Grayscale Zcash ETF 上周录得 9356 万美元的净流出，为该基金在 NYSE Arca 开始交易以来的最大单周流出。该基金 9 月 30 日流出 3025 万美元，10 月 2 日又流出 2693 万美元，延续了对 ZEC 的交易所交易基金需求走弱的时期。

Grayscale Zcash ETF 逆转早期资金流入趋势

ZCSH 基金于 8 月 25 日在 NYSE Arca 开始交易，NYSE Arca 是美国交易所交易产品的主要上市场所。此前 Grayscale 将 Grayscale Zcash Trust 转换为交易所交易产品。该结构通过代表信托所持加密货币权益的股份提供对 ZEC 的敞口，而非通过期货合约。Grayscale 对其比特币和以太坊信托采用了相同的转换路径，这两只产品分别于 2024 年 1 月和 7 月在美国交易所作为现货 ETF 开始交易。

Grayscale Zcash ETF 在推出后不久即吸引了大量关注。截至 9 月中旬，流入资金已达 2.71 亿美元，同时该基金资产价值在交易的头几周内显著上升。

最新的单周数据标志着与最初资金流向趋势的急剧转变。ZCSH 在 9 月 30 日录得 3025 万美元的赎回，随后 10 月 2 日又流出 2693 万美元。资金流向数据还显示，9 月底和 10 月初的其他几天也出现了显著赎回。

🚨 BREAKING 🚨 Grayscale’s ETF clients sold $26.93 million worth of $ZEC today. They’ve now sold Zcash for three consecutive days. pic.twitter.com/nDNAw0VN97 — TMA | The Money Ape (@TheMoneyApe) October 3, 2026

近期的资金流出削减了该基金积累的净流入缓冲。根据所提供的数据，当前累计净流入约为 2.1256 亿美元，低于此前一个时期的约 2.68 亿美元。净流入总额自推出以来综合每日申购与赎回计算，正余额意味着该基金迄今吸收的资金多于支出。尽管近期方向转变，ZCSH 自 8 月推出以来仍保持净流入为正。

这一转变尤为引人注目，因为该基金在短时间内便达到了相当大的规模。据 Grayscale 数据，截至 9 月 8 日，ZCSH 的管理资产已突破 5 亿美元大关，且在交易的头两周录得可观流入。

ZEC 在前一波上涨高点下方承压

ETF 资金流出显现之际，ZEC 正在其此前上行行情所及点位下方交易。Crypto With Gopal 表示，ZEC 报 1,316 美元，四小时图上正形成下降楔形形态。在此前回调之后，走势一直在下降的阻力位与支撑位之间运行。

随着 ZEC 进入盘整阶段，该技术形态已有所收窄。Gopal 指出 1,700 美元为上行目标位，并称若突破上方阻力位，可能有利于该动量形态的形成。该分析为近期 ETF 资金流出的下滑提供了更多背景。

ETF 资金流与标的资产之间的关系同样值得关注。由于 ZCSH 让持有人对信托所持 ZEC 获得敞口，基金的资金流会影响与该 ETF 相关的加密货币数量。不过，ETF 资金流出并不能证实投资者出售资产的原因。

Zcash 网络活动表现不一

链上数据提供了与 Zcash 相关活动的另一视角。该网络于 2016 年上线，其零知识密码学允许用户通过屏蔽交易进行转账，将发送方、接收方和金额等细节保持在公开账本之外，同时也有公开记录这些信息的透明交易。10 月 2 日的数据显示，网络共有 7,113 笔已确认交易，其中 4,445 笔为纯透明交易，795 笔为纯屏蔽交易，1,873 笔为混合交易。屏蔽交易共计 2,668 笔，占总数的 37.5%。

池级别数据显示，10 月 2 日有 2,458 笔交易涉及 Ironwood 池，Sapling 池录得 192 笔，Orchard 池录得 92 笔。这些数字代表交易量而非各池中持有的 ZEC 数量。因此，它们反映的是网络使用程度，并不直接代表投资需求。相关活动数据可在 zeczcash.com/activity 查阅。

网络数据还表明，Zcash 的活动范围超出 ETF 市场。交易可采用透明或屏蔽结构，而交易所交易基金的资金流衡量的是生态系统的另一个方面。因此，网络活动与 ETF 资金流不应被视为相同的指标。

ZCSH 完成股票拆分后进入十月

Grayscale 还于 9 月 30 日完成了 ZCSH 的 3 比 1 正向股票拆分。据来源所述，此举使股份数量翻倍，同时降低每股价格，以保持相同的投资价值。在 SEC 备案后，按拆分调整后的交易在 NYSE Arca 开始。由于拆分改变了股份数量，9 月 30 日之前公布的每股数据未经调整无法与之后的数据直接比较。

Grayscale Zcash ETF 带着仍然为正的净流入进入十月，尽管较该基金 9 月中旬的峰值已大幅下降。与此同时，ZEC 在近期盘整后继续在 1,300 美元附近整理。接下来的资金流向数据以及围绕下降楔形形态的价格走势，将提供有关该基金及其标的资产的更多信息。

对于关注 ZCSH 的人士而言，关键看点在于其强劲的上市阶段与近期资金流出之间的反差。单周 9356 万美元的净流出本身并不能证明投资者兴趣发生了永久性变化，但代表了一种短期转变，可结合 ZEC 价格及后续 ETF 资金流数据加以评估。

原始来源为 Tron Weekly。