Evernorth 即将成为最大的机构级 XRP 财库公司，目前距离在纳斯达克上市仅剩最后一步。Armada Acquisition Corp. II 的股东定于 9 月 30 日就合并事项进行投票。若获批准，合并后公司将以股票代码 XRPN 进行交易。

Evernorth 定位为一家主动管理的财库公司。该公司持有 XRP，并通过收益策略、基础设施投资和资本市场活动将这些持仓加以运用，其既定目标是逐步提高每股 XRP 持有量。这使其有别于仅跟踪代币价格的被动型加密货币 ETP。

该公司通往证券交易所的路径并非通过传统 IPO。Evernorth 选择与一家已公开上市的特殊目的收购公司（SPAC）合并。Armada Acquisition Corp. II 已于 2025 年 5 月为此筹集了约 2.3 亿美元，SEC 于 2026 年 8 月宣布注册声明生效。截至 2026 年 9 月 28 日，Evernorth 持有约 4.73 亿枚 XRP，价值约 7.14 亿美元。这些持仓的资金此前来自 Ripple、SBI Holdings、Pantera Capital、Kraken 和 Arrington Capital。

Armada 股东将于 9 月 30 日决定的事项

Armada Acquisition Corp. II 是一家没有实际经营业务的上市壳公司。此类 SPAC 通常先募集资金，然后再寻找收购目标，期间资金存放于信托账户中。只有在 2026 年 8 月 20 日前登记在册的股东才有权投票。希望退回股份的股东必须使用赎回窗口，该窗口于投票前两个交易日即 9 月 28 日关闭。在赎回中，信托股份回流至股东手中，而非注入合并后的公司。因此，赎回会减少交割后可用于购买 XRP 的资金。赎回数量将决定约 2.3 亿美元信托资金中实际有多少可用于 Evernorth 购买 XRP。

此次投票的内容不仅限于合并本身。股东还将同时表决一项授权发行最多 100 亿股的议案。该决议不具约束力，其目的是支持提高每股 XRP 持有量的目标，因为财库公司通常通过新发股份和债券为购买提供资金。因此，批准只是设定了一个上限，并非 Evernorth 实际将发行的数量。

向 SEC 提交的合并文件融资结构进行了拆解。仅首笔融资即达约 2.14 亿美元外加 60 万枚 XRP，随后还有一笔 1050 万美元的后续融资。此外，发起人、Ripple 及一家关联方将以 XRP 实物出资。交割后，公众股东预计将持有 Evernorth 约 48.5% 的 A 类股份。不过，这一比例的前提是没有人赎回，只有在赎回截止期过后，该比例才会最终确定。双方预计交易将于 2026 年第四季度晚些时候完成交割，届时合并后公司将以 XRPN 代码开始在纳斯达克交易。在此之前，Evernorth 仍为一家私人公司。

SEC 的批准并非对 XRP 的认可

2026 年 8 月 27 日，SEC 宣布 S-4 表格注册声明生效。该表格用于注册合并中新发行的股份。若注册未生效，发行人不得公开发售证券，Armada 也只有在此步骤之后才能向股东寄发委托投票材料。然而，生效并不等于实质性批准。SEC 既不评估合并本身，也不评估 Evernorth 的商业模式，更不会将 XRP 作为投资标的进行评估。这一区别在申报文件中有明确说明。

这种区分与 XRP 的历史渊源有关。SEC 最初于 2020 年起诉 Ripple Labs，指控其将 XRP 作为未注册证券进行出售。这场纠纷多年来一直影响着美国监管层对该代币的看法，此后市场对监管机构与该代币之间的每一次互动都高度关注。因此，一个纯粹形式上的程序性步骤可能被解读为一种认可，但对商业模式的判断仍取决于投资者自身。

就时间表而言，注册生效仍是决定性条件。若没有这一步，9 月 30 日的投票日期将无法维持，Evernorth 也无法公开发行新股。因此，剩余的障碍已不再是监管层面的，而在于股东和资本市场。若投票未获通过，最新的融资也将被推迟。

可转换债券追加 3000 万美元融资

9 月中旬，Evernorth 又获得了 3000 万美元资金。该资金来自票面利率为 4%、2031 年到期的高级可转换债券。可转换债券是一种债务工具，持有人有权在日后将其转换为股份。"高级"意味着债权人在破产清偿顺序中优先于股东。利息不以现金支付，而以额外债券的形式支付；这种实物支付（PIK）结构有助于保持发行人的流动性。交易对手为 NH Investment & Securities，其担任韩国 Kyobo AIM 基金的受托人。

该债券一年后方可转换。转换价格约为每股 10.20 美元，即每 1000 美元本金可转换为 98.04 股 A 类股份。转换后，这些股份将稀释现有股东权益。此次发行同样取决于合并能否完成交割；若投票未获通过，债券将失效。在向 SEC 提交的文件中，资金用途为一般公司用途，包括购买 XRP，因此部分资金将直接流入该代币。\n与迄今为止的融资规模相比，这笔金额相对较小。Evernorth 此前已获得超过 10 亿美元的总融资额，新获得的 3000 万美元约占总融资额的 3%。此前的资金支持方包括 Ripple、SBI Holdings、Pantera Capital、Kraken 和 Arrington Capital 等。总体而言，新的这笔融资几乎没有改变整体量级，但为支持方阵营增添了一家来自韩国的机构。其时间点——就在投票前夕——颇为引人注目。

比特币财库模式的 XRP 版本

MicroStrategy（现名 Strategy）开创了加密货币财库模式：该公司在其资产负债表上累积比特币，并通过股票使持仓可交易。此后，类似的工具也出现在以太坊和 Solana 领域。对于 XRP 而言，Evernorth 将成为此类最大的机构级财库，但其雄心不止于单纯持有。收益策略、基础设施投资和资本市场活动旨在提高每股 XRP 持有量。

从机构角度来看，其优势在于这一载体形式。直接持有加密货币需要托管、合规、审计义务、保险和内部控制，许多资产管理公司不愿承担这些成本。而在纳斯达克上市的股票则绕开了这些障碍，让投资者通过熟悉的证券获得 XRP 敞口。Evernorth 正是以这一论点吸引机构买家。

来源：Crypto Valley Journal