美联储本周将其基准利率维持在不变水平，尽管三位地区联储主席投了反对票，并呼吁立即加息以应对持续高企的通胀。

联邦公开市场委员会（FOMC），即美联储负责制定货币政策的委员会，于周三以9比3的投票结果决定将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%的区间不变——该利率水平在2026年全年一直维持至今。单次FOMC投票中出现三票反对在历史上并不常见，使得这一分歧成为政策制定者在应对已持续超过五年的高于目标的通胀问题上分歧程度的重要标志。投反对票的分别是克利夫兰联储主席Beth Hammack、明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari和达拉斯联储主席Lorie Logan——他们均对通胀持续高于央行2%目标表示担忧，并主张将联邦基金利率上调25个基点。

6月通胀有所放缓，但仍因今年早些时候伊朗战争引发的能源价格冲击而处于高位。美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）指数——6月同比上涨3.7%，几乎是央行目标的两倍。

美联储主席Kevin Warsh在其确认出任央行掌门人以来的第二次FOMC会议上主持讨论，他强调了将通胀率恢复至2%以重建物价稳定的重要性。但他同时认为，在当前利率水平上维持不变"在这样充满不确定性的时期尤为审慎。"

"我的FOMC同僚们没有人抱有任何幻想——我们已经开启了新篇章，我们明白超过五年的高于目标的通胀不可能在九周内治愈，也不可能靠单个月份温和的物价下降来解决，"Warsh表示。"这个美联储不会动摇。我们的信誉建立在履行职责和兑现承诺的基础之上。"

Warsh提及"超过五年的高于目标的通胀"，强调当前高于目标的通胀持续时间远远超出了许多政策制定者最初预期的暂时性阶段，使美联储的信誉成为辩论的核心。

三位持异议的FOMC委员于周五各自发布了详细声明，阐述他们主张加息的理由。

达拉斯联储主席Lorie Logan

Logan指出，通胀"似乎并未朝着可持续实现"美联储2%目标的方向发展，并警告称"每一个高于目标的通胀月份都会加重美国家庭和企业预算的压力。"

"即使在考虑了生产率增长和暂时的供给冲击之后，通胀似乎也正在趋向于2%中段，而非完全回落至2%，而且风险偏向上行，"她表示。

Logan指出，劳动力市场"稳健且可能正在加强"，她认为这缓解了对美联储双重使命中最大就业方面的担忧——央行的双重使命是追求物价稳定和最大就业。她补充说，劳动力市场状况、金融市场以及消费者支出模式都表明"货币政策并未对经济形成抑制。在没有任何政策抑制的情况下，通胀可能继续高于目标，直到出现意料之外的冲击。"

"FOMC不能指望意料之外的冲击来实现其目标，并且总可以在出现意料之外的冲击时调整政策，"她说。"近期采取温和行动将降低未来需要采取更激进措施的可能性。"

明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari

Kashkari将当前的通胀环境与20世纪70年代进行了类比，当时一系列连续的供给冲击搅动了大宗商品、食品和能源市场。他将那个时期与当前的通胀压力进行了对比，后者他归因于疫情、乌克兰和中东的战争，以及导致更高关税的贸易紧张局势。

Kashkari指出，半个世纪前的央行官员们最初认为他们面临的是一次可以"忽视"的单一暂时性供给冲击，但最终得出结论认为有必要加息以遏制根深蒂固的通胀压力。

"今天的经济状况比当时好得多：失业率更低，通胀率也低得多，"他写道。"但为了防范高通胀固化的风险，我宁愿在我们收集更多关于通胀和就业路径数据的同时，逐步收紧政策。"

"如果通胀仍然高企，在我看来，一系列小幅度政策举措将比等待之后最终认定需要更大胆行动的做法更好，"Kashkari补充道。"另一方面，如果通胀持续消退，小步走的政策策略将使FOMC能够放慢或暂停后续调整，而不会对实体经济产生不必要的影响。"

克利夫兰联储主席Beth Hammack

Hammack表示她"并不确信"通胀会自行回到美联储的2%目标，认为央行采取行动的时机已经成熟。"高通胀持续的时间越长，将其拉回下来的挑战和代价就越大，"她写道。

Hammack承认能源价格冲击推动了今年大部分的通胀，但她表示其所在联储辖区的企业反映，物价压力"正在扩大而非消退，消费者对持续走高的物价表达了绝望。"

"鉴于劳动力市场的稳定性，失业率接近我对最大就业的估计，我认为高通胀是更为紧迫的问题，"她解释道。

"更高的联邦基金利率将有助于抑制经济活动并减轻通胀压力，"Hammack写道。"我倾向于在最近的会议上采取行动，因为我认为当前的政策立场并非适当地具有限制性。"