灰度认为三大因素正共同指向比特币的买入时机

加密资产管理公司灰度的研究主管扎克·潘德尔表示,对于具有长期投资视野的投资者而言,比特币目前可能提供一个值得考虑的买入机会。在8月21日发布的一份评估当前是否适合买入比特币的文章中,潘德尔将这一决策归结为三个问题,同时强调没有人能够预知比特币未来的表现。

灰度是最早成立的加密资产管理公司之一,其最著名的产品是灰度比特币信托。2024年1月,美国监管机构批准首批此类产品时,该信托转型为比特币现货交易所交易基金(ETF)——正是这一ETF渠道的需求帮助支撑了比特币近期的回升。

灰度通常不建议投资者试图择时交易,而是主张在多元化投资组合的框架内考虑比特币。潘德尔指出,对合适买入价格的不确定性可能导致一些人完全放弃配置,尤其是在市场大幅下跌或突然上涨之后。

灰度研究主管表示:“我们认为,这三点都表明当前价格可能为长期投资者提供有利的入场点。结构性采用趋势依然完好,我们已处于熊市深处,而宏观前景看起来总体有利。当然,时间会给出答案。”

这三个问题分别对应结构性需求、比特币在其反复出现的市场周期中所处的位置,以及宏观经济背景——灰度认为,对于一种不产生收益的资产而言,这些是最相关的考量因素。

如何为一种没有现金流的资产估值

与股票或债券不同,比特币不产生现金流,这使得传统的估值方法难以应用。由于投资者无法通过盈利、股息或利息来估算其价值,决策往往取决于采用趋势、市场周期、货币环境以及对未来需求的预期。基于这一点,分析师经常将比特币与黄金等大宗商品进行比较,追踪采用指标、交易所资金流和ETF持仓量,以此替代金融领域其他地方使用的盈利和收益率数据。

比特币的回升使得时机问题对于任何正在考虑买入的人来说更加迫近。BTC一度攀升至79,461美元,随后回落至77,000美元附近,这一走势凸显了市场状况变化之快。

采用趋势与比特币周期支撑灰度的观点

第一个因素是,尽管比特币价格已从2025年10月的历史高点回落,其长期采用趋势是否依然完好。灰度此前曾指出推动比特币采用的三大力量:政府赤字、区块链在金融服务领域日益广泛的应用,以及投资者构建投资组合方式的代际变化。

政府借贷支持了灰度的观点,即供应有限的资产需求可能会增加,尽管债务升高并不会自动转化为比特币的购买。美国财政部官方债务数据显示,截至8月20日,公共债务总额约为40.03万亿美元,其中由公众持有的部分为32.28万亿美元。比特币协议为“供应有限”的说法提供了支撑:其总发行量上限为2100万枚,且新供应的产生速度大约每四年减半一次,最近一次是在2024年4月。

第二个考量因素是比特币在其反复出现的价格扩张与收缩周期中所处的位置。灰度表示,当前的熊市已经持续了10个月,而此前四次周期性熊市的平均时长和中位时长均为11至12个月。在8月回升之前,比特币已经历了一段持续时间较长但跌幅相对较浅的熊市。

利率或将决定比特币是否已见底

第三个因素是宏观经济风险的前景,尤其是实际利率和美联储政策。联邦公开市场委员会(FOMC)的7月决议将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%不变,尽管有三名官员倾向于加息25个基点。灰度表示,未来的加息可能使比特币面临进一步损失。对于一种不产生收益的资产而言,实际利率上升会提高持有它而非生息证券的机会成本——这也是利率预期在比特币和黄金等无收益资产分析中占据重要地位的一个常规原因。

在潘德尔发布其评估时,金融环境最近已转向对比特币有利。8月21日,比特币达到79,461美元,现货买入、空头回补以及交易所交易基金需求共同支撑了强劲的市场回升。不过,分析师警告称,以盈利状态转入交易所的币可能带来新的抛售压力。

对于关注灰度所提三大因素的读者而言,相关的观察指标都是公开可查的:FOMC的既定决议安排及官员公布的利率预测、财政部定期更新的债务数据,以及美国比特币现货ETF每日公布的资金流数据。

潘德尔补充道:“试图判断现在是否是买入比特币好时机的投资者,应当考虑结构性采用趋势、周期所处阶段以及宏观风险。我们认为,这三个因素共同作用,使其成为对投资者有利的一个入场点。”

买家如何购买比特币——以及一点提醒

人们可以通过多种支付方式购买比特币,同时可以选择将资产存入个人钱包还是平台账户。不同方式在手续费、身份验证要求和结算时间上各有差异,而托管安排则决定了由买家还是平台控制私钥。

灰度的评估针对的是市场状况,并非确定当前价格就是最终底部。