在完成对挪威公司NSD AS的收购后，H100 Group的比特币持仓几乎增加至原来的三倍，达到3,506.4 BTC。此次收购完全通过全股票交易完成，未涉及任何现金对价。该交易反映出欧洲上市公司中日益增长的一种趋势，即将比特币作为主要的财库储备资产；这一策略最早由MicroStrategy等公司在全球范围内推动，随后在北欧市场被越来越多地复制。

这笔交易于8月10日完成，通过NSD对Moonshot AS和PDI AS的直接及间接持股，为H100的财库新增了2,455.37 BTC。交易前，H100持有约1,051 BTC。

扩大的财库使H100跻身欧洲最大的上市比特币持有者之列，并构成公司所称的首笔公开市场“比特币换比特币”收购。这一结构在上市市场的加密并购中尚无明确先例，因为历史上大多数财库整合都涉及现金收购或通过可转换债务融资在公开市场购买BTC。H100官方公告（PDF）

交易估值与股权结构

H100以1.0倍调整后净资产价值完成该交易，并采用在双方同意的7月31日估值时点确定的比特币参考价格SEK 598,926.69，约合$62,900。

公司以每股SEK 1.86向NSD卖方发行了7.9053亿股新股。总额约为SEK 14.7亿的卖方本票与对价股份相抵销，使H100无需支付现金即可完成收购。

该结构在保持基础每股sats不变的同时，使完全稀释后每股sats约增加5%。NSD在交易时没有未偿金融债务。

新发行股份相对于H100交易后的总股本，稀释幅度约为70%。主要卖方Geir Harald Hansen同意其所获股份为期12个月的锁定安排，这一限制推迟了短期内潜在的抛压，但在锁定期结束后也形成了需要关注的后续供给压力。

H100以股权换取比特币

这笔交易不同于传统财库收购。H100并未先募集现金再到公开市场购买BTC，而是用股权交换了一家其价值主要由比特币持仓构成的公司。

执行董事长Sander Andersen将“每股比特币”定义为该交易结构的核心指标，并表示此次收购旨在扩充H100的财库，同时不稀释基础sats-per-share敞口。sats-per-share基准已成为越来越多比特币相关上市公司常用的业绩指标，用以说明用于并购的股权发行不会削弱每股BTC支持度。

H100此前已通过由Blockstream首席执行官Adam Back支持的$79 million融资计划扩展其比特币战略，并进一步通过拟议收购Future Holdings寻求整合。

这一策略与其他公开持有比特币的公司形成对比，后者越来越多地将BTC视为主动流动性来源。例如，MARA在2026年上半年出售了23,093 BTC，套现$1.6 billion，同时将资本投入运营、能源基础设施和AI扩张。

新增比特币管理基础设施

此次收购为H100带来的不仅是比特币本身。NSD旗下PDI子公司运营着积极的比特币管理策略，重点在于资本保全、下行管理以及在保持长期BTC敞口的同时产生额外现金流。

Moonshot首席执行官Eirik Grøttum以及被收购业务的团队也将加入H100，为集团带来技术和市场基础设施。

交易于8月10日完成后，H100持有的比特币总量达到3,506.4 BTC，较交易前的1,051.05 BTC显著增加。

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