高盛正在收购 ETF 提供商 Neos Investments，交易金额最高达 22.5 亿美元，采用现金和股票支付。这笔交易将为这家美国银行带来三只加密货币期权 ETF，管理规模超过 12 亿美元。

Neos Investments 成立于 2022 年，是一家专注于基于期权的收益型 ETF 的专业提供商。这类基金会在持仓上卖出期权，而不是仅仅依赖价格上涨，它们每月将收取的期权费分配给投资者。根据公司说法，其管理着 19 只此类产品，总规模超过 300 亿美元。此次收购也是高盛四个月内的第二笔 ETF 收购；此前，高盛已于 2026 年 4 月以约 20 亿美元收购 Innovator Capital Management。

三只加密货币期权 ETF 转入高盛

Neos 的三只加密货币基金并不直接持有比特币或以太坊，而是通过这两种加密货币的交易所交易产品建立仓位，并叠加期权策略以持续创造收益、按月分配。这样的结构使其处于 ETF 市场一个快速增长的细分领域，投资者利用上市产品从本身不产生收入的资产中获取现金流。

Bitcoin High Income ETF（BTCI）是这三只基金中规模最大的一只。Neos 于 2024 年 10 月推出该基金，时间大约比美国监管机构批准首批现货比特币 ETF 晚了九个月。BTCI 目前管理规模已超过 10 亿美元。

另外两只较新的产品规模相对较小。Boosted Bitcoin High Income ETF（XBCI）于 2026 年 2 月推出，管理规模约为 1.11 亿美元。Ethereum High Income ETF（NEHI）于 2025 年 12 月推出，持有资产超过 7700 万美元。BTCI 与以太坊基金的推出时间相隔 14 个月。三只产品合计资产规模超过 12 亿美元。

这些基金主要吸引依赖当前收入的投资组合，因为投资者会从一个既不支付利息也不派息的底层资产中获得定期付款。不过，这些基金仍然承担底层加密货币的价格风险。代价在于价格上涨空间受到限制：在持仓上卖出看涨期权，意味着将部分上行空间让给买方。对比特币而言，由于波动性很高，这种权衡更为明显。大幅波动意味着更高的期权费，但也意味着更大的价格上涨错失。因此，在强劲反弹期间，这类基金往往会落后于标的资产，而期权费对下跌的缓冲也只是部分性的。对于寻求完整价格敞口的投资者而言，现货产品仍然是更直接的选择。

高盛四个月内第二次收购 ETF 业务

高盛为 Neos 支付的金额最高为 22.5 亿美元，部分以现金支付，部分以股票支付。最终金额取决于业绩和服务条件，这使部分对价与 Neos 未来业务表现挂钩。此外，这一价格高于高盛 4 月收购 Innovator 时支付的金额。高盛于 2026 年 8 月 12 日宣布该交易，预计在获得监管批准后，于 2027 年第一季度完成交割。

四个月前，该行已收购 Innovator Capital Management，购买价格约为 20 亿美元。Innovator 专注于使用期权策略限制亏损并提供收益的 ETF。由此可见，高盛重复了同样的模式：与其自行开发产品，不如直接收购连同基金和员工在内的整个精品机构。Neos 联合创始人 Troy Cates 和 Garrett Paolella 将在交易完成后作为合伙人加入 Goldman Sachs Asset Management，其余投资和客户服务人员也将一并转入。对于专业 ETF 精品机构而言，策略与客户关系最终都掌握在少数人手中。

"随着投资者对主动型 ETF 的需求增长，NEOS 严谨的投资方法与我们在缓冲型、目标结果型和收益策略方面的能力形成了极佳互补。" - David Solomon，Goldman Sachs 董事长兼首席执行官

"随着投资者对主动型 ETF 的需求增长，NEOS 严谨的投资方法与我们在缓冲型、目标结果型和收益策略方面的能力形成了极佳互补。" - David Solomon，Goldman Sachs 董事长兼首席执行官

截至 2026 年 6 月底，高盛、Innovator 和 Neos 合计管理资产超过 1300 亿美元，这一数字涵盖其全球 ETF 平台。合并后的主动型 ETF 业务规模约为 800 亿美元，约占总规模的 60%。按晨星数据计算，高盛届时将成为第八大主动型 ETF 提供商。两项收购合计最高成本为 42.5 亿美元。

BlackRock 率先推出比特币收益 ETF

高盛较早看到了需求。2026 年 4 月，该行曾向 SEC 申请推出自己的 Bitcoin Premium Income ETF，但至今尚未上市。该申请与 Innovator 收购完成发生在同一个月。

BlackRock 行动更快。该资产管理公司于 2026 年 6 月将 iShares Bitcoin Premium Income ETF（BITA）推向市场。与 BTCI 一样，BITA 也主要追求来自期权费的当前收入，而非单纯的价格上涨。不过，该产品规模仍仅约 5900 万美元。尽管 BITA 大约早 20 个月进入市场，BTCI 的规模却是其 16 倍以上。因此，BlackRock 相对高盛的领先体现在时间上，而不是规模上。

彭博分析师 Eric Balchunas 在 X 上评论了这笔交易。他认为，这次收购解释了为什么高盛尚未推出自己的 ETF。从零开始推出意味着要从零建立分销和资产规模。而通过 BTCI，高盛获得的是一只拥有近两年历史、资产超过 10 亿美元的产品。此外，它还接手了原本需要从头建立的客户关系。只有在交易完成后才能获得这些权益。

期权收益 ETF 行业规模增长至 1800 亿美元

此次收购并不只针对加密货币。衍生收益 ETF 的行业管理资产已增长至约 1800 亿美元。高盛援引晨星数据称，自 2021 年以来，其年增长率一直超过 70%。不过，其中加密货币所占份额很小。Neos 的三只基金合计仅略高于 12 亿美元，不到该细分领域的 1%。

这一增长有明确的起点。2024 年 1 月，SEC 批准了首批现货比特币 ETF。此后，大型银行和资产管理公司越来越多地围绕这些交易所交易工具开发附加产品。期权收益基金仍是其中最显眼的一部分。由于它们通过已受监管的工具进行投资，提供方无需自建加密货币基础设施。因此，该细分领域只用了几年时间便建立起来。

对高盛而言，加密货币最终只是更大一笔收购中的一部分。Neos 管理着 19 只基于期权的收益型 ETF，资产超过 300 亿美元，但三只加密货币基金仅占其中一小部分。能够获得一支自 2022 年以来一直在推出此类策略的团队，同样是这笔交易的重要价值所在。与此同时，该行 4 月提交的申请至今仍未转化为产品。