Grayscale 已为其 Zcash 交易所交易基金 ZCSH 安排 1 拆 3 的股份拆分，距离该基金开始交易尚不足一个月。随着对受监管 Zcash 敞口的需求增长，Zcash 矿工之间的竞争也日益激烈。

根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，9 月 28 日收盘时登记在册的股东每持有 1 股 ZCSH 将额外获得 2 股。新增股份定于 9 月 29 日收盘后派发，拆分调整后的交易将于 9 月 30 日开始。

此次交易将使每位投资者持有的股份数量增至三倍，同时按比例降低每股价格。它不会改变投资者持仓的整体价值，也不会增加 ZCSH 的底层净资产。不过，更低的每股价格可能使寻求受监管 Zcash 敞口的投资者更容易参与该 ETF。由于 ETF 份额可通过标准证券账户在交易所交易，更低的入场价格也降低了买入哪怕一股所需的最低支出——这对小额投资者而言是一个实际考量。

ZCSH 资金流入超过 2.33 亿美元

自 8 月 25 日上市以来，ZCSH 已吸引超过 2.33 亿美元的投资者资金，期间录得多笔大额单日流入。

报告援引的最大单日流入出现在 9 月 8 日，当日该基金吸金超过 1.12 亿美元，几乎占当时累计流入的一半。ZCSH 本周三还录得 4,660 万美元的净流入，表明尽管加密货币大盘仍动荡不定，投资者需求依然持续。

截至 9 月 17 日，该基金净资产已达 8.9 亿美元，累计交易量突破 110 亿美元。

股份拆分本身并不会为 ETF 增加资本或改变其底层持仓，而只是改变现有投资被划分成的股份数量和价格。

Zcash 上涨加剧挖矿竞争

Zcash 是一种工作量证明加密货币，于 2016 年推出，以零知识密码学技术最为知名。其原生代币 ZEC 在周五早间交易中攀升至 1,521 美元，达到观察人士所称的实际历史新高。

与此同时，该网络的挖矿 solrate——衡量矿工每秒产出解数量的指标——显著上升。Zcash Info 的数据显示，solrate 从 8 月下旬的约 25 GSol/s 升至接近 32 GSol/s，涨幅接近 28%。这一增长表明，随着 ZEC 价值上升，更多算力已进入 Zcash 挖矿网络。

随着协议为保护网络而调整至更大的算力规模，挖矿难度也升至约 2.91 亿。

更高的网络算力会加剧矿工之间的竞争，因为可用的区块奖励必须分配给更大规模的挖矿设备。因此，即使 ZEC 价格和整体网络活动都在上升，单台机器的收益也可能降低。

挖矿成本仍是盈利能力的关键因素

尽管 ZEC 价格大幅上涨，Bitmain 旗下专用 Zcash 挖矿机 Z15 Pro 的估算毛收入已较 8 月下旬水平有所下降。

对矿工而言，毛收入并不代表最终盈利能力。电力、设备、散热和维护成本都会影响台机器的实际收益。

综合来看，ZCSH 投资需求的增强与挖矿竞争的加剧，凸显了 Zcash 生态中两个不同的活动领域。一方面 ETF 自上市以来积累了可观的投资者资金，另一方面随着更多算力加入协议，矿工正面临日益激烈的网络竞争。