Grayscale 点名三个可能受益于 SEC 新规的加密代币

Grayscale 确定三个潜在受益方

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 在 8 月 19 日发布的一份分析中写道，在美国拟议的融资规则下，公共区块链活动有望扩大。他在分析中将 Ethereum、Solana 和 $BNB Chain 列为潜在受益方。Grayscale 是全球最大的数字资产管理公司之一，最为人熟知的身份是 Grayscale Bitcoin Trust 的发起人。该公司对《加密资产条例》的评估将这一提案与投资者对支持代币发行、稳定币和去中心化金融的区块链的更广泛关注联系在一起。

“SEC 已提出 Reg Crypto,这是一套旨在便利基于代币融资的规则。”Pandl 在总结该提案对公共区块链网络的潜在影响时表示。他补充道：

“这一区块链用例一直受制于监管上的模糊性，而新指引可能有助于解除束缚，并将价值引导至 Ethereum、Solana 和 $BNB Chain 等底层网络。”

该分析同时涵盖这些网络及其原生代币，并把任何潜在收益描述为有条件的，而非确定的。Ethereum 等智能合约平台为数字资产和去中心化应用提供基础设施，使加密货币的用途超越支付和价值存储。

SEC 提案设立两条发行路径

美国证券交易委员会(SEC)于 8 月 18 日提出《加密资产条例》，旨在为某些涉及加密资产的投资合同设立量身定制的豁免，并创设两条不同的发行路径。一条路径允许符合条件的发行人在四年内最多筹集 500 万美元，另一条则允许每个 12 个月期间的发行规模最高达到 7500 万美元。

7500 万美元的上限与 SEC 现行 Regulation A Tier 2 豁免的限额一致；后者是传统市场中长期面向散户开放、服务小型公司的融资渠道，这为加密版本的条例为发行人和投资者提供了一个熟悉的基准。

拟议中的 7500 万美元加密发行路径将附带更广泛的披露和报告义务。符合条件的发行人需要向投资者提供叙述性披露，而使用较大豁免的公司还须提交财务报表和持续报告。根据《加密资产条例》提案，两条路径仍将受联邦反欺诈和反操纵条款约束。

拟议的有条件安全港建立在 SEC 于 3 月发布的关于加密资产和投资合同的解释之上。在特定条件下，一项加密资产可能不再受投资合同约束，从而不适用相应的联邦证券要求。

SEC 官员将量身定制的豁免视为降低区块链开发者和代币发行人在美国境外运营动因的途径之一。SEC 推动加密发行人回归美国市场的努力，反映出更广泛的政策转向，即为数字资产业务建立明确的本土路径，同时保留投资者保护。这一转向与该行业近期的其他联邦里程碑相呼应，包括 2025 年 7 月签署的 GENIUS Act 稳定币法案，该法案为支付型稳定币发行人建立了联邦框架。

代币融资有别于代币化股票

拟议制度涉及为区块链项目融资而新发行的加密资产，而非现有上市公司股份的数字表示形式。这些代币可让持有者访问网络、应用或服务，同时为其开发筹集资金。

与新发行的融资代币不同，代币化股票可以采用多种所有权结构，在区块链基础设施上表示现有上市公司股份或相关权益。所选结构决定了投资者的所有权，以及适用的披露和证券要求。

另外，SEC 与美国商品期货交易委员会(CFTC)正在协调对证券市场和衍生品市场的监管。SEC-CFTC 监管协调倡议力求厘清管辖边界，减少同时在两个市场运营的平台所面临的重复要求；与此同时，SEC 正单独制定基于代币的融资框架。

在解释更旺盛的发行活动可能如何影响这些网络及其原生资产时，Pandl 写道：

“如果新规则能够刺激更多发行活动，将把更多美国发行人和投资者带入链上，并很可能把价值带回底层区块链及其原生代币，包括 $ETH、$SOL 和 $BNB。”

无论提案结果如何，评估 $ETH、$SOL 或 $BNB 的投资者仍将面临加密货币交易和投资风险。更高的网络活跃度并不保证代币价格上涨，而最终要求可能在公开征求意见和 SEC 审查后有所变化。

《加密资产条例》目前仍是一项提案，在 SEC 完成规则制定程序之前，无法支持合规发行。其最终影响将取决于最终的资格标准、发行人参与度、投资者需求，以及被选用于新代币发行的区块链。