联邦公开市场委员会以9比3的投票结果决定将联邦基金利率维持在当前3.50%至3.75%的区间不变，货币政策在Kevin Warsh就任美联储主席以来的第二次会议上保持不变。单次FOMC会议上出现三张反对票并不常见；该委员会通常追求广泛共识，多张反对票可能意味着对经济前景存在更深层次的分歧。美联储还表示，将继续向银行系统提供足够的准备金，以确保短期融资市场平稳运转。

官员们表示，经济仍在以健康的速度增长，尽管存在部分与中东冲突相关的不确定性。他们指出，生产率强劲、企业投资持续，劳动力市场的招聘总体上与可用劳动力的增长相匹配。失业率几乎没有变化。通胀仍高于央行2%的目标。美联储表示，近期的供应中断推高了部分经济领域的价格，包括能源行业，同时重申了将通胀重新控制住的承诺。

Beth M. Hammack、Neel Kashkari和Lorie K. Logan对这一决定投了反对票。他们每人都希望美联储在此次会议上将基准利率上调25个基点。

在决定公布前，交易员认为利率维持不变的概率为65%，加息概率为35%——这是多年来美联储公告前最不确定的一次预期。CME FedWatch工具显示，加息25个基点的概率接近30%，高于一周前约15%的水平。

Warsh放弃前瞻指引

美联储主席Kevin Warsh在新闻发布会上开场即明确表示，央行将不再透露利率可能的走向。新方法从声明中去除了未来政策信号，将焦点集中在官员们面前的决定上。前瞻指引自2008年金融危机以来一直是美联储沟通的基石，当时央行开始明确释放预期政策路径信号，以帮助引导市场预期。取消前瞻指引标志着一个重大转变，远离了历届美联储主席赖以管理投资者行为和锚定利率预期的工具。

"政策声明只传达事实。它回避了预测，我们认为在当前不确定的时期，这是一个尤为审慎的选择，"Kevin说。"然而，不确定并不意味着缺乏清晰度。"

这一变化始于Kevin接掌美联储之后，官员们将惯常的政策措辞替换为一份更为简短的声明，避免暗示央行的下一步行动。Warsh表示，当经济条件快速变化时，前瞻指引可能将政策制定者束缚住。他指出，自上任以来，他一直推动美联储减少对未来行动的表态，以便官员们能更自由地对新数据做出反应。他还表示，从金融市场读取信号从来都不是一门精确的科学。

坚定的2%通胀目标

Kevin反驳了任何关于美联储可以容忍通胀高于正式目标的说法。

"让我重申，不存在软性的通胀目标。不存在软性的隐性目标。在本委员会的任期内不会出现，"他说。"只有一个目标，那就是2%。"

他承认，央行正在应对通胀超过该水平五年以上的局面，并表示这一问题不会迅速消失。

"我们已开启了新的篇章，我们明白五年多高于目标的通胀不可能在九周内治愈，也不可能仅凭一个月小幅降价就能解决，"Kevin说。"美联储不会动摇。"

非暂停，而是全面审视

Kevin否认了7月的决定仅仅是利率周期中暂停的说法。

"我不会将我们所做的描述为暂停。我会将我们所做的描述为对经济形势的全面审视，"他说。

他补充说，官员们在会议中致力于解决最大和最困难的政策问题，将结果描述为暂停可能会促使金融市场消化出不同的信号。

当被问及三张反对票的原因时，Kevin表示，会议产生了他所期望的分歧。

"我得到了我所要求的家族式辩论，"他说。"这就是目的。这就是设计特色。"

Kevin表示，为期两天的会议大部分时间聚焦于塑造货币政策的更大问题，而非细微的措辞调整或短期市场波动。"这是一场真正的家族辩论，"他说。他将这场辩论描述为"一场积极、有力的讨论"，涵盖了美联储在未来几个月可能采取的全部措施。

