Grayscale的Zcash基金于周二在NYSE Arca开始交易，股票代码为ZCSH。

该产品最初于2017年10月以私募形式设立。

此次上市之前，Zcash屏蔽交易系统中一处关键漏洞已被披露并修复——这也提醒人们，注重隐私的资产可能因其特性而受到关注，同时也面临对其安全性和运营完整性的严格审视。

Grayscale的Zcash交易所交易基金（简称ETF）于周二在NYSE Arca开始交易，将这一已有九年历史的投资产品挂牌上市，而数月前开发者刚刚披露并修复了这枚隐私币屏蔽交易系统中的一处关键漏洞。

该产品以ZCSH为代码交易，是全球首只提供Zcash现货敞口的交易所交易产品，使投资者无需自行购买或存储该代币，即可通过券商账户追踪ZEC的价格。

Grayscale指数主管Steve Vanourny告诉Decrypt：“Grayscale在早期发现新兴技术和投资主题方面有着悠久的历史，而我们运营这只基金九年的经历正是需求最明确的信号。”

ZCSH的前身是2017年10月成立的Grayscale Zcash信托。Grayscale于11月向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，将该信托转为交易所交易基金。作为交易所交易产品，股东并不直接持有ZEC，而是持有旨在追踪基金所持ZEC价值的份额。

Vanourny表示，Zcash的成熟度、隐私特性以及投资者对比特币和以太坊以外资产的需求，使现在成为这只九年老基金挂牌的合适时机。

Vanourny说：“投资者越来越希望通过他们已在使用的券商账户，获得比特币和以太币以外数字资产的敞口，而Zcash在这一格局中占有独特地位。它拥有近十年的网络历史，货币设计源自比特币，包括工作量证明和2100万枚的总量上限，此外还具备比特币所没有的可选隐私技术。”

据Vanourny介绍，Grayscale预计ZCSH的主要吸引力将在于希望通过券商账户获得ZEC敞口的自主型投资者和接受顾问指导的投资者。

他说：“我们将ZCSH视为更广泛的数字资产配置中一个专注的、较高风险的卫星仓位，它是对比特币的补充，而非替代。它提供了一个独特的投资逻辑：类似比特币的稀缺性和工作量证明经济学，加上可选隐私，适合那些认为隐私将是行业在规模化过程中需要应对的下一个重大主题的投资者。”

尽管Vanourny指出Zcash的固定供应量和工作量证明模式与比特币相似，但其可选隐私特性使对一处关键安全缺陷的应对变得复杂。由于屏蔽交易的设计目的就是隐藏发送方、接收方和金额细节，因此无法像在更透明的区块链上那样确认该漏洞是否曾被利用。

Zcash的Ironwood升级

今年5月，安全研究员Taylor Hornby利用Anthropic的Claude Opus 4.8发现了Zcash Orchard屏蔽池中一个存在已有四年的漏洞，该漏洞可能允许攻击者伪造ZEC。开发者于6月1日部署了紧急补丁，但由于网络的隐私特性，无法通过密码学手段确定该缺陷是否曾被利用。

今年7月，Zcash激活了Ironwood升级，以新的屏蔽池取代了Orchard。此次升级增加了记账规则，防止离开已停用池的ZEC多于进入该池的数量，从而将任何可能存在的伪造代币困在其中。

对于评估隐私资产的用户和机构而言，这些修复至关重要，因为它们直接关系到代币供应规则的可靠性，以及交易所和券商准入所需的基础设施。Grayscale此次上市之际，加密基金市场正持续向最大主流资产之外的领域扩展，产品设计、托管和网络安全都是评估此类产品的考量因素。

展望未来，Vanourny表示，Grayscale将以采用率、实用性和网络安全来评判Zcash的进展，而不是该代币的价格。

他说：“在安全和基础设施方面，我们将关注Ironwood升级的持续推进和采用情况。该升级关闭了2026年6月事件中存在漏洞的屏蔽池，并增加了经独立审计、形式化验证的供应保证。Grayscale还将密切关注交易所对Zcash的支持情况，以及更广泛意义上对Zcash和隐私资产的监管待遇。”