一项与美联储相关的研究考察了家庭如何进入加密货币投资领域,其发现表明,比特币涨势不仅能让现有持有者获益,还会为市场带来新的参与者。

这项研究属于美联储金融与经济学讨论系列(Finance and Economics Discussion Series)及相关克利夫兰联储(Cleveland Fed)研究,其中包括一篇关于家庭金融中加密货币的工作论文(WP 26-16)。FEDS系列论文属于供讨论和评论而传阅的工作人员研究,与所有FEDS工作论文一样,其观点仅代表作者本人,而非美联储理事会(Federal Reserve Board)或联邦公开市场委员会(FOMC)的官方立场。报道指出的核心结论是:比特币价格回报能够促使人们购买加密货币。

对该研究的报道发现,加密货币投资者主要受信念驱动,且容易受回报左右。这一表述很重要,因为它区分了新入场者与现有持有者:前者对近期表现作出反应,后者则已对该资产作出投入。

关键的区别在于已经拥有加密货币的人与正在决定是否入场的人之间。根据对美联储研究的报道,这项实验的贡献在于表明:比特币价格上涨是将观望者转化为首次买家的触发因素之一。

为何比特币涨势会吸引新买家

在大幅上涨期间,比特币是受关注度最高的加密资产,因此成为新参与者首先选择的入口。该研究的“信念与回报”机制解释了其中原因:当回报强劲时,犹豫情绪减弱,新资金随之追随头条新闻入场。

这一行为解读——即买家受近期回报左右——与散户注意力先集中于最知名代币、再向外扩散的规律相符。这一模式在以比特币为主打的新产品中清晰可见,例如BancaStato进军比特币、ETH和SOL交易的行动,其目的在于将新账户持有者引入链上。随着入场渠道增多,首次买家的群体也在扩大:在美国上市的现货比特币ETF于2024年1月开始交易,在加密货币交易所之外为家庭提供了一条熟悉的券商渠道。

这是观察到的购买行为,并非必然结果。美联储研究描述了涨势期间吸引入场者的因素,但并未承诺任何未来的涨势都会重现这一效应。并非所有分析师都认可这一资产类别:例如,财富管理机构Rathbones已公开解释其不推荐加密资产的原因。

研究发现对更广泛市场可能意味着什么

如果比特币涨势带来首次买家,随着新来者探索更广阔的市场,这种资金流入最终可能延伸至比特币之外。山寨币产品已经在争取这种溢出效应,例如在T. Rowe将ADA(Cardano的原生代币)纳入一只主动管理型加密ETF后,Cardano价格跳涨。

新用户入场趋势对交易所和市场观察人士十分重要,因为新增参与会影响流动性和市场情绪。该研究以信念为驱动的框架表明,这些新群体对价格的反应大于对基本面的反应,这对任何进行需求建模的人而言都是一个信号。

对关注政策的读者来说,审慎的结论是:散户参与往往集中在强劲的价格波动附近——这一动态也出现在诸如Arthur Hayes将比特币走势与美联储挂钩的论点等争论之中。这项实验的价值在于用证据而非情绪来支撑这一直觉,使结论紧扣研究实际测量的内容:比特币回报能够刺激新的加密货币购买。由于FEDS系列论文是供评论而传阅的草稿,读者可以关注美联储的讨论系列,以获取可能细化或限定这些入场渠道发现的修订版本。

免责声明:本文仅供参考,不构成财务或投资建议。加密货币和数字资产市场存在重大风险。在做出决策之前,请务必自行研究。