在成为主席之前，Kevin曾主张，不那么有序的会议——即官员们公开挑战彼此并通过分歧达成共识——可以产生更强有力的决策。

四大宏观问题

美联储主席Kevin Warsh表示，官员们在就利率投票前进行了"激烈的讨论"，对话围绕四大宏观问题展开。

第一个问题是，过去五年的通胀飙升是否仍在影响当今的政策选择。"过去真的过去了吗？"Kevin在概述物价高于美联储目标的时间之长后问道。

官员们还审视了冲击经济的一系列重大事件，包括疫情期间的供应链问题、战争、能源中断、更高的关税，以及与人工智能相关的支出浪潮。

"这些冲击的来源不同，"Kevin说。"它们对产出和就业的影响是否也不同？"

其余两个问题集中于暂时性冲击如何传导至物价，以及美联储当前的工具和政策方法是否仍然适合其面临的经济形势。

关注市场信号

Kevin还表示，央行正试图在不扭曲信号的情况下读取金融市场。

"我真正想做的是从市场中获取未经过滤的信息，"他说，并指向美国国债和美元的交易。"我们正尽量不干预这一市场信号。"

他将这一方法与美联储减少措辞和放弃前瞻指引的决定联系起来，表示自官员们上次会面以来的42天里，市场对新动态的反应更加直接。"这是一件好事，"Kevin说。

美联储主席Kevin Warsh表示，官员们将继续关注投资者对新经济动态的反应。他指出，市场正在实时变动，并将在美联储大约七到八周后再次开会前自行做出判断。

"市场正在实时反应。我们将持续关注这一市场信息，看它如何回应新发生的事件，"Kevin说。

他表示，当政策制定者们返回下一次利率会议时，这些变动可能有助于塑造美联储的思路。

区分暂时性冲击与深层压力

Kevin还表示，央行正集中精力区分暂时性的价格冲击与更深层的通胀压力。官员们正在研究近期的中断是否正在蔓延至最初未受直接影响的经济领域。

"我们认真对待这些冲击。我们没有无视它们、说'哦，它们不重要'，"Kevin说。

他补充说，美联储正试图判断这些压力的波及范围有多广，以及它们是否正在将价格推高到远超中断最初源头的地方。他说，反复冲击经济的事件使美联储的工作变得更加困难。

五大政策工作组

Kevin表示，在下月前往怀俄明州Jackson Hole参加美联储年度研究会议之前，他将与上月创建的五个政策工作组重新取得联系。Jackson Hole历来是美联储主席释放重大政策转变信号或阐述即将推出的优先事项的场所，使得那里的任何言论都成为投资者和经济学家密切关注的事件。

"在未来几周，我将进行一次回顾，"Kevin说。他补充说，各工作组已有时间梳理其优先事项、内部辩论、时间表以及何时可以公开讨论其发现。

Kevin表示，这些对话可能会影响他在Jackson Hole的讲话内容，尽管他尚未开始准备演讲稿。"我也想勾勒出那些重大问题，"他说，并补充说频繁的会议和新闻发布会可能使政策制定者"陷入短视。"

Kevin在担任主席后的首次新闻发布会上介绍了这五个工作组。它们的审查范围涵盖美联储对通胀、公众沟通、经济数据、生产率、劳动力市场以及央行资产负债表的处理方式。其中一个小组将专门负责资产负债表，Kevin多次主张其规模过大。

美联储在7月初选定了15人领导这些工作组。其中包括哈佛大学经济学教授Raj Chetty、科技投资者Marc Andreessen，以及来自巴西、英格兰和印度的前央行行长。这些工作组将有权使用美联储的员工和资源，但央行表示它们将"独立运作。"

国债收益率飙升

公告发布后，国债收益率大幅攀升。10年期收益率上升7个基点至4.67%以上，30年期收益率跳升10个基点至5.2%以上，创2007年以来最高水平。如此高位的长期收益率具有更广泛的经济影响，因为它们会影响抵押贷款利率、企业借贷成本，以及股票和房地产等长期资产的估值。

华尔街大幅抛售

美联储决定公布后，华尔街大幅抛售。道琼斯工业平均指数下跌1,153.18点，跌幅2.19%，收于51,594.14点——为该指数自2025年4月以来最大单日跌幅。S&P 500下跌1.52%至7,316.15点，纳斯达克综合指数下跌1.74%至24,442.94点，使科技股密集的该指数较其历史高点低了超过10%。

