一家总部位于斯德哥尔摩的公司即将成为首家支付以比特币为支持股息的欧洲企业。Bitcoin Treasury Capital AB，通常简称BTC AB，已将其首次优先股股息派付定于8月19日，向BTC PREF证券持有者每股分配1.00瑞典克朗。

此次派付标志着固定10%年股息的首个月度分期——这一结构旨在吸引追求收益的投资者进入比特币资金库模式，而无需承受与直接现货BTC敞口相关的全部波动性。与此同时，欧洲加密货币监管格局在《加密资产市场法规》（MiCA）框架下持续成形，该框架已于2024年底在欧盟正式生效，为代币挂钩金融产品创造了更为明确的环境。

双层结构运作方式

BTC AB的优先股以代码BTC PREF在瑞典Spotlight证券交易所交易，自7月20日开始挂牌。该机制的设计使持有者获得可预测的月度派付，而公司将优先股发行所得资金用于为其资金库积累更多比特币。

公司的普通股以BTC-B.ST代码交易，代表对BTC AB比特币持有量的直接敞口。优先股作为独立层级运作，为投资者提供固定收益，同时不稀释普通股股东每股比特币敞口。

BTC AB目前持有约172至174枚BTC，在偿还所有未偿还贷款后无债务运营。其最近一次比特币购买于8月5日报告，价格约为每枚64,435美元。合格投资者可通过Avanza和Nordnet等主要北欧券商购买优先股。

欧洲版的MicroStrategy模式

企业比特币资金库策略由MicroStrategy（现已更名为Strategy）在美国推广，Michael Saylor将一家中型软件公司转变为价值数百亿美元的杠杆比特币工具。然而，BTC AB的做法在几个关键方面有所不同。

该公司成立于2025年，未通过发行可转换票据或举债来购买比特币，而是保持了零杠杆的干净资产负债表。优先股机制使其能够为比特币收购筹集资金，同时维持有序的资本结构。

10%的年收益率也使BTC PREF有别于欧洲现有的大多数比特币投资产品。追踪比特币价格的交易所交易产品在欧洲各交易所广泛存在，但不产生任何收益。传统派息股票则提供收益但无比特币敞口。BTC AB的优先股恰好填补了这两个产品类别之间的空白，而这一空白至今在很大程度上未被欧洲发行方触及。

对更广泛市场的影响

按绝对金额计算，8月19日的派付规模不大。按当前汇率，每股每月1.00瑞典克朗约合0.10美元。

BTC AB最近一次以约每枚比特币64,435美元的价格收购发生在加密货币市场相对盘整的时期。8月股息登记日前的最后一个交易日为2026年8月12日。

这一双层结构直接回应了企业比特币策略面临的最持久批评之一。MicroStrategy模式的批评者认为，发行股票购买比特币会稀释现有股东。BTC AB的结构将这一担忧隔离，将资本募集限定在一个单独的证券类别中，明确维护普通股股东的每股比特币比率。

该模式的核心依赖是优先股的持续需求：固定股息由发行所得资金资助，而非比特币价格上涨或经营收入。这一结构能否在多个月度周期中持续，将取决于投资者对BTC PREF的持续需求以及公司能否以维持普通股股东每股比特币比率的收购成本扩大其资金库。