CryptoQuant数据显示，以太坊的交易价格一直远低于其持有者成本基准——即投资者最初为该资产支付的平均价格——这一指标在历史上通常与市场底部相关联。已实现价格模型通过按照每个ETH在链上最后移动时的价格对其进行估值来运作，使其成为比简单的流通量平均值更精细的总体成本基准衡量方式。

据CryptoQuant称，以太坊（ETH）目前的价格比其约2,300美元的估计已实现价格低约17%，这一水平传统上代表了投资者的总体成本基准。这一折价使以太坊的市值与已实现价值比率（MVRV）——一个被广泛追踪的链上估值指标——低于1.0，这一区间在历史上表明该网络相对于参与者支付的总体成本被低估。然而，完整的市场复苏尚未得到确认：在CryptoQuant追踪的五个触底指标中，仅有两个达到了此前与趋势反转相吻合的水平。

CryptoQuant的链上指标

CryptoQuant将已实现价格定义为区块链上每个ETH支付的平均价值。交易价格比这一阈值低17%，表明持有者中存在广泛的浮亏——这一状况在过去曾多次出现在后期市场回调中，包括2018–2019年的熊市周期。

在CryptoQuant触底框架的五个指标中，有两个已经进入了历史上先于趋势反转出现的区间。其余三个尚未达到这些水平，这意味着当前的格局缺乏伴随以往重大趋势转变的多信号趋同。

LATEST: 📊 CryptoQuant says Ethereum is trading roughly 17% below its ~$2,300 realized price, but only two of its five bottoming indicators have hit historical reversal levels. pic.twitter.com/MN1QzxOVBq — CoinMarketCap (@CoinMarketCap) July 24, 2026

生态系统影响

当价格跌破已实现价格时，投资者和机构可能将其解读为投降信号，同时也将其视为潜在的长期积累区间。交易所可能会经历杠杆相关活动的减少，而开发者和投资基金则寻求资金回流至基于以太坊的去中心化金融（DeFi）、二层网络和质押产品。以太坊的质押层通过2022年向权益证明机制的过渡引入，增添了早期周期中不存在的维度，因为ETH供应量的很大一部分现在被锁定在验证者中，而非在交易所中处于流动状态。

历史背景与关键变量

从历史上看，持续低于已实现价格交易的时期之后通常会出现复苏阶段，尽管这些复苏的速度各不相同。在更多CryptoQuant指标趋同之前，ETH的价格走势可能仍会波动。

需要关注的关键因素包括宏观经济流动性的变化、美国证券交易委员会（SEC）对现货ETH金融产品的决定，以及可能增强以太坊价值主张的网络升级。