半导体板块再次遭受重创。iShares Semiconductor ETF (SOXX)下跌5.5%，延续了连续五个交易日的下跌走势。半导体股一直是人工智能建设周期中表现最强的板块之一，因此其持续回调成为投资者对科技支出更广泛情绪的关键信号。投资者仍对投入人工智能的巨额资金能否产生足够强劲的回报感到不安，而来自中国的竞争加剧则增加了更多压力。Micron Technology (MU)和KLA (KLAC)各下跌约10%，Advanced Micro Devices (AMD)下跌5.5%。

加密货币价格下跌

美联储公告后，加密货币价格也有所下跌。Bitcoin下跌约1%至$63,890，Ethereum跌幅相近，交易价格略高于$1,900。

加密货币相关股票多数下跌。Robinhood Markets (HOOD)下跌3.15%至$89.84，Coinbase Global (COIN)下跌4.65%至$160.09，Strategy (MSTR)下跌2.94%收于$93.33。

Block (XYZ)下跌1.11%至$82.18，Circle Internet Group (CRCL)下跌4.6%至$61.36，BitMine Immersion Technologies (BMNR)下跌5.58%至$16.59。

跌幅最大的是加密货币矿企和基础设施公司。IREN (IREN)暴跌13.62%至$29.31，Hut 8 (HUT)下跌12.81%至$88.18，Galaxy Digital Holdings (GLXY)下跌12.8%至$18.26，TeraWulf (WULF)下跌11.7%至$15.09。

其他方面，Net Holding (NTHOL)下跌1.04%至$43.64，GameStop (GME)下跌1.44%至$21.84。

仅有少数个股收涨。MercadoLibre (MELI)微涨0.04%至$1,863.31，PayPal Holdings (PYPL)上涨0.05%至$58.35，Nexon (NEXOY)上涨2.05%至$15.21。

美联储决议前的周二交易

周二早些时候，道琼斯工业平均指数上涨，强劲的企业盈利、油价下跌以及资金从半导体股转移至其他市场板块推动了涨势。道琼斯指数上涨537.24点，涨幅1.03%，收于52,747.32点——连续第三个交易日上涨。S&P 500上涨0.21%至7,428.78点，纳斯达克综合指数下跌0.22%至24,876.91点，科技股继续走低。

VanEck Semiconductor ETF (SMH)下跌超过3%，创下连续第四个交易日下跌。Micron Technology (MU)和Advanced Micro Devices (AMD)各下跌超过8%。

油价下跌为大盘提供了支撑，此前伊朗与沙特阿拉伯和阿曼讨论了霍尔木兹海峡问题。西德克萨斯中质原油期货下跌约4%，结算价报每桶$79.26；国际基准布伦特原油下跌4.8%至$84.09。

Bitcoin的更广泛下跌趋势

Bitcoin正显示出一些迄今为止最明确的迹象，表明在数月的疲软之后，它可能正在形成长期底部。该加密货币在6月初跌破$70,000后，已在$60,000水平附近交易了近两个月。目前仍较10月份约$126,000的历史高点低约50%。

Bitcoin在5月向$83,000的上涨被视为在进入另一段长期疲软之前减少敞口的机会。此后，价格在回吐了2022年至2025年涨势期间约60%的涨幅后，一直维持在$58,000以上。

Wolfe Research分析师Read Harvey表示，Bitcoin仍处于更广泛的下行趋势中，他预计近期向$65,000的走势将在再次下跌前失去动能。

"价格仍处于明显的下行趋势中，位于向下倾斜的200日均线下方，自11月失去该均线以来一直未能突破，"Read告诉CNBC。"我们预计最近的这一轮反弹最终将在200日均线下方停滞，并反转向下创下新低——正如我们今年已经多次看到的那样。"

Read还遵循Bitcoin遵循四年周期的观点，该周期在历史上由三年上涨和一年下跌组成。按照这一模式，他认为该加密货币可能在10月跌破$40,000，随后才会触底。

总结

美联储按兵不动，但主席Kevin Warsh明确表示，通胀、市场信号以及下一轮政策决策仍然在活跃推进中。