联邦法官禁止Kalshi在两个美洲原住民部落——蓝湖牧场(Blue Lake Rancheria)和Me-Wuk印第安人鸡牧场(Chicken Ranch Rancheria of Me-Wuk Indians)——的土地上提供体育合约。此案的核心争议是《印第安人博彩管理法》(IGRA)，即管理部落土地上博彩活动的联邦法规。此案还触及预测市场行业面临的更大问题：由联邦衍生品监管、州博彩法还是部落法律决定体育事件合约可以在哪里提供。

附带合规期限的初步禁令

11月4日，Jacqueline Scott Corley法官对Kalshi Inc.和KalshiEX发布初步禁令，涵盖与足球、棒球、拳击、电竞及其他体育相关的合约。根据她的裁决，这些公司“被禁止在部落的印第安土地上提供任何体育合约”。

该命令仅适用于两个部落的土地。由于初步禁令是在诉讼继续期间生效的临时救济措施，它不是全州范围的禁令，也不是最终判决。部落须在11月13日前提交边界地图，Kalshi须在21天内提交有关其合规情况的信息——这些文件将显示该限制如何付诸实施。

为什么第九巡回上诉法院称这些交易为III类博彩

在9月16日的意见书中，第九巡回上诉法院法官M. Margaret McKeown代表一个合议庭撰写意见，该合议庭认为部落将在本案中胜诉。她将Kalshi的体育合约定义为III类博彩——即包含体育博彩在内的赌场式博彩类别。由于交易发生在部落土地上，合议庭认定该活动属于IGRA的管辖范围。部落的博彩条例及其经联邦批准的部长程序均未允许Kalshi在其土地上提供体育合约。

“IGRA管理位于印第安土地上的III类博彩活动，”McKeown写道。

尽管《商品交易法》(CEA)赋予商品期货交易委员会(CFTC)对受覆盖衍生品交易的专属管辖权，但法院认定CEA并不取代IGRA的规定。合议庭还维持了对一项《兰哈姆法》广告诉求的驳回。从实际效果看，这一取代裁决意味着联邦法律下的衍生品分类本身并不能豁免部落土地上的博彩法限制。

CFTC希望将此类合约称为掉期；各州持异议

10月9日，CFTC提出一项提案，拟宣布事件合约为掉期，尽管该法规尚未最终敲定。CFTC主席Michael S. Selig坚持认为，事件合约无论涉及体育还是其他事件，均依据《商品交易法》作为受该机构管辖的商品衍生品运作。

今年7月，44个州的代表致信CFTC，指出体育博彩不符合掉期或期货的定义，并对联邦试图凌驾于州博彩法律之上的做法表示反对。

这种分类上的分歧与部落诉讼中的核心问题是同一个：联邦、州和部落层面的监管机构在体育事件合约应适用何种法律框架上意见不一。

交易数据显示了什么

Artemis的数据显示，截至11月6日，预测市场一年的交易量为4,518亿美元，其中体育合约占1,779亿美元，即39.4%。在Kalshi平台上，体育合约贡献了该平台3,665亿美元总交易量中的1,331亿美元，占比36.3%。另一项月度数据显示10月交易量为1,236亿美元。这些数字衡量的是交易量，而非收入。不过，这些份额确实说明了部落诉诸法庭挑战的产品类别的规模。

此外，Cryptopolitan报道了犹他州对Kalshi和两家Susquehanna公司提起的诉讼，将做市商也卷入了这场法律纠纷。

欧洲依赖二元期权规则；亚洲部分地区视其为赌博

在7月的指导意见中，欧洲证券和市场管理局(ESMA)表示，符合金融衍生品定义的事件合约面临现有的二元期权零售销售限制，且公司向非零售客户分销此类合约还需要投资公司授权。

在亚洲各地，Tiger Research分析师Ryan Yoon指出，许多监管机构仍将预测市场视为赌博，但他认为预测市场的数据也可以被负责任地使用。

这些不同的监管方式表明，事件合约没有统一的国际规则手册，平台面临的规则取决于所在司法管辖区。

地理围栏、边界与合规成本

11月13日到期的边界地图将确定Kalshi必须限制体育合约的区域。执行这些边界可能需要更精确的地理围栏——即根据用户位置阻止访问的技术。部落、州和国际规则的不同可能增加合规成本并限制市场准入。

就目前而言，这些仍是潜在的后果，并非存在可衡量的全球市场反应的证据。