Grayscale Investments已申请将其Zcash交易所交易基金（ETF）的股份按1拆3进行拆分，依据是上周五向美国证券交易委员会提交的一份文件。9月28日收盘时登记在册的股东每持有一股将额外获得两股。分配将于9月29日收盘后进行，拆分调整后的交易将于9月30日开盘时恢复，股票代码ZCSH和CUSIP保持不变。

正向拆分不会改变持有人的总价值——每份现有股份变为三份，每股价格按相同比例调整——因此此举改变的是参与门槛的单位，而非任何持仓的规模。其宣称的目的是面向散户：券商通常不像加密货币交易平台那样提供ETF碎股交易，而单股成本已超出小额账户的承受范围。触发因素是标的代币本身。Zcash（ZEC）的隐私设计依赖zk-SNARK证明以实现可选的屏蔽转账，过去一年已上涨超过2,800%。

ZCSH是首只直接持有ZEC的现货ETF。它由Grayscale将旗下较早的Zcash Trust转换而来，该信托在NYSE Arca上市时带有约3.13亿美元资产，自8月25日推出以来已吸引逾2.33亿美元流入。资金流入包括本周一个4,660万美元的交易日，以及9月8日单日1.12亿美元，推动截至9月17日净资产达到约8.9亿美元。拆分本身不会改变基金的ZEC持仓；仅股份数量和每股价格发生变化。Grayscale上一次采取此类操作是其以太坊信托，于2020年12月进行1拆9拆分。

ZEC大涨之际空头遭受重创

交易的另一方正为这轮涨势付出代价。Zcash一个月内上涨177.8%，逆势而行的账户损失惨重。链上数据显示，一位在47笔交易中取得26连胜、胜率达89%的交易员本周以1,068万美元的亏损平掉了12,285枚ZEC的空单。该交易此前设定的强平触发价为1,550.66美元，目前该账户已无任何持仓。

目前风险敞口最大的头寸属于Garrett Jin其37,999枚ZEC的空单——约5,937万美元——在他以671.05美元的均价建仓后已浮亏3,387万美元。

short of 37,999 ZEC https://x.com/lookonchain/status/2101146737905991689

其1,333枚BTC的多单盈利441万美元，部分对冲了损失，而其4,789.42美元的强平价远高于2016年3,191.93美元的历史高点，仍留有操作空间。其他空头境况更糟：一个地址以644.39美元开仓的13,487枚ZEC空单亏损1,253万美元，另一地址以330.91美元、10倍杠杆开仓的8,425枚ZEC空单目前已亏损1,047万美元。总体来看，这些头寸显示出为期一个月的涨势如何快速令杠杆空头押注付出了代价。

巨鲸提币与创纪录的ETF资金流入

现货需求支撑着这轮涨势。链上资金流显示，一个地址单日从币安提取15,860枚ZEC——当时约2,269万美元，另一地址在两天内转出7,081枚ZEC，这一模式与自托管累积而非卖出相符。机构渠道也指向同一方向：截至9月18日的一周内，ZEC交易所交易基金吸金9,820万美元，在追踪的14只产品中流入规模最大，推动基金资产增长40.5%至9.145亿美元。

关注度随价格上升。社交分析记录显示，9月17日Zcash的提及量达到一个月高点，X平台相关帖文数量达到29天基线的6.8倍，而其他资产仅为1.7倍。该代币是本月十大山寨币中表现最强者，盘中早些一度交投于1,563美元附近后有所降温——Coinotag认为这一走势与牛市环境相符。与因执法压力被主要平台下架的Monero不同，Zcash的可选透明性使其得以在主流平台保持上市，且在Paradigm披露其ZEC持仓后，机构关注度进一步上升。

Zcash开发基金治理之争

注意力也转向了围绕Zcash开发基金的治理争议。该基金将部分区块奖励分配给协议开发工作，并将于2028年到期。Dragonfly的Haseeb Qureshi提议让该基金逐步退出，理由是其约9,500万美元的余额足以完成剩余工作，而超过1亿美元的余额将助长拨款政治。Paradigm的Matt Huang则反驳称，面对量子计算和AI驱动的监控威胁，持续的资金支持至关重要；AngelList联合创始人Naval Ravikant则反对链下社会治理和永久性的开发者税，警告这会招致女巫攻击和无休止的政治斗争。随着该基金授权将于2028年失效，这场争议实质上是关于现行框架结束后协议开发如何获得资金支持的早期交锋n

COINOTAG信号：1,523美元上方压力位受关注

涨势在周末有所降温。Zcash从9月18日创下的1,590美元年内高点回落，周日跌至1,429美元，在1,440美元上方找到支撑，单日跌幅约5%，终结了此前的两位数涨幅——不过该代币本周仍上涨31%，其市值已跌破250亿美元。

截至UTC时间22:44，COINOTAG专有的42指标综合支撑/阻力评分引擎将1,522.89美元的阻力位评为88/100——这是一个由Fibo 0.000、Donchian Upper、R1和Stoch OB汇聚形成的强（STRONG）压力顶——直接压制于现货价1,516.22美元，24小时上涨2.70%。最强支撑位于1,296.02美元，S3、Flip R→S和Fibo 0.214汇聚评分69/100，价格下方紧邻处还有一个1,510.11美元（45/100）的次级支撑台。该引擎认为动能偏建设性：RSI为69.90，接近超买，MACD处于看涨信号，趋势被标记为上升趋势。0.0061%的资金费率 mildly 为正，11.5亿美元的未平仓合约使杠杆维持可观规模，而恐惧与贪婪指数读数为71（贪婪），模型将其框定为不宜追高的警示。根据该引擎的点位，只要1,296美元不破，看涨情形依然成立；有效突破1,523美元将看向1,914美元（51/100），而失守1,296美元则可能下探840.87美元（56/100）。拆分日程为这份观察清单增加了一个程序性节点，拆分调整后的ZCSH交易将于9月30日开盘时恢复。