HYPE在经历大幅回调后徘徊在54美元附近，尽管如此，Grayscale Research表示，Hyperliquid相较于金融科技和加密股同行，仍可能显得被低估。

Grayscale的这一比较出现之际，市场正在将Hyperliquid的代币经济模型和未来收入潜力，与更广泛的上市金融平台进行衡量，而不仅仅是与加密资产本身比较。这也使得这项估值讨论对关注代币网络如何越来越多地按类似股票的倍数进行估值的读者更具相关性。

Grayscale通过“每代币收益”模型评估HYPE

Grayscale研究主管Zach Pandl使用“每代币收益”模型来评估Hyperliquid。由于Hyperliquid发行的是代币而非股票，这一方法借鉴了每股收益分析。

Grayscale假设Hyperliquid在2027年的收益可达约10亿美元。该估计意味着较2025年约增长20%，支撑因素包括加密交易量回升以及稳定币储备收入。

Pandl表示，Hyperliquid的Aligned Quote Asset框架还可能带来另一条收入来源。在该结构下，部分稳定币储备收入将直接流向协议。

Grayscale预计，到2027年底，HYPE流通供应量将在2.7亿至3.1亿枚代币之间。按这一范围计算，每枚代币对应的收益约为3.25至3.75美元。

在HYPE价格接近54美元时，Grayscale估算其远期倍数约为15至18倍。该公司表示：“尽管Hyperliquid的HYPE代币今年已经上涨，但与金融科技股票相比，它看起来仍然便宜。”

HYPE低于多数金融科技同行

Grayscale将HYPE与Circle、Coinbase、Robinhood、Interactive Brokers和PayPal等上市金融科技及加密公司进行比较。按2027年远期收益计算，该分析将HYPE置于多数同行之下。

Circle的交易倍数接近2027年预估收益的40倍，Coinbase约为36倍。Robinhood约为35倍，Interactive Brokers约为29倍。

HYPE处于同业组较低端，仅高于PayPal约10倍的倍数。Grayscale表示，Hyperliquid预期的收益增长或可支持比当前水平更高的估值。

该公司还指出，与同业中位数相比，Hyperliquid的预期增长更快。不过，这一预测取决于Hyperliquid在未来两年实现收入和收益目标。

Pandl列出了估值逻辑的两个主要风险。网络收入增长可能慢于预期，而代币供应量可能快于预测。

核心贡献者一直在每月解锁约550,000枚HYPE。Grayscale建立的更宽范围模型则包含供应增长最高可达该月度速度的5倍。

HYPE价格面临短期压力

这一估值观点出现在HYPE价格走势偏弱的阶段。过去一个月，该代币下跌超过13%，并较6月中旬的历史高点低约29%。

机构活动也在7月期间压制了市场情绪。Multicoin Capital和Paradigm上周解押了约2.91亿美元的HYPE，引发市场对潜在供应变动的关注。

现货HYPE基金上周录得860万美元资金流出。这是其连续第二周净流出，同时资产规模较7月10日峰值下降18%。

Source: X

另一项技术分析称，HYPE正接近一个支撑汇合区域。该分析指出，周线公允价值缺口位于47美元至54美元之间。

同一分析还指向38美元至43美元之间的看涨订单块。该区域与0.382至0.5斐波那契回撤区间重叠。

技术交易者也在关注HYPE是否维持更高高点和更高低点的结构。若周线收盘跌破34美元附近的0.618斐波那契水平，将削弱这一形态。

该文章 Grayscale Says HYPE Looks Undervalued Against Fintech Stocks 首次发布于 CoinCentral。