Jurrien Timmer 是富达投资的全球宏观主管，而富达投资是全球最大的资产管理公司之一。他表示，美国财政部增加长期国债回购，并加大发行短期国库券的力度，正在给美元带来压力，同时为比特币和黄金提供支撑。

Timmer 指出，在财政部回购更多长期国债、同时发行更多短期限债券之后，美元上周走弱。财政部自 2024 年以来一直在开展常规回购操作，这是自 2002 年以来重新启用的做法，官方目标是通过回购较旧、非基准的证券来支持政府债券市场流动性。在他看来，同期黄金和比特币价格的大幅上涨，反映了市场对未来财政和货币政策走向的预期。

据这位分析师称，投资者可能已经开始计入美国可能向越来越多被描述为“财政主导”的方向转变——这是经济学家用来形容中央银行的政策选择在事实上受到政府融资需求制约的情形——以及美联储独立性减弱的可能性。

Timmer 作出如下表述：

“值得注意的是，美国财政部上周发行更多短期国库券，同时回购更多长期国债，这拖累了美元，并导致黄金和比特币大幅上涨。市场感受到一条通往财政主导的滑坡路径，以及美联储独立性可能丧失的风险。”

“为保持债券收益率低位，可能需要增加回购”

Timmer 认为，如果财政部保持长期债券收益率承压的策略要取得成功，债券回购计划可能需要在当前规模基础上大幅扩大。计划扩大的幅度将在财政部未来的季度再融资公告中显现，这些公告会说明未来数月的发行与回购安排。

他警告称，这种情景可能迫使美联储介入——这可能意味着央行会参与一种旨在改变债券市场期限结构的“Operation Maturity Restructuring”政策。任何美联储的介入都将标志着其当前立场的变化，因为自 2022 年以来，央行一直在其资产负债表缩减过程中持续减少持有的国债和抵押贷款证券。Timmer 表示，这种发展可能增加货币贬值风险，并作出如下判断：

“为了让美国财政部成功维持低利率，可能需要大幅增加回购规模。这可能要求美联储参与这项 Operation Maturity Restructuring 政策，并可能使我们走上一条货币贬值的道路。”

Timmer：宽松的财政和货币政策对比特币有利

据这位富达高管称，扩张性财政政策与宽松货币政策同时实施，会让美元面临尤为不利的局面。黄金长期以来一直被投资者视为价值储藏手段，而比特币也常被类似地描述为“数字黄金”，这种定位通常将这两种资产与对美元长期购买力的担忧联系在一起。

Timmer 指出，美元正处于一条重要的长期趋势线之上，并表示这种宏观环境对黄金明显有利，比特币也可能同样受益。

*这不是投资建议。