华盛顿、伦敦、布鲁塞尔和香港的监管机构正在敲定一套新规则，这些规则将赋予其识别、冻结，并在某些情况下重定向跨境稳定币转移的权力。曾经难以控制的稳定币，正逐步被纳入与传统银行相似的规则之下。

这一变化影响到所有使用与美元或英镑挂钩代币进行跨境交易的人，包括汇款发送者和企业财资团队。稳定币可以在区块链上快速流转，但用户进入和退出系统的节点为监管审查和干预提供了机会。这一发展尤为值得注意，因为多个主要司法辖区在咨询结束仅数月后就已出台具体规则，而且稳定币已从加密交易中的小众工具，成长为支付网络、金融科技公司和企业正在积极接入跨境资金流的一种支付通道。

财政部想知道是谁在发送什么

最明确的信号来自美国财政部。该部门提出了用于落实联邦稳定币法律 GENIUS Act 反非法金融条款的监管规定。该提案通过金融犯罪执法网络提交，旨在让中介机构和发行方可追踪，而不是匿名。

财政部还将提案与执法行动并行推出，以强调追踪的目的。2026 年 8 月 7 日，该部门宣布对据称向伊朗伊斯兰革命卫队提供资金支持的加密交易所实施制裁，并开展另一项针对其所称伊朗政权秘密货币网络的独立行动。信息十分明确：通过交易所持有的稳定币仍然适用类似代理行银行的制裁制度。

英国为“系统性”发行方划出界限

英国正在实施双层制度。金融行为监管局（FCA）于 2026 年 6 月 30 日发布最终规则，将法币支持稳定币的发行和托管纳入《金融服务与市场法》范围，但其在零售支付中的使用则受《支付服务条例》约束。该规则适用于 2027 年 10 月 25 日及之后获授权的公司。

第二层适用于“系统性”发行方。英国央行和 FCA 在一封联合信函中说明了如何监管由英国财政部根据 2009 年《银行法》指定为“系统性”的发行方。在评估某一币种时，英国央行会考虑规模、用途、可替代性以及与其他币种的关联等因素，同时也会对“推出时即具系统性”这一类别给予一定认可，以适用于未来预计快速增长的发行方。

这一分类至关重要。如果稳定币被认定为“系统性”，当局将获得对其背后支付系统的直接监管权。

欧洲已经展示了监管如何在入口处产生影响

欧盟已经检验了这些法律在现实中的效力。MiCA 迫使多家交易所为欧洲经济区用户下架 USDT 交易对，而 USDC 则在这一监管框架下获得放行。

研究人员 Nicola Borri 和 Kirill Shakhnov 表示，整体市场没有出现显著变化，但在最受 MiCA 影响的市场中可以观察到一些影响。他们在 2026 年 7 月发表的文章中指出，USDC 的市场占比变化了 0.82 个标准差，相对交易量上升了 0.54，而在被禁止交易的地区，USDT 的交易量继续下降。正如 Cryptopolitan 早前报道的那样，这项研究的核心结论是，监管可以在入口处发挥作用，而不会干扰整个网络。欧洲委员会目前正在评估 MiCA，并将咨询进程持续至 2026 年 8 月 31 日。

香港和首尔关注资本流动

在亚洲，监管机构正从资本流动的角度审视这一问题。2025 年 8 月，香港推出《稳定币条例》，到 2026 年 4 月，已有两家由银行支持的发行方获得香港金融管理局批准。预计受监管的币种将在今年年底前推出。

立法者担心稳定币可能从银行吸走存款，也在讨论针对涉及跨境加密货币转移和未注册币种的交易应采取哪些监管措施。香港财经事务及库务局局长许正宇表示，监管措施将按照“相同活动、相同风险、相同监管”的原则制定。根据韩国金融服务委员会的说法，韩国也在起草一套涵盖稳定币的数字资产框架。

为什么入金和出金通道决定一切

政府之所以能够施加这类控制，是因为稳定币支付的运作方式如此。意大利央行曾测试 200 笔 USDC 转账，覆盖连接意大利与阿根廷、巴西、南非、阿联酋和日本的 10 条通道。交易成本从 0.30% 到 8.96% 不等，执行时间从不到 20 分钟到两个工作日不等。区块链环节仅占总费用的约 0.4%。

大部分摩擦——以及大部分资金——都停留在入金和出金环节。

这也是监管控制最强的地方。一旦交易所将法币兑换为代币并再兑换回去，它们在功能上就类似数字代理行银行，因为它们掌握着准入、定价和流动性的控制权。正如 Mastercard 区块链主管 Raj Dhamodharan 在接受 PYMNTS 采访时所说：“我们把稳定币看作轨道”，并将每一种币比作“一个全球 ACH”。只要支付轨道中存在可识别的参与者，这条轨道就可以被监管。

全球稳定币防火墙正在成形吗？

图 1. 跨境监管的全球模式

美国、英国和香港大体上都在试图使稳定币支付基础设施合法化并加以监督。巴西正在加强交易控制。欧盟在监管市场准入。韩国仍在完善其框架。将这些措施放在一起看，可以更清楚地看到这道防火墙的轮廓。

这些做法的共同点是：“随着稳定币从加密市场工具演变为支付基础设施，监管机构正将监督更靠近交易本身。”

“随着稳定币从加密市场工具演变为支付基础设施，监管机构正将监督更靠近交易本身。”

稳定币最初之所以具有吸引力，是因为区块链交易可以快速、全球化且相对顺畅。但随着稳定币进入主流支付领域，各国政府正在围绕它们构建一种不同的架构。

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