根据向美国证券交易委员会提交的文件，Grayscale旗下的Zcash交易所交易基金将进行3比1远期股份分拆，新股将于9月29日发放，经分拆调整后的交易定于2026年9月30日开始。

此举为该基金（交易代码ZCSH）强劲的首月画上句号。自8月25日上市以来，投资者已向ZCSH投入超过2.33亿美元，截至9月17日，净资产已升至约8.9亿美元。该基金的基础代币Zcash（ZEC）上周五盘中一度触及1,521美元——The Block称这一水平为该隐私币新的"实际"历史新高。

分拆细节

在周五提交的文件中，Grayscale表示，截至9月28日收盘登记在册的股东每持有一股将额外获得两股。新股将于9月29日盘后发放，经分拆调整后的交易将于9月30日开盘前开始，交易代码仍为ZCSH，CUSIP号码（经纪商和清算机构用于识别证券的代码）也保持不变。

远期分拆不会改变投资的价值。它只是将每股拆分为更小的份额，就像一张20美元的钞票可以变成四张5美元钞票，而钱包里的总额不变。Grayscale自己的例子是：10股每股价值300美元的股份，总计3,000美元，分拆后变为30股每股价值100美元的股份——总额仍是3,000美元。

"远期分拆预计将降低基金每份股份的价格，同时流通股份数量将相应增加，"Grayscale在文件中表示。"作为远期分拆的结果，登记日当天的持有人将获得两份额外股份，将于派发日进行分配。"

"远期分拆完成后，每份股份的资产净值预计约为分拆前每份股份资产净值的三分之一。"

Grayscale为何进行股份分拆

原因在于Zcash价格上涨的速度和幅度。该代币过去一年上涨超过2,800%，将ETF的每股价格推高至散户投资者无法始终以整数单位买入的水平。交易者可以在加密货币交易所购买代币的零头份额，但大多数券商不允许购买零碎股份——这正是股份分拆存在的根本原因。

分拆在加密领域之外也是常见工具。苹果（AAPL）和特斯拉（TSLA）都在2020年经历了长期股价上涨后进行了股份分拆，理由是让整数股份仍处于小额账户的可及范围内。ZCSH的特别之处在于时间线：它在上市约一个月内就达到了这一节点。

单月资金大量流入

自8月25日开始交易以来，ZCSH已吸纳超过2.33亿美元资金，其中包括本周单日流入4,660万美元，以及9月8日单日流入1.12亿美元。截至9月17日，净资产约为8.9亿美元。

ZCSH是全球首只直接持有ZEC（Zcash原生代币）的现货交易所交易基金。它由Grayscale较早的Zcash Trust直接转换而来，该信托在基金于NYSE Arca开始交易时已持有约3.13亿美元的ZEC。以此为基础，新资金流入与ZEC涨势相结合，在不到一个月内使基金资产几乎翻了三倍。

Zcash的功能

Zcash允许用户选择交易是公开还是隐藏的。它依赖一种被称为zk-SNARKs的密码学技术——即零知识简明非交互式知识论证——能够证明一笔支付有效，而不透露发送方、接收方或金额。与比特币一样，ZEC的供应量上限为2,100万枚。该代币自2016年起流通。

随着人们对数字货币被追踪的难易程度的担忧日益加剧，这项技术在加密圈之外也具有意义。将隐私币纳入受监管的ETF——与401(k)账户持有普通股票的产品同类——使任何拥有券商账户的人都能获得此类敞口，而不仅仅是已经拥有加密钱包的人。ZEC还被认为比某些竞争对手（如门罗币XMR）在监管上更为友好，后者在执法机构的压力下已被主要交易所下架。

Grayscale此前也进行过股份分拆

出于同样的原因，该公司此前也采取过这一举措。2020年12月，在ETH的涨势使散户投资者难以企及单股价格后，Grayscale对其以太坊信托进行了9比1分拆。如今ZEC的涨势对ZCSH产生了同样的影响。

此次分拆也符合Grayscale为传统投资者重新包装信托产品的整体策略：这家资产管理公司于2024年将其旗舰比特币和以太坊信托转换为现货ETF，而ZCSH是该产品线中最新一个围绕券商账户可及性进行重塑的产品。