在Armada Acquisition Corp. II股东于9月30日批准两家公司合并后，Evernorth即将在纳斯达克开始交易。根据10月1日发布的公告，本次交易及其相关私募配售共募资超过10亿美元。交易定于10月7日交割，股票预计自10月8日起以XRPN代码交易。

对投资者而言，除直接持有代币和现货ETF之外，XRPN提供了一条接触XRP的额外合规途径。此次上市也是对数字资产财库模式——迄今为止一直由比特币主导——能否成功延伸至另一种主要代币的一次市场检验。

股东最终投票通过，SPAC合并尘埃落定

根据协议，Evernorth将与Armada II合并。Armada II是一家由Arrington XRP Capital Fund支持的特殊目的收购公司（SPAC）。在此类交易中，目标公司将成为SPAC已上市壳公司内的运营实体，无需传统IPO即可进入公开市场。双方于2025年10月19日签署了业务合并协议，Ripple Labs也被纳入交易。根据一份SEC文件，美国证券交易委员会批准了Evernorth的Form S-4，使Armada II能够向股东分发必要的合并文件并就交易进行投票。

Evernorth的投资者包括Ripple、Arrington Capital、SBI Group、Pantera Capital、Kraken和GSR。公司预计交易交割后将持有约4.73亿枚XRP。

主动管理的财库，而非被动持有工具

Evernorth表示，公司不打算仅仅将XRP留在资产负债表上。其策略包括赚取收益、参与XRP生态系统，以及利用资本市场机会增加每股所对应的XRP数量。据SEC披露，首席执行官Asheesh Birla将该-described公司称为“一个具备公开市场所要求的透明度和治理水平的主动管理型XRP财库”。

这一架构之所以重要，是因为健康的股价可以为Evernorth创造机会，募集额外资金并用于进一步购买XRP。

机构已经开始采用现货XRP ETF。据Ripple称，截至2025年12月16日，美国XRP ETF的累计流入资金约为10亿美元，到2026年3月初达到15亿美元。据Ripple的分析，高盛披露其在四只产品中的敞口约为1.538亿美元。这些基金追踪代价格，而Evernorth声明的目标是增长支撑每一股的XRP数量。

仍由比特币主导的财库格局

比特币仍然是企业财库交易的核心。根据The Block的财库追踪器，119家上市公司持有的加密货币净资产总值超过1,347亿美元。其中比特币占比最大，达80.3%，约合1,081亿美元。

根据CoinShares的数据，9月份代币价格上涨再次打开了融资渠道。因此，Strategy恢复了购买活动，购入4,603枚BTC，价值约3.697亿美元。

为什么飞轮可能反向旋转

当加密货币价格下跌时，同样的模式会变得苛刻得多。代币价格下跌可能压缩估值、抹去股票溢价，并推高融资成本。一项研究针对比特币财库公司发现，尽管这些公司对比特币敞口很大，但在经过标准风险调整后，并未出现统计上显著的超常回报。

正如Cryptopolitan此前指出的，反身性是“双刃剑”。Evernorth进入公开市场时，将同时承担XRP的波动性和普通上市公司的风险。交易开始后，需要关注的指标是XRPN的市值与其XRP持仓价值之间的对比——在这个模式中，正是这一溢价为后续增持提供资金。真正的考验在于，主动管理能否创造持久价值，而不仅仅是放大波动。