Kevin Warsh 表示，任何认为美联储在维持利率不变时什么都没做的人都错了。

这位于 2026 年 5 月上任的美联储主席，在 7 月 29 日的会议上为联邦公开市场委员会将联邦基金利率维持在 3.5% 至 3.75% 区间的决定辩护。不过，这一决定并非一致通过。投票结果为 9 比 3，三名官员呼吁直接加息，凸显出央行内部日益上升的担忧。

通胀仍高于目标

通胀已连续超过五年高于美联储 2% 的目标。其背后的压力如今已相当熟悉：供应冲击、中东地缘政治紧张局势，以及与 AI 投资热潮相关的需求大幅上升。

Warsh 承认了这些因素，并表示过去五年累积的通胀压力无法通过短期措施解决。

“本届美联储不会动摇，”Warsh 说，并将维持利率不变描述为一项经过深思熟虑的战略决定，而非犹豫不决。

从降息到按兵不动

在 2025 年末，随着经济看起来正在降温，美联储连续三次降息。然而进入 2026 年后，这些降息停止了。

7 月 29 日的决定是连续第五次维持利率不变，也是 Warsh 自出任主席以来第二次采取这一立场。经济并未如预期般放缓：增长依然强劲，失业率保持低位，通胀继续不配合美联储的目标。这一组合也解释了为何央行在经历一轮降息后仍在权衡紧缩，而不是迅速转向更宽松的政策。

Warsh 还在美联储内部设立了工作组，以便对不断变化的市场状况作出前瞻性回应。

支持加息的三票反对意见具有重要意义。虽然 9 比 3 的结果意味着维持不变获得了稳固多数，但偏鹰派的反对票表明，当前利率可能不足以将通胀压回目标水平。

对加密货币和其他风险资产的影响

“higher for longer”的利率环境通常不利于投机性资产。当无风险收益率维持在 3% 中段时，持有比特币等波动性高、无收益的资产的机会成本会上升。

这次利率不变本身已被市场广泛预期，但 9 比 3 的投票结果增加了一个交易者不应忽视的鹰派细节。

推动部分通胀的 AI 投资热潮，从加密货币角度看也值得关注。流入 AI 基础设施和算力的资本，正在与原本可能流向数字资产的那部分投机性资金竞争。

Warsh 新设的工作组又增添了一层不确定性。对市场状况的前瞻性回应，可能包括监管调整，或在情况恶化时采取紧急利率行动。