Hargreaves Lansdown（HL）是英国最大的直接面向消费者的投资平台，已开始向普通客户提供加密交易所交易票据（ETN）。这项新服务让数百万散户投资者能够在零售禁令解除近一年后，通过受监管的产品获得比特币和以太坊的投资敞口。

加密 ETN 如何运作？

占据英国市场三分之一以上份额的 Hargreaves Lansdown 现已向其客户提供加密 ETN。加密 ETN 跟踪比特币或以太坊的价格，但投资者并不实际持有这些代币，也无需管理钱包或私钥。相反，这些票据由实际托管相关加密资产的银行或金融机构发行。

这一结构让数百万普通投资者能够在禁令解除近一年后，通过受监管的产品获得比特币和以太坊的敞口。相关产品可通过该公司的 Advanced Investing 专区 购买。

根据 Boring Money Market Monitor 2025年第三季度报告，按托管资产计算，HL 在英国直接面向消费者市场中占据 33.6% 的份额——是排名第二的 Interactive Investor（17.0%）的两倍以上。该公司还运营着英国使用最广泛的自助投资个人养老金（SIPP）。凭借这一影响力，HL 推出加密 ETN 的决定实际上为主流英国平台对待加密相关产品设定了标杆；当最大的平台行动时，较小的竞争对手往往面临阐明自身立场的压力。

HL 对在 Fund and Share Account 或 SIPP 中持有加密 ETN 收取 0.35% 的年度账户费用，每月上限为 12.50 英镑。交易费用为每笔 3.95 至 6.95 英镑。

该公司直言警告，购买者应做好损失全部投资的心理准备，并补充说如果票据发行方破产，资金可能化为乌有。HL 建议此类持仓仅占已充分多元化投资组合的一小部分。Revolut 的指引也明确指出，金融服务补偿计划（FSCS）不覆盖加密 ETN，且这些产品承担其跟踪资产的全部波动性。这种发行方信用风险是 ETN 与交易所交易基金（ETF）之间的关键区别，后者将标的资产与发行方资产负债表分开持有。

散户投资者此前为何被禁止购买加密产品？

阻止散户投资者购买加密 ETN 的禁令于 2021 年实施，当时 FCA 认定这些产品对普通消费者风险过高。然而，金融行为监管局（FCA）于 2025 年 6 月改变了立场，并正式允许散户自 2025 年 10 月 8 日起购买在认可英国交易所上市的特定加密 ETN（参见 FCA 的决定）。

政策转变后，21Shares、Bitwise、WisdomTree 和 BlackRock 等公司在伦敦证券交易所上市了比特币和以太坊 ETN。

问题在于这些产品的税收待遇。英国税务海关总署（HMRC）确认，自 2025 年 10 月 8 日起，加密 ETN 最初可在 Stocks and Shares ISA（大多数英国储户实际使用的账户）内合格，依据是政府政策文件。

然而，自今年 4 月 6 日起，HMRC 将这些产品重新归类为仅在创新金融 ISA（IFISA）内合格的投资。已在 Stocks and Shares ISA 中持有这些票据的投资者无需卖出。此举实际上收窄了大多数储户可用于这些产品的税收优惠载体，而 HMRC 或 FCA 关于 ISA 资格的后续决定，仍是持有或考虑在 HL 等平台上购买加密 ETN 的人最需关注的焦点。

行业组织 CryptoUK 认为，这一重新分类与 FCA 开放准入的努力背道而驰。该组织指出，2023–24 税年约有 1500 万英国人认购了 ISA，而 IFISA 的使用者不足 ISA 持有者的 1%。