富达投资已向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份修订后的注册声明，寻求为其8.98亿美元的富达以太坊基金（FETH）增加质押功能和季度现金分配。该提案于8月11日提交，可使该基金质押高达100%的以太坊资产，并将质押相关收益传递给投资者。该SEC文件尚未生效，这意味着在SEC宣布修订后的注册声明生效之前，富达无法通过该基金开始质押。

自2022年9月合并（The Merge）以来，以太坊一直在权益证明共识机制下运行，在此机制下，锁定ETH的验证者帮助保障网络安全并获得奖励作为回报。现货以太坊ETF持有者一直无法获得这一收益流，而直接质押ETH的用户则可以通过自托管或质押服务获取收益。

拟议的质押结构

根据拟议的框架，FETH在正常市场条件下可质押高达100%的ETH。该基金不受最低质押要求限制，可以保留部分ETH以满足赎回请求、覆盖运营费用和维持流动性。

在产生的总质押奖励中，85%将分配给FETH。剩余的15%将分配给基金的发起人、托管人和节点运营商。富达已指定Blockdaemon、Figment和Galaxy Digital Trading Cayman为负责运行验证者基础设施的预期节点运营商。

分配给基金的85%份额不会直接支付给股东。相反，这些收益将首先用于支付基金的运营费用，剩余金额将以现金形式按季度分配给投资者。分配将受基金授予人信托结构下适用税务处理的约束，且不予以保证。如果FETH没有足够的现金来履行分配，该基金可以出售ETH以筹集所需资金。

质押资产的托管安排

富达已与Anchorage Digital Bank和BitGo Bank & Trust建立了新的托管安排，以持有该基金的质押资产。根据这一设置，托管人将持有与质押ETH相关的私钥，而指定的节点运营商将管理验证者操作。这一安排有意将资产托管与验证者运营分开。

富达开展质押活动的能力仍取决于SEC宣布修订后的注册声明生效。

更广泛的行业背景

富达的申请正值美国资产管理公司越来越多地将质押作为在以太坊投资产品中产生额外收入的手段。Grayscale于2025年10月通过其Grayscale Ethereum Staking ETF（ETHE）开始质押，并于2026年1月开始向股东分配质押收益。21Shares也在同月开始从其以太坊ETF产品中分配质押奖励。

BlackRock选择了不同的策略，于2026年3月推出了iShares Staked Ethereum Trust ETF（ETHB）作为独立产品，而非将质押整合到其现有的现货以太坊ETF中。

提案的意义

将质押添加到FETH等成熟的现货ETF中，可能通过将价格追踪工具转变为收益型产品来重塑以太坊ETF发行商之间的竞争格局。对于投资者而言，这一变化将缩小通过经纪账户持有ETH与直接在链上质押之间的回报差距，尽管该基金对总质押奖励收取15%的费用以及季度分配时间表使其与自行质押存在结构性差异。该提案还反映出监管机构对现有授予人信托结构中纳入质押机制的日益熟悉。

FETH即富达以太坊基金，是一只于2024年7月推出的美国现货以太坊ETF，追踪ETH的价格。