瑞士金融监管机构瑞士金融市场监督管理局（FINMA）于10月20日（周二）宣布，已批准该国首只直接投资于比特币的零售交易所交易基金（ETF）。该基金获得了通常适用于投资基金的风险分散规则豁免——FINMA以比特币悠久的交易历史及极高的交易量作为豁免理由。

该监管机构未公布基金名称及其发行方，也未给出上市日期，仅表示其他机构已提交或宣布申请比特币ETF。这些缺失的细节令零售投资者仍在等待基金名称、发行方和上市时间，而FINMA提及的其他申请也预示着未来将有更多比特币ETF决定出台。

瑞士基金法下的分类

该产品是一只ETF，意味着其份额像任何上市股票一样在交易所交易。根据瑞士法律，FINMA将其归类为具有特定风险的"其他替代投资基金"。

FINMA为该基金豁免了适用的风险分散规则。监管机构在其公告中表示："鉴于比特币相比其他加密货币拥有悠久的交易历史和极高的交易量，FINMA在本案中批准豁免适用的风险分散规则。"

这项豁免是此次批准的关键：分散化规则通常要求基金将风险分散于多个持仓，而仅持有单一资产的产品无法达到这一标准，这也是FINMA专门说明其比特币专属理由的原因。

此次批准对零售投资者而言尚属首次。2021年9月，FINMA曾批准加密市场指数基金（Crypto Market Index Fund），但该产品的销售仅限于合格投资者而非公众，且主要投资于一篮子加密资产而非单独持有比特币——这意味着瑞士基金法此前从未向公众提供过单独持有比特币的获批基金产品。

托管与销售行为要求

根据2026年1月12日发布的指引，受FINMA监管的机构必须降低操作风险和托管风险。该指引将网络攻击以及私钥（控制加密货币访问权限的加密凭证）保护不足列为操作风险。

同一指引规定，瑞士基金的比特币原则上必须由瑞士托管银行持有。保管工作可委托给境第三方托管机构，但该机构必须接受与其金融稳健性同等的监督，并为加密资产提供同等的破产保护。实际而言，若托管机构破产，这些币可从其遗产中分离出来。对于此次获批的基金，这一框架奠定了基本规则：其比特币原则上须存放于瑞士托管银行或符合同等监督和破产保护标准的受托机构。

销售该基金的机构必须在销售环节遵守瑞士金融服务法的行为规范。这包括就波动性和资金损失风险作出明确警示，并进行产品适当性核查。FINMA表示，这比直接购买加密货币提供了更多保护。

该基金与ETP的区别

加密交易所交易产品（ETP）在瑞士两家交易所均已受上市规则约束，且FINMA的一月指引将它们视为金融服务法下的结构化产品。此次获批的产品则是不同的构造：一只受瑞士基金法管辖的投资基金。这一区别决定了买家适用哪套规则——该基金受上述托管和销售环节要求约束，而ETP仍处于结构化产品制度之下。

美国ETF市场背景

此次批准之际，美国现货比特币ETF——追踪比特币价格、在券商应用中像股票一样交易——10月截至上周五净流出约6.15亿美元。BlackRock的IBIT是12只基金中规模最大的一只，净资产达663.7亿美元，周一净流入6.652亿美元，是当日唯一录得净流入的基金。据Decrypt的ETF追踪数据，当日全部基金净流入总额为5.266亿美元。