2026年，美国国债突破40万亿美元，年利息支出首次超过1万亿美元。2026年8月18日，30年期美国国债收益率达到5.33%，为2007年以来的最高水平。长期收益率的上升反映了持续财政赤字与大规模债券发行的双重作用：各国政府正以远高于2010年代及2020年代初低利率时期锁定的利率水平，对到期债务进行展期。

英国处境同样艰难。英国国债（金边债券）收益率接近6%，为1998年以来未见的水平，2026/27财年净债务利息预计达1090亿英镑。作为参照，这一数字现已可与英国预算中的主要支出类别相提并论，加大了未来财政决策的压力。

在欧洲其他地区，法国2026年预计面临约590亿欧元的偿债成本，而意大利的利息支出到2028年可能消耗约9%的政府收入。随着全球借贷成本压力跨境蔓延，日本的长期收益率正逼近30年高点。日本的紧缩态势尤其引人注目，因为该国数十年来利率始终锚定在近零水平，日本央行历来吸收了大部分政府债券发行。

就G7整体而言，自2024年以来，多数成员国的利息支出已超过国防开支——在多个政府同时提高国防预算的背景下，这一对比的政治意义日益凸显。

发达市场一般政府债务预计将增加4.2万亿美元，到2026年底达到75.8万亿美元，约相当于GDP的104%。大多数G7国家目前处于或高于100%的债务与GDP之比阈值。德国仍是显著例外，通过其债务刹车机制维持着更严格的宪法赤字支出限制。

对投资者而言，主权债券收益率的上升十余年来首次为股票提供了真正的替代选择。30年期美国国债5.33%的收益率是实实在在的回报，对风险厌恶型机构——养老基金、保险公司和捐赠基金——的吸引力将与日俱增。更高的主权收益率也会传导至企业和抵押贷款借贷成本，将财政压力传导至更广泛的经济领域。

意大利利息支出到2028年将消耗9%政府收入的走势尤其值得关注。作为欧元区第三大经济体，意大利的债务动态曾多次考验单一货币项目的韧性，在2010年代初的欧元区债务危机中最为突出。欧洲央行的债券市场托底措施与意大利国内的基本盈余能否继续遏制利差，将是衡量更广泛债务成本挤压如何化解的关键指标。