Formation Securities 于11月9日通知美国监管机构，拟运营一个基于 Solana 的代币化股票交易场所，计划对美国上市股票进行全天候交易，首批交易目标定于2027年初。

该提案依据美国证券交易委员会（SEC）针对代币化股票交易场所的新豁免，将上市公司股票与区块链结算相结合。然而，该通知并不构成SEC的批准，投资者目前尚无法在该拟议交易场所进行交易。

Formation 公布三个拟上市股票标的

Formation 在其公告中指定 Exodus Movement、Forward Industries 和 Galaxy Digital 为其拟议的初始发行方，对应的美国股票代码分别为 EXOD、FWDI 和 GLXY。该公司预计将提供合格股票的代币化版本，而非单独的合成价格追踪产品。

在其公开通知中，Formation 列明了相关证券，但最终交易安排仍取决于后续披露。备案文件同时指出，SEC 未就通知的内容或准确性进行审查，截至提交时，该公司尚未开始常规交易。

Formation 总裁 Christopher Montagano 表示，该项目 intends 直接与上市公司合作——这一方式反映了允许发行方对非关联第三方代币化提出异议的监管要求。公告指定 Superstate 和 Securitize 为拟议代币化服务商，并将 Alpaca、Passage by CoinList 以及多家托管和钱包企业列为计划中的分销渠道。这些安排将使合格投资者能够通过 Formation 自有界面以外的渠道参与。该公司尚未公布确认的交易量或收入预测。

Formation 的代币化股票交易场所将如何运作

Formation 的备案文件描述了使用从去中心化交易所 Orca 获得授权技术的许可制自动做市商池。与传统证券交易所不同，这些资金池将根据可用流动性执行交易，无需中央订单簿，且仅限获批钱包进行交易或提供流动性。

投资者将在兼容的数字钱包中持有代币化股票，并使用合格的稳定币或其他获准资产进行支付。在拟议的原子结算流程下，证券与付款将在同一笔 Solana 交易中完成转账，这与传统美国股票交易适用的次一营业日结算周期形成对比。交易失败时，两种资产均不会发生转移，但仍可能产生网络费用。

该架构旨在支持不受传统交易所交易时段限制的7×24小时美国股票交易，而传统美国交易所则在固定的工作日时段运行。不过，若标的上市证券遭遇交易所正式停牌，交易仍将停止，这意味着持续接入不会凌驾于现有市场保护机制之上。

Formation 的公告称，尽管存在链上交易，过户代理机构仍将保留官方股东名册，代币持有人将保留投票、分红和公司行动的权利。备案要求在每只股票获准进入该场所之前进行底层资产支持审查。

SEC 豁免设定交易条件

SEC 于9月17日发布的命令，为符合条件、通过许可制流动性池交易代币化全国市场系统（NMS）股票的交易场所提供了暂时性、附带条件的传统交易所注册要求豁免。该豁免还设定了证券层面和交易量限制。

SEC主席 Paul Atkins 说明，联邦反欺诈和反操纵规则仍然适用，并将该豁免定位为通往持久监管规则的过渡桥梁。该机构还就豁免开放了公众意见征询。该框架要求发行方权利在代币化后继续有效，并为企业提供异议机制。符合条件的运营商不能将豁免视为不受限制的授权。

监管机构的运营指引要求在交易开始前至少30个日历日发布公开通知，运营商须在发布后一个营业日内通知SEC工作人员。SEC工作人员的指引敦促在建立可用于生产的准入标准后再行发布，监管机构还警告称，出现在其交易场所名单上并不代表合规。

据备案文件，Formation 的通知描述了参与方准入前的身份核验、制裁筛查和钱包审批流程。该公司保留限制钱包和暂停运营的权限。对 Solana 加密货币用户而言，该场所的许可制结构有别于不受限制的代币交易。

7×24小时美国股票交易的下一步

Formation 的公开备案文件概述了其拟议上线前的交易报告和市场监察程序。该公司计划在交易完成后10分钟内公布价格、规模和时间戳，并提议每日披露流动性池余额和交易量。

Superstate 首席执行官 Robert Leshner 和 Securitize 首席执行官 Carlos Domingo 均对他们在 Formation 公告中预期的角色表示认可。不过，整合计划并不能确立初始流动性或投资者参与，更多证券在交易前需要更新公开披露。

下一个可验证的里程碑是 Formation 计划于2027年初的上线，该计划仍受SEC豁免条件的约束。投资者可查阅该公司公开通知的后续修订内容，以了解经确认的资产、准入规则和运营细节。