韩国 Hana Bank 在Euroclear的分布式账本技术基础设施上发行了一笔1亿美元的五年期外币数字债券，并完成当日T+0结算，该行称此举为韩国外币债券市场的首例。

这笔交易于9月18日通过D-FMI执行，D-FMI是Euroclear运营的分布式账本技术平台，而Euroclear是全球主要的跨境证券结算国际中央证券存托机构之一。发行、登记、配售和结算全部在数字基础设施上完成，将外币债券通常需要数个工作日的结算周期大幅压缩。

当日结算取代多日结算周期

这笔交易展示了分布式账本技术如何嫁接到成熟的资本市场工具上，而无需参与者放弃现有市场结构。传统外币债券通常需要三至五个工作日的结算，而在Euroclear的D-FMI平台上被压缩至T+0。这种压缩具有实际意义：在交易结算之前，交易对手方之间始终存在风险敞口，资金也被占用于未完成的交易中，这一交易后时滞正是全球市场运营者一直致力于缩短的环节。

渣打银行担任唯一主承销商，主导了从结构设计到发行和分销的全过程。这一安排使Hana Bank得以采用基于区块链的基础设施，同时保持与常规资本市场运营兼容的文件和连接方式。

Euroclear的D-FMI平台在分布式账本上运行了证券的全生命周期。债券配售和资金结算在发行日当天完成，数字证券接入了Euroclear现有的全球结算网络。因此，机构投资者可以通过其现有的Euroclear账户和交易系统访问并交易该债券，无需为数字工具专门建设基础设施。

熟悉的债券文件为数字交易奠定基础

Hana Bank沿用了其现有全球中期票据计划的文件。保持既定法律文件不变，在将分布式账本技术引入发行和结算的同时，保留了与现有资本市场流程的兼容性。

这一点至关重要，因为数字证券往往需要全新的技术和法律安排，才能被成熟市场所接纳。而Hana Bank的做法是将数字结算基础设施与机构已熟悉的债券文件和市场准入方式相结合。

该行将此举措定位为拓宽融资渠道、推动区块链技术进入资本市场的更广泛努力的一部分。不过，具体的运营变化是结算时间的缩短，以及能够通过分布式账本完成债券交易的多个环节。

首尔迈向代币化证券框架

这笔交易推出之际，韩国正在准备代币化证券的正式法律框架，代币化证券是指金融资产的所有权记录在分布式账本基础设施上的证券类别。9月，金融委员会表示，《电子登记法》修订案定于2027年2月4日生效，为代币化证券作为数字化记录证券形式获得认可提供法律依据。

根据监管机构的路线图，代币化初期将涵盖部分机构私募市场基金和债券、部分非上市股票以及公开发行的碎片化投资证券。后续阶段可能将代币化扩展至更多公开发行证券，第三阶段则设想建立与稳定币等资产相连的链上支付基础设施。

监管时间表为Hana Bank的这笔交易增添了分量：该行已在新框架生效日期之前演示了实际运行的数字债券结算流程。

Euroclear通道瞄准机构采用

Hana Bank对Euroclear基础设施的运用还解决了机构采用的一大关键难题：将数字证券与现有金融市场网络相连接。通过将该债券接入Euroclear成熟的结算网络，机构可以使用其已经在运营的账户和交易系统，而无需为代币化工具另建并行系统。

这一模式可以减少机构在评估数字证券时的运营摩擦，但更广泛的采用将取决于监管进展、市场流动性、互操作性，以及愿意在分布式账本结算上处理日常交易的金融机构数量。

这笔交易还凸显了代币化金融资产与构建完全独立的金融市场基础设施之间的区别。在本案例中，该债券仍处于成熟的资本市场框架之内，而分布式账本技术改变的是发行、登记和结算的处理方式。

韩国即将出台的监管变革可能为银行和金融机构拓展此类应用提供更多机会。金融委员会已召集涵盖技术、基础设施、发行、分销和结算的公私合作工作机制，为2027年的实施做准备。

对Hana Bank而言，这笔1亿美元的交易是更快速数字债券结算的实地演示。对整个市场而言，其意义将取决于类似交易能否从一次性试点转向常态化发行和二级市场活动。

通过将现有机构债券市场基础设施与分布式账本结算相结合，这笔交易提供了一个更快处理的模板，同时无需投资者更换其既有的市场准入系统。

来源：CoinTrust