FedWatch转向鹰派：9月加息概率升至57%

市场注意力目前集中在美联储9月16日的联邦基金利率决议上。CME的FedWatch工具将联邦基金期货交易转化为隐含政策概率，其显示加息25个基点、将目标区间上调至3.75%-4%的概率为57%。维持当前3.5%-3.75%区间的概率仅为43%。不确定性依然很大，目前预测FOMC的决定几乎无异于抽签。

9月加息押注升温，FedWatch立场逆转

与一周前交易员的立场相比，这一转变显得更为重要。CME数据显示，8月21日加息概率仅为39.9%。到8月28日，即杰克逊霍尔演讲之后，这一概率升至57%，而对9月降息的押注实际上已被清空。杰克逊霍尔是美联储在怀俄明州举办的年度经济政策研讨会，长期以来一直是主席和高级官员释放政策信号的平台，这也是单场主旨演讲能够如此剧烈地影响利率预期的原因之一。

预测市场并未完全接受鹰派交易。截至本周末，Polymarket上的交易员认为美联储按兵不动的概率为52%，加息25个基点的概率为48%。这笔押注的成交额已超过6,660万美元，而曾经常见的降息押注目前赔率仅为1%。

在预测市场Kalshi上，交易员面对的几乎是同样的掷硬币式赔率。其9月美联储市场成交量超过2,380万美元，显示维持不变的概率为52%，加息25个基点的概率为48%。另一份Kalshi合约显示，美联储在2027年之前某个时点加息的概率为67%。期货市场倾向加息、预测市场倾向按兵不动，这种分歧凸显出即便是在真金白银下注的交易员之间，共识也十分有限。

沃什将顽固通胀重新置于靶心

在沃什于杰克逊霍尔经济政策研讨会发表主旨演讲后，上述数据发生了剧烈变化。他在演讲中谨慎地避免承诺9月加息，但反复回到顽固通胀以及美联储控制物价的责任这一话题。

“不应有任何误解：以个人消费支出（PCE）价格指数衡量的美联储2%物价稳定目标，是一个坚定、固定的目标，”沃什强调。他还明确表示，短期利率仍是美联储实现这一目标的主要工具。

沃什列出的数据解释了交易员为何听出了鹰派信号。美联储偏好的12个月PCE通胀指标为3.7%，6个月读数更高，达到4.1%。相对于央行固定的2%目标，这两个数字都远谈不上令人安心，一些美联储批评者甚至认为2%的目标永远不会再实现。

沃什还描绘了一个让美联储无需惧怕更高利率的经济。企业投资正在快速攀升，尤其是在人工智能（AI）领域；标普500指数（S&P 500）成分股企业利润过去一年增长超过20%；实际消费支出连续四个季度增长超过2%。失业率则维持在4.1%。

市场直面9月的掷硬币时刻

正是这种组合让9月对联邦基金利率的鸽派而言格外难熬。更高的联邦基金利率会冷却需求和通胀，而一个仍能实现稳健增长和就业的经济，让政策制定者在收紧政策时拥有更多回旋余地，而不必立即冲击劳动力市场。联邦基金利率也是传导至信用卡、汽车贷款和可调利率抵押贷款等消费者借贷成本的基准，因此哪怕25个基点的变动，其受关注程度也远超期货市场。

沃什仍拒绝承诺加息，他表示：“我今天站在这里，承诺的是一种纪律，而非一个决定。”

这一信号是刻意为之：市场可以随意对9月下注，但美联储不打算在会议前数周就把答案交给交易员。对投资者而言，9月已成为一场真正的五五开博弈，双方背后都有真金白银。CME期货倾向加息，而预测市场Polymarket和Kalshi则略微倾向按兵不动。通胀和就业报告如今的分量更重，任何一份都可能在中旬美联储官员开会前扭转天平。