Grayscale Investments 正逐步推进现货 Zcash ETF 的推出，其 Grayscale Zcash Trust 的份额预计最早于 8 月 25 日以代码 ZCSH 在 NYSE Arca 开始交易。

这一进展恰逢注重隐私的加密货币 ZEC 大幅上涨，其价格升破 850 美元，创下 2018 年以来的最高水平。

Grayscale 为何推出 Zcash ETF

Grayscale 在 8 月 21 日提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中表示，计划将现有的 Zcash Trust 转换为 The Zcash ETF，并将份额从 OTCQX 市场转移。

8 月 24 日提交的 8-A 表格为 ETF 份额在 NYSE Arca 上市进行了注册，而 S-3 表格的生效后修正案将注册人确定为 The Zcash ETF。

Grayscale 表示，交易预计于 8 月 25 日前后开始，但并未保证上市会在该日期进行。

该基金将聘请 Coinbase Custody Trust Company 担任托管人，The Bank of New York Mellon 则将担任过户代理人及管理人。

拟议的发起人费用为每年 2.5%，明显高于许多主要现货加密货币 ETF 收取的费用。该费用按日计提，并以 ZEC 支付。

DCG 在 Zcash ETF 中可能扮演什么角色？

Grayscale 还表示，正在与母公司 Digital Currency Group 的子公司 DCG International Investments 进行谈判，讨论后者可能出资约 200,000 ZEC 以换取 ETF 份额。

根据该信托 6 月 30 日的份额比例，这一数量将约占扩大后基金的 34%。

该安排不具有约束力，Grayscale 表示 DCG 最终可能获得更多、更少或不获得任何份额。

ZEC 创八年新高

ZEC 在 ETF 消息公布后延续涨势。该代币于 8 月 23 日一度交投于 853 美元附近，创下 2018 年以来的最高水平。衍生品活动同样激增，当时 24 小时期货成交量达 95.4 亿美元，未平仓合约量为 17.6 亿美元。

据 CoinGecko 数据，截至 8 月 25 日，ZEC 交投于 851 美元附近，市值约为 143.7 亿美元。

为什么这很重要

ZCSH 将成为首只追踪 Zcash 的美国交易所交易产品，而 Zcash 是一种历来受到监管机构严格审视的隐私币。这使得此次上市不仅对 Grayscale 的产品线意义重大，也为美国投资者提供了一种在交易所上市的新途径，以获取这一经常处于合规争议核心的资产类别的敞口。

Grayscale 母公司可能持有约 34% 的非约束性股份，这也让人对该基金开始交易后的供应集中度和潜在价格影响产生疑问。与此同时，文件中的细节——包括较高的发起人费用、以 ZEC 支付该费用以及计划中的托管安排——表明 ETF 架构正在交易开始前逐步落实。

另一面

DCG 持有近 34% 的股份可能带来集中度风险。大规模赎回可能对 ZEC 的价格造成压力并减少基金的自由流通量，而 DCG 既是发起人的母公司又是主要持有者，这种双重身份引发了关联方利益冲突。

由于出资谈判不具有约束力，DCG 的出资可能少于 200,000 ZEC，也可能完全退出。