Ascend Markets, LLC——PSG Digital Labs, Inc. 的全资子公司（"Ascend"）——与 M1X Global 宣布成功完成首笔在 Stellar 网络上执行的机构回购协议（repo）——一种证券出售方按约定日期和价格回购证券的担保融资结构。该交易使用 USDM1，一种链上原生的美元计价主权债券，由短期美国国债按 1:1 比例提供担保。此交易是将机构担保融资引入 Stellar（运行时间最长的公链之一）的里程碑，并将该网络成熟的支付与转账基础设施扩展至可编程回购市场。

该回购交易通过 Ascend 的机构信贷额度并利用 Stellar 网络的智能合约执行，在 10 月 16 日至 19 日期间完成了 72 次连续的程序化按小时滚动续作，覆盖隔夜与周末融资，全程无需人工干预。定价为 SOFR——担保隔夜融资利率，被广泛用作美元融资成本基准——加 10 个基点，相当于年化融资利率 3.98%，利息按日计提，抵押品折减率为 2%，最高贷款价值比为 98%。交易以还款和归还 USDM1 抵押品结束，交割流程各环节均顺利完成。此次交易展示了代币化主权抵押品的资本效率以及 Ascend 对该资产类别的支持。

多项机构融资能力相结合

首笔机构回购交易在 Stellar 网络上集成了多项重要融资能力，包括在已签署且可执行的主回购协议文件框架下的连续回购融资，以及支持质押、融资、自动滚动续作、还款和抵押品释放的 Stellar 智能合约。该交易首次使用 Chainlink 新推出的 Data Feeds——该去中心化预言机提供商向智能合约传输市场数据的服务——在 Stellar 网络上为 USDC（一种美元稳定币）提供价格预言机，同时 USDM1 公布的平价赎回价值为抵押品估值提供支持。Ascend 的基础设施集成了身份验证、访问权限、合规规则与运营控制。

交易双方交割均使用 Stellar Asset Contract（SAC）代币，并在 Stellar 主网上直接展示了机构融资功能。72 次自动化按小时滚动续作在 Stellar 网络上产生的网络费用合计不足一美分。

回购市场与抵押品流动性

回购是全球资本市场的基础，支撑着每日数万亿美元的融资活动。银行、经纪自营商、交易公司和投资基金依靠回购为证券头寸融资、补充库存资金、调动抵押品并管理资产负债表风险敞口。全球回购中约有 80% 以主权债券作为抵押品。

传统回购基础设施在既有的银行、托管和结算流程内运行，这限制了机构管理抵押品的灵活性，并约束了营业时间之外的抵押品流动。Ascend–M1X Global 的交易展示了担保主权债务如何在公链基础设施上实现持续融资、回购与调动，将传统回购经济要素——包括与基准利率挂钩的融资利率、抵押品折减和既定合同保护——与自动化执行、结算及抵押品管理相结合。

高管评论

Ascend 首席执行官兼联合创始人、ERC-3643 协会（负责一项用于合规、身份受控代币化资产的许可型代币标准）主席 Dennis O'Connell 表示："回购是机构资本市场的基础，但支持回购的大量基础设施仍受制于传统结算时间窗口。我们与 M1X Global 共同证明，回购融资可以在 Stellar 区块链上持续运行，同时保留金融机构所要求的法律保护、合规控制与融资机制。以归属于 Ascend 美国经纪自营商子公司的基于交易的费用完成这笔交易，并配有已签署的 SIFMA 回购协议、以 USDC 结算以及在非营业时段使用真实主权债务，作为 Stellar 网络上有史以来首笔机构回购交易，这是一个重大的里程碑。"

M1X Global 总裁兼首席运营官 Jordan Goldman 表示："融资和调动抵押品的能力是现代资本市场运作的基础。通过将担保主权债务与 Stellar 网络上的可编程回购基础设施相结合，机构能够更高效地调动同一批抵押品，并以给定的抵押品池支持更多融资活动。这些展示了区块链基础设施和全天候数字市场如何扩展机构担保融资的能力。"

关于 USDM1

USDM1 是由马绍尔群岛共和国依据纽约法在链上原生发行的美元计价主权债券。其结构沿用全额抵押的布雷迪债券传统——即源自 1989 年旨在重组新兴市场债务的布雷迪计划的抵押主权债券——由存放于破产隔离结构中的短期美国国债工具按 1:1 比例提供担保。该工具兼容用于衍生品、回购和证券借贷的 ISDA、GMRA 和 GMLSA 协议。Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP 担任发行人法律顾问。其与 Ascend 融资额度的整合展示了成熟的机构融资安排可以无缝延伸至持续运行的区块链网络。

未来活动的基础

Stellar 网络上首笔完成的机构回购交易为更多机构回购和担保融资活动奠定了运营基础。通过结合链上原生发行的担保主权债务、机构托管、可执行的回购文件、可编程抵押品控制和持续结算，这项突破性交易使机构融资市场中的抵押品能够全天候被调动、融资和重新部署，而不再受传统结算时间窗口的限制。该框架后续如何发展——更多交易对手、更大规模的抵押品池或其他代币化资产——将是观察链上连续回购从首次执行走向常规机构应用的关键信号。

来源：GlobalFintechSeries