收取 0.94% 的年度管理费，高于许多主要比特币 ETF。根据 Stockanalysis.com 的数据，DEFI 最近的交易量仅为 132 股，表明市场活动和流动性有限。

该产品最初于 2022 年作为比特币期货 ETF 推出，并在监管机构批准现货比特币基金后，于 2024 年 3 月转换为现货比特币 ETF。即便如此，这一转型仍未带来足够增长以形成有意义的规模。

DEFI 在 2025 年 5 月的资产管理规模一度达到约 1,754 万美元，之后开始下滑。

为什么较小型比特币 ETF 面临竞争压力

DEFI 的关闭反映出加密 ETF 市场的更广泛趋势：资产正越来越集中于少数大型基金。

根据 Stockanalysis.com，目前美国市场共有 145 只与加密货币相关的 ETF 上市。其中，99 只基金管理资产超过 1,000 万美元，46 只超过 1 亿美元，只有 12 只超过 10 亿美元。

最大与最小基金之间的差距非常明显。iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）和 Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）是仅有的资产规模超过 100 亿美元的现货比特币 ETF，管理资产分别约为 465 亿美元和 108 亿美元。

IBIT 和 FBTC 合计管理资产超过 570 亿美元——这种规模优势是较小竞争对手难以匹配的。

哪些比特币 ETF 面临最大压力？

DEFI 的关闭并不意味着比特币 ETF 市场正在走弱。相反，这表明生存越来越依赖于规模、流动性和投资者认知。

最容易受到压力的基金可能具有以下特征：

• 管理资产较低，
• 日均交易活跃度有限，
• 费用率较高，
• 且与更大型竞争产品缺乏明显差异化。

随着投资者持续偏好最大且流动性最强的 ETF，较小型基金可能面临越来越大的压力，要么吸引大量新增资产，要么考虑关闭。

这为何重要

Hashdex Bitcoin ETF（DEFI）的关闭，是加密货币 ETF 市场更广泛整合趋势的一个例子。比特币投资需求依然强劲，但能否生存越来越取决于规模、流动性、费用和投资者认知。

对于较小型比特币 ETF 而言，挑战已不再只是推出产品，而是在一个最大基金已拥有显著优势的市场中竞争。

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