由 Justin Drake 领衔的一组以太坊研究人员提出了一项新的以太坊改进提案（EIP），拟逐步销毁质押奖励，而且验证者锁定的 ETH 越多，销毁力度越大。该提案名为“Tapered Issuance Burn”，目标是在约一半流通供应进入质押后，将净 ETH 发行量降至零。

以太坊通过 Proof of Stake 保障网络安全，在这一机制下，验证者将 ETH 作为抵押、确认交易，并获得新发行的代币作为持续补偿。以太坊于 2022 年 9 月通过名为 The Merge 的事件转向 Proof of Stake，取代了仍由 Bitcoin 使用的、能耗更高的 Proof of Work 模型——在该模型中，矿工竞争验证交易。该草案最早于 2026 年 7 月中旬出现在 GitHub 上。随后，正式讨论在 Ethereum Magicians 论坛开启，并自 8 月初持续进行。

名为 pintail 的研究人员牵头推进该提案。联合签署者包括 Jérôme de Tychey、dapplion、pa7x1、Ladislaus von Daniels，以及 Ethereum Foundation 研究员 Justin Drake。作者将约 60.25 million ETH 定义为“饱和余额”阈值——略低于流通供应的一半。目前，约三分之一的 ETH 总供应量处于质押状态，创下历史新高。这里的销毁是指将 ETH 发送至不可恢复地址，从而永久移出流通。

协议将如何销毁质押奖励

该机制将销毁比例直接与质押的 ETH 总量挂钩。验证者投入的资本越多，协议立即销毁的奖励份额就越大。值得注意的是，该草案没有设定一个低于该水平便不启动销毁的最低阈值——它在当前质押比例下就已经生效，并会随着更多 ETH 进入质押而进一步收紧。

当达到约 60.25 million ETH 的饱和余额时，销毁比例将达到 100%，从而使净发行量降为零。以约 120.7 million ETH 的流通供应计算，该阈值相当于总供应量的 49.9%。相较于当前约 40 million ETH 的验证者集合，距离饱和仍需增加约 20 million ETH。

草案文本对起点作了量化说明：在共识层，当前年化收益率约为 2.62%，相当于每年约 1.054 million ETH 的发放。执行层奖励——包括交易手续费和优先费支付——最多再贡献 0.20%，使验证者的总毛收益率最高达到 2.82%。

不过，在网络达到该阈值之前，收益率就会开始下降。全面实施后，在当前质押比例下，共识层收益率 2.62% 中只会剩下约 1.2%。尽管如此，这一切不会突然发生。作者计划用大约 18 个月的时间逐步推进，并从接近当前奖励水平开始。最初，质押者几乎不会感受到收益变化。延长实施周期旨在防止验证者集合出现无序退出潮。

研究人员关于高质押比例的安全性论点

研究人员以一种与常见直觉相反的安全性论点为该干预辩护。通常，系统中的资本越多，安全性越强。但草案文本并不认同这一点。根据草案，新增质押对经济安全的边际收益会递减，同时多项风险会加剧。因此，在达到某一水平后，更多质押反而会让以太坊更不安全。

这场争论并不新鲜。Jérôme de Tychey 指出，类似提案早在 2024 年就曾摆上桌面，但最终无果而终。因此，这位联合作者兼 Ethereum France 主席主要强调的是时机问题。他认为，一旦质押比例超过 50%，修正成本将显著上升。

“现在行动可以让市场在 50% 以下稳定下来。只在超调之后才行动，意味着需要纠正更大的失衡，带来更多被迫退出以及对每一位参与者更多的扰动。温和的路径只在现在存在。” - Jérôme de Tychey，提案联合作者、Ethereum France 主席

“现在行动可以让市场在 50% 以下稳定下来。只在超调之后才行动，意味着需要纠正更大的失衡，带来更多被迫退出以及对每一位参与者更多的扰动。温和的路径只在现在存在。” - Jérôme de Tychey，提案联合作者、Ethereum France 主席

该逻辑旨在影响市场反应。收益率下降应在质押比例达到阈值之前将资本从验证者集合中引出。提案通过价格而非固定上限来引导质押需求。对于验证者而言，随着比例每增加一个百分点，经济计算都会变化。任何仍想质押的人都可以继续，但收益率会不断下降。不过，该草案无法保证市场最终会稳定在 50% 以下。

Aave CEO Stani Kulechov 的批评

Aave Labs CEO Stani Kulechov 的反对最为尖锐。该公司背后是同名 DeFi 借贷协议。在 Aave 中，用户以 ETH 作为抵押并据此借款。他在 8 月初、论坛讨论刚开启后不久公开表示，该提案未能实现目标，甚至会主动损害以太坊。对于 DeFi 而言，将收益率降至零会让常见的 ETH 借贷策略大多无利可图，基于 ETH 借贷和收益的整类用例也将因此消失。

批评并不只针对单个协议。单独质押者被认为尤其脆弱，因为他们比大型机构提供方更依赖持续奖励。小型运营者还承担硬件和运营的固定成本，随着收益率下降，这些成本将更难覆盖。像 stETH 这样的流动性质押代币也会失去吸引力，因为其回报直接来自验证者奖励。

相关资金规模相当可观。流动性质押协议目前管理约 USD 34.9 billion，其中约 USD 17.6 billion 在 Lido。与约 USD 225 billion 的 ETH 市值相比，这相当于网络价值的约 15%。批评者还指出，质押收益是 DeFi 借贷市场中众多利率策略的基准。因此，如果这一收益消失，上层应用的基础也会随之动摇。

Hegotá 升级前的时间压力

作者在即将到来的 Hegotá 升级的非头条 EIP 截止日前几天提交了草案。该升级承接 2026 年初的 Glamsterdam，并计划于 2026 年底推出，其重点仍是扩容和效率。该草案目前尚未获得正式 EIP 编号；媒体报道中流传的 EIP-8361 和 EIP-8363 只是非官方称呼。核心开发者将首先决定是否将其纳入升级包。

这场争论背后是一个更早的原则性问题。与固定供应上限为 21 million 枚的 Bitcoin 不同，Ethereum 没有硬性供应上限。因此，货币政策仍可通过协议参数进行调整。迄今为止最重要的变化是 2021 年的 EIP-1559。该机制通过 base fee burn 销毁部分交易手续费。此后，当网络需求高涨时，以太坊会在某些时期出现通缩。新草案将把这一工具扩展到发行端。

并非所有人都认为这有问题。Grayscale 研究负责人 Zach Pandl 认为，放缓供应增长对 ETH 是积极因素。毕竟，该网络通过通胀来支付现金流。公司发放股息，而以太坊则通过新发行代币进行补偿。此外，这一推动距离 Ethereum Foundation 修订后的 strawmap 约一个月时间，该路线图描绘了一个极度精简的以太坊。核心开发者现在将在论坛中解决这场争议。