灰度研究表示,美国证券交易委员会(SEC)拟议的 Regulation Crypto Assets(加密资产条例)或可厘清美国代币化融资的相关规则。灰度研究指出,若更明确的规则推动更多本土代币发行,以太坊、Solana 和 BNB Chain 是可能受益的区块链网络。

SEC 于 8 月 18 日提出 Regulation Crypto Assets,为代币化融资建立了一个框架。据灰度研究介绍,该提案可为美国创业者提供一条更明确的代币发行路径,前提是满足资格与信息披露要求。该框架针对的是新发行的代币,而非已转移到区块链上的股票。

该提案旨在弥补自 2017–18 年加密周期以来长期存在的空白:当时初创公司通过首次代币发行(ICO)筹集资金,而美国证券法并未为类似的代币发行提供明确路径。彼时,SEC 通过 2017 年的 DAO 报告及随后的执法行动,将现有证券法适用于代币销售,而非出台专门的发行框架。灰度研究主管 Zach Pandl 表示,包括首次交易所发行(IEO)和首次 DEX 发行(IDO)在内的较新融资模式大多在海外进行,并将美国投资者排除在外。

根据 Reg Crypto,符合条件的发行人将能够在募资上限内通过代币发行筹集资金,同时须遵守拟议框架下的信息披露与资格要求。这一结构与 SEC 长期存在的募资豁免制度(如 A 条例和 D 条例)相呼应——这些条例允许公司在满足既定条件的情况下,无需提交完整的注册声明即可募集资金。

灰度将规则与区块链网络相关联

Pandl 表示,该提案不同于代币化股票——后者是将现有公开市场的股票转移到区块链网络上;Reg Crypto 针对的是可作为融资方式的新发行代币。

该提案承认,某些加密协议可以变得自动化且去中心化。灰度表示,在这种情况下,注册和信息披露要求可能不再适用。

这一做法建立在 SEC 于 2026 年 3 月发布的加密资产解释性指引的基础上。灰度表示,该提案将为美国的代币化融资提供一套量身定制的制度。

提案出台之际,《CLARITY 法案》前景未明

拟议规则可以替代《CLARITY 法案》的部分内容——灰度表示,该法案在参议院获得通过的可能性似乎正在下降。SEC 委员 Uyeda 表示,Reg Crypto 的目标之一是降低发行人将融资活动迁往海外的动机。

作为一项拟议规则,Regulation Crypto Assets 在生效前仍需经过公开征求意见和最终通过,该框架的最终条款尚未确定。

SEC 还预计将于今年晚些时候推出一项创新豁免。灰度表示,该豁免将为美国的加密项目增加另一条路径。

灰度研究将以太坊、Solana 和 BNB Chain 列为可能受益于代币发行增长的区块链网络。该公司表示,如果这些规则能够刺激融资,将有更多美国发行人和投资者进入链